ПЕРИОД НАЛОГОВЫХ ВЫПЛАТ БОЛЬШЕ НЕ БУДЕТ ВЛИЯТЬ НА КУРС РУБЛЯ?

Работая над статьей  «Московская система взаимных расчетов и валютных отношений дружественных стран»мне сразу «бросилась в глаза» следующая фраза про СЗКО (системно-значимые кредитные организации):

«…Регулятором рассматриваются варианты формирования внебиржевого курса доллара, евро и юаня, основанного на валютных сделках, заключенных СЗКО…»

ПОЧЕМУ МЕНЯ СРАЗУ ЗАИНТЕРЕСОВАЛА ЭТА ФРАЗА?

Дело в том, что в последнее время на ММВБ стали происходить некоторые «странности», которые хорошо описал пользователь, с именем Rider.

Далее привожу выдержки из его поста на Профите:

 «…В последнее время я заметил на рынке такие «странности»: доллары и юани начинают систематически сливать на ММВБ равными и строго определенными лотами и, что самое главное, четко по часам. Первый слив долларов и юаней идет примерно с 11.00 до 13.00. Потом менеджеры СЗКО уходят «на обед», примерно на час-два, после чего новый этап продажи валюты продолжается до 16.00…»

И все это, без привязки к налоговому периоду!

«…Анализу временных интервалов показывает, что продажа валюты происходит строго по дням, и даже часам.  Конкретными объемами, по заранее определённому алгоритму, банк(и), сбрасывают валюту, при этому совершенно не заботясь при этом, по получении при этом какой-либо прибыли…»

 Что сразу смущает! Как это так? Банки, которые не стремятся получить прибыль?!

«…Более того, чаще всего такие операции осуществляются  явно по «заниженным» ценам, без привязки к текущей технической картине отскоков и колебаний курсов  валют…»

«…Не вызывает сомнений, что такие массированная продажа валюты осуществляют брокерами определенных государственных банков  — СЗКО, в которые экспортеры энергоресурсов продают доллары и юани, полученные от продажи нефти в Китай и Индию.

Так какова же цель и природа этого массированного слива валюты, который по своему объему превосходят даже продажи валюты за прошедший в октябре налоговый период, со значительными выплатами НДПИ и налога на прибыль? – задается вопросом  автор поста.

И вопрос этот, действительно, хороший, поэтому я решил разобрать его.

Тот факт, что такие банки, не заботятся о своей прибыли на этих операциях, может говорить лишь об одном: цель таких операций, не коммерческая, а регуляторная. И используют они для этих операций не свои деньга, а средства Центробанка!

Однако чтобы понять, о чем идет речь, нам понадобится следующая информация.

1.    Что такое механизм количественного смягчения (QE)
2.    Схемы оплаты энергоресурсов импортерами.
3.    Схемы  уплаты налогов экспортерами.

МЕХАНИЗМ КОЛИЧЕСТВЕННОГО СМЯГЧЕНИЯ (QE)

Механизм количественного смягчения (QE) – используется монетарными властями с целью  стимулирования национальной экономики.



Его суть заключается в следующем: Министерство финансов, по распоряжению  правительства РФ,  выпускает государственные облигации, которые затем размещаются на денежном рынке РФ, где непосредственно и проводятся Аукционы по их продаже. 

На этих аукционах, выпущенные гособлигации по большей части раскупаются СЗКО, которые затем передают их Центробанку в качестве залога, под который Регулятор затем кредитует ЗСКО, только что напечатанными (эмиссионными)  дешевыми деньгами. 

Вот такая схема реализуется в качестве механизма QE, используется  монетарными властями в дополнение к обычным внутренним заимствованиям.

СХЕМЫ ОПЛАТЫ ЭНЕРГОРЕСУРСОВ ИМПОРТЕРАМИ.

Как вы знаете, на текущий момент существует две основных схемы продажи энергоресурсов импортерам.



Первая схема предполагает продажу ресурсов дружественным странам, вторая схема предполагает реализацию ресурсов импортерам из недружественных стран.

Если в первом случае, сделки осуществляются напрямую между экспортером и импортером, при этом проходят они частично в национальных валютах, частично в долларах США (например, Китай платит за нефть в юанях, Индия — только в долларах США), то в случае с импортерами из недружественных стран, такие сделки осуществляются через СЗКО по схеме «сырье за рубли».

Другими словами, фирмы-импортеры из недружественных стран, сначала переводят валюту на счета СЗКО. СЗКО продают эту валюту на бирже, покупают рубли и переводят эти рубли на счета импортеров, которые уже рассчитывается ими за сырье с нашими экспортёрами.

 СХЕМЫ  УПЛАТЫ НАЛОГОВ ЭКСПОРТЕРАМИ.

Компании-экспортеры в срок до определенного числа должны перечислить в бюджет налоги, полученные от продажи (в нашем случае), энергоносителей(НДПИ и НП).

 Суть в том, что налоги экспортеры выплачивают в рублях, в то время как выручку получают в валюте.  Чтобы заплатить налоги, экспортеры должны сначала продать валюту, и купить рубли, и только  затем уже направить их в бюджет государства в качестве налоговых сборов. Делать они это могут двумя способами, либо напрямую продавать валюту на бирже, покупая при этом рубли, либо посредством тех же СЗКО (как в схеме «сырье за рубли»).

 Поэтому, вполне логично, что когда наступает период выплаты налогов со стороны экспортеров, курс рубля в это время начинает укрепляться, так как валюты поступает много, а скупать ее особо некому, ведь бюджетно правило, которое ранее позволяло нивелировать эти моменты,  теперь  не работает.

 ТАК В ЧЕМ ЖЕ СМЫСЛ ВСЕГО СКАЗАННОГО?

 А суть в том, что теперь правительство может изменить схему уплаты налогов экспортёрами следующим образом:  если обязать экспортеров продавать валютную выручку не напрямую на биржу, а строго через СЗКО, то в таком случае можно использовать один «хитрый манёвр».

ЧТО ЗА МАНЁВР?

Смотрите, если экспортеры будут продавать валютную выручку для уплаты налогов не напрямую через биржу, а например, строго через СЗКО. Что в таком случае изменится?

В таком случае валюта  не будет сразу попадать на биржу, что будет  играть на руку ослаблению рубля.

Но где в таком случае возьмут рубли компании-экспортеры, чтобы выплатить налоги в бюджет, если эта валюта  не будет сразу продаваться на бирже через СЗКО?

А эти деньги (рубли от якобы проданной валюты),  этим СЗКО на время одолжит Центробанк (частично, под залог валюты, частично по схеме QE), которые в свою очередь  те уже передадут компаниям-экспортерам для уплаты налоговых сборов в государственный бюджет.

А что происходит в этот момент с непроданной валютой под залог которой  Центробанк  одолжил рубли  СЗКО?

СЗКО в течение месяца постепенно распродает эту валюту на рынке равными и строго определенными лотами, тем самым нивелируя влияние налогового периода на курс валют.

В ЧЕМ СМЫСЛ ТАКОЙ СХЕМЫ?

Все дело в том, что таким образом происходит следующие изменения:

1. Так как во время налогового периода поступление валюты в таком случае значительно сокращаются – это первый фактор в пользу ослабления рубля.
2. Рублевая ликвидность, которая торгуется на бирже, во время налогового периода при такой схеме так же не будет сразу изыматься экспортерами, так как эти рубли будут попадать экспортёрам не через  биржу, по линии ЦБ-СЗКО.  В итоге, рублей на бирже будет  временно становиться больше – и это второй фактор в пользу ослабления рубля.

Таким образом, самая главная хитрость заключается в том  —  по какому именно  курсу (то есть, с какой премией) Центробанк  будет печатать рубли  для СЗКО.

 Рассмотрим пример.

Допустим текущий курс USD/RUB на бирже 60 рублей.

Фирма-экспортер переводит на счета СЗКО 1 млн. долларов, надеясь получить 60 млн. рублей для уплаты налогов в бюджет.

Для проведения такой операции ЦБ по залог (1 млн. долларов) «печатает» рубли  ПО РЫНОЧНОМУ КУРСУ С ПРЕМИЕЙ, (допустим  +2 рубля),  и кредитует этими рублями СЗКО.

Другими словами, ЦБ занимает СЗКО  62 млн. рублей, с условием, что в течение месяца эту валюту СЗКО равномерно будет распродавать на бирже, а затем вернет Регулятору сумму эквивалентную 1 млн. долларов в рублевом эквиваленте по средневзвешенному за месяц курсу.

Как уже говорилось ранее, такая схема в любом случае подразумевает насыщение экономики дополнительными деньгами, потому что, хоть и на время, но Центробанк  все- таки печатает ничем не обеспеченные деньги, а затем вливает их в экономику.

Несмотря на то, что большая  часть этих средств затем возвращается назад, и в итоге изымается из экономки, тем не менее,  факт роста денежной массы очевиден – и это еще один, третий фактор в пользу ослабления рубля.

На фоне таких макроэкономических факторов,  на мой взгляд, будет складываться следующая картина:

 Валюту  (1 млн. долларов) экспортеры продали по 60 рублей.

Под залог этих средств Центробанк напечатал рублевый эквивалент  с премией к текущему биржевому курсу +2 рубля.  То есть эмиссия составила 62 млн. руб.

Затем ЦБ занимает 62 млн. рублей  СЗКО, из которых те передают экспортерам  60 млн. рублей.

К концу месяца происходит ослабление рубля с 60 до 62.

При этом СЗКО в течение месяца равномерно продают валюту (на ее росте) начиная от 60 рублей, и заканчивая по 62 рубля. В итоге, средняя цена продажи, получается, по  цене 61 руб.

Согласно договору СЗКО возвращает ЦБ  - 61 млн. рублей.

Премия в 1 млн. осталась у СЗКО. Но здесь дело,  даже не в этой премии, а в том, что таким образом денег  в экономке становится все больше и больше. Более того,  при этом не нужно тратить деньги на валютные интервенции для того, чтобы ослабить курс рубля. Но при этом не будет наблюдаться и резкого ослабления курса рубля, так как его будут сдерживать равномерные и постоянная продажа валюты на бирже со стороны СЗКО.

Ко всему прочему, в такой схеме хорошо прослеживается два курса: биржевой курс по которому экспортеры получают рубли,  и «премиальный»  курс для СЗКО.

 Спасибо за внимание!

Telegram:  t.me/awanowa

*************************************

МОЯ КНИГА:

www.litres.ru/valeriy-vasilevich-boriskin/alternativnyy-volnovoy-analiz/