Неэластичные рынки - занимательное чтиво

С начала 1980-х годов огромное количество эмпирических исследований… пришли к выводу, что влияние метаордера [на цену] масштабируется приблизительно как квадратный корень из его размера Q

Этот результат зафиксирован в исследованиях
— различных рынков ( акции, фьючерсы, валюту, опционы и даже биткоин),
— в разные эпохи (в том числе до 2005 года, когда ликвидность в основном обеспечивалась маркет-мейкерами, и после 2005 года, когда стали доминировать электронные рынки стали с преобладанием HFT),
— в различных типах микроструктуры (включая как акции с малым размером тика, так и акции с большим размером тика),
— для разных участников рынка, которые используют различные базовые торговые стратегии (включая фундаментальные, технические и т.д.) 
— различные стили исполнения метаордера (включая варианты преимущественно рыночных ордеров, сочетание лимитных и рыночных ордеров, или преимущественно лимитных ордеров)

Во всех этих случаях среднее (относительное) изменение цены между началом и концом исполнения метаордера с объемом Q хорошо описывается «законом квадратного корня»:

Первая удивительная особенность уравнения (1) заключается в том, что влияние метаордера не масштабируется линейно с Q — или, иначе говоря, воздействие метаордера на цену не является аддитивным.

Вторая удивительная особенность уравнения (1) заключается в том, что Q не проявляется как доля от общей рыночной
капитализации актива М (как можно было бы наивно ожидать), а как доля от общего проторгованного объема V(T) в течение времени исполнения метаордера T.