Цифровой юань предлагает Китаю способ уклониться от доллара. Война доллара и юаня разгорается.

Цифровой юань предлагает Китаю способ уклониться от доллара.

Война доллара и юаня разгорается.

Зависимость Китая от доллара долгое время была источником разочарования в Пекине. 

Это не только укрепляет уязвимость Китая перед санкциями, но и делает Китай уязвимым для макроэкономических капризов Америки. 

Многие чиновники считают неправильным, что их страна, крупнейший в мире экспортер и официальный кредитор, так сильно зависит от валюты крупнейшего в мире импортера и заемщика. Более десяти лет Китай пытался продвигать свои собственные деньги, юань, в качестве альтернативы. 

Тем не менее, прогрессу мешает другой источник беспокойства Китая: неконтролируемые потоки капитала. 

Ограничения Китая на движение его денег — введенные для предотвращения спекуляций — затрудняют принятие юаня миром.

Таким образом, немногие банкиры считают, что юань вскоре заменит доллар в качестве предпочтительной мировой валюты. 

Но это не единственный приз, заслуживающий внимания. 

Другие цели более достижимы и более неотложны. 

В частности, китайские технократы стремятся создать платежную систему, которую торговым партнерам будет проще использовать, а Америке будет сложнее заблокировать. 

Они также могут надеяться, что такая система сделает юань более влиятельным за границей, не ставя под угрозу контроль над капиталом Китая внутри страны.

Новые технологии могут помочь. 

С мая 2020 года Китай экспериментирует с цифровой версией юаня (e-cny). 

Жители 23 пилотных зон в 15 провинциях могут загрузить «электронные кошельки» на свои телефоны. 

Кошельки предоставляются их банками или популярными платежными платформами, такими как Alipay. 

Но электронные деньги, которые они содержат, представляют собой требование к самому центральному банку. 

По данным Центрального банка Народного банка Китая (НБК), более 260 млн физических лиц и 4,5 млн магазинов теперь могут расплачиваться цифровым юанем. 

Благодаря рекламным акциям и раздачам цифровая валюта была использована в более чем 260 млн транзакций на сумму около 12 млрд долларов США с момента ее создания до конца мая.

Китай настаивает на том, что цифровой юань (e-cny) в первую очередь предназначен для внутреннего использования. 

Чиновники были напуганы такими инновациями, как Libra и Diem, цифровые валюты, предложенные Facebook. 

Им также нужна надежная опора и, возможно, конкурент для Alipay и WeChat Pay, ведущих частных платежных платформ. 

По этой причине цифровой юань (e-cny) был разработан для использования в розничной торговле. Им могут владеть частные лица и нефинансовые фирмы, а не только банки.

Но некоторые китайские ученые готовы озвучить большие амбиции. 

Цифровой юань может помочь разрушить монопольный статус доллара и может быть использован для финансирования проектов, связанных с инициативой «Один пояс, один путь», китайской программой строительства инфраструктуры за рубежом. 

Некоторые из тех, кто больше всего верит в потенциал электронной почты, кажутся осторожными наблюдателями в Америке. 

Электронная валюта может сыграть важную роль в интернационализации юаня и «преобразовании геоэкономического ландшафта». 

В частности, «вероятно, что страны, стремящиеся обойти американские санкции, рассмотрят возможность использования цифровой юань (e-cny) в качестве альтернативного канала для трансграничных транзакций.

Электронный юань может помочь интернационализировать юань несколькими способами. 

Это может облегчить и удешевить трансграничные платежи для иностранцев, а Америке будет сложнее блокировать эти транзакции в геополитических целях. 

Это повысило бы привлекательность юаня, даже если бы контроль за движением капитала в Китае оставался в силе. 

Цифровой юань также может изменить способ работы этих элементов управления, запрограммировав их в саму валюту.

Платежи цифровым юанем в Китае на данный момент осуществляются быстро и бесплатно.

Но банковское сообщество Китая полно спекуляций. 

Некоторые считают, что китайские регуляторы создадут специальную финансовую зону, где пользователи за границей смогут подавать заявки на кошельки. 

Здесь банкам и другим фирмам, предоставляющим финансовые услуги, будет предложено создать бизнес KYC «знай своего клиента» при проверке кандидатов. 

Со временем иностранным пользователям может быть разрешено делать это удаленно через китайские банки в своих странах.

После того, как иностранец получил право на получение кошелька, транзакции цифрового юаня с другими владельцами кошельков должны быть быстрыми и дешевыми, даже если они разделены географической границей. 

На начальных этапах большинство транзакций будет заключаться с китайскими фирмами или клиентами. 

Но как только количество иностранных держателей кошельков достигает критической массы, некоторые платежи не должны иметь китайского пользователя на другой стороне сделки.

Кросс-валютные транзакции кажутся более отдаленной перспективой. 

Но эксперимент Китая с e-cny побудил многие другие правительства изучить собственные цифровые валюты и способы их обмена друг с другом. 

Возьмем, к примеру, mBridge, программу, созданную Валютным управлением Гонконга, к которой присоединились Народный банк Китая, центральные банки Таиланда и Объединенных Арабских Эмиратов, 

а также Банк международных расчетов, клуб центральных банков Швейцарии. 

Одной из первоначальных целей является обеспечение транзакций в цифровой валюте в районе Большого залива, большом регионе на юге Китая, где в настоящее время действуют три валюты (юань, гонконгский доллар и патака Макао). 

Участие других центральных банков указывает на то, что долгосрочные амбиции mBridge намного шире.

Платформы, подобные этим, могут в конечном итоге помочь проводить международные платежи за небольшую часть стоимости нынешней модели корреспондентских отношений. 

Было обнаружено, что технологии, лежащие в основе цифровых валют, снижают затраты на транзакции, энергию и хранение, связанные с устаревшими системами. 

Отказ от централизованного клиринга и создание конкуренции между различными платформами также может помочь снизить затраты. 

Для Китая этот проект является стратегическим, а не коммерческим, и поэтому он почти наверняка будет направлен на снижение цены на другие системы.

Такие системы также могут быть менее уязвимыми для санкций. 

Реакция Америки на СВО продемонстрировала, что западные державы могут с легкостью ослабить иностранные банки, быстро выгнав их из игры. 

Америка также может запретить своим финансовым учреждениям иметь дело со страной, находящейся под санкциями, что сделает невозможным для банков этой страны расчеты в долларах с остальным миром. 

Платежи в цифровом юане не будут использовать ни доллар, ни свифт, и предположительно смогут вообще обойти коммерческие банковские учреждения.

Электронная валюта может сделать финансовое оружие Америки менее удобным и менее точным, тем самым подняв планку для его использования. 

Но это не привело бы к их полной разрядке. 

Даже если бы Америка не могла напрямую предотвратить транзакцию цифрового юаня, она все же могла отказать в доступе к своей клиринговой системе любому учреждению, использующему цифровой юань неугодным ей образом (т. е. для обслуживания страны, находящейся под санкциями) — мощное средство устрашения и наказания. 

Поскольку Америка не могла отслеживать деятельность электронных юаней так тщательно, как она может отслеживать платежи в долларах, некоторые транзакции могут остаться незамеченными. 

Но если загадочная электронная почта станет слишком большой угрозой для ее режима санкций, Америка теоретически может запретить ее использование любым учреждением, желающим сохранить доступ к американской клиринговой системе.

 Это заставит мир выбирать между долларом и цифровым юанем.

Более низкие транзакционные издержки и меньшая уязвимость к санкциям могут сделать электронную валюту более привлекательной для иностранцев. 

Другие характеристики цифрового юаня могут сделать его использование за границей менее нервным для властей Китая. 

Правители Китая беспокоятся не столько о том, что капитал уйдет из страны, сколько о том, что он уйдет из валюты. 

Они довольно спокойно относятся к китайским резидентам и фирмам, накапливающим деноминированные в юанях требования к остальному миру. 

Но они беспокоятся о набегах на валюту, особенно если эти набеги развивают свой собственный спекулятивный импульс. 

В Китае регулирующие органы могут ограничивать сумму юаней, которую резидентам разрешено продавать за иностранную валюту. Они также могут расспросить жителей о том, почему им нужны доллары. 

Регуляторы не имеют такого контроля над нерезидентами, особенно если нерезиденты держат юани в иностранных банках.

Эту нервозность выдают несколько аспектов существующей финансовой системы Китая. 

Например, его собственная система трансграничных межбанковских платежей, cips, не спешит принимать иностранные банки.

В рамках этой системы платежи в юанях могут выходить за пределы Китая, но оставаться в доверенном кругу посредников, в основном китайских. 

Его программа Wealth Connect, представленная в прошлом году, создает еще один замкнутый цикл. 

Это позволяет богатым людям в Китае покупать инвестиционные продукты в Гонконге, тем самым получая доступ к активам, деноминированным в иностранной валюте. 

Но когда они обналичивают эти инвестиции, они могут делать это только в юанях. 

Это останавливает людей от вывоза больших сумм юаней из Китая.

Цифровой юань может включить еще один замкнутый цикл. 

Операции в электронных юанях происходят через баланс центрального банка Китая. Это облегчает властям контроль за использованием китайской валюты даже среди нерезидентов. 

Поскольку цифровой юань может проходить только между одобренными электронными кошельками, власти Китая также могут отсеять потенциальных спекулянтов в процессе утверждения. 

Цифровые кошельки, вероятно, будут кодировать ряд характеристик пользователей, таких как их страна проживания и отрасль, в которой они работают. 

Эти виды деталей могут использоваться для предоставления или отказа людям и компаниям в доступе к платежам в юанях или для ограничения их платежей. 

Тогда Китай мог бы быть уверен, что любой цифровой юань, обращающийся за пределами его границ, не попадет в чужие руки по неправильным причинам.

Цифровая валюта Китая также является «программируемой». 

Цифровой юань можно распределять с такими условиями, как временные рамки для его расходования. 

Теоретически любое условие можно запрограммировать в цифровую валюту. 

Регуляторы могли бы, например, закодировать ограничения на то, сколько можно продать за иностранную валюту. 

Это помогло бы им ограничить любое обращение с валютой, даже если бы юань находился у иностранцев за пределами их обычной нормативной досягаемости.

Представьте, например, что кошельки цифрового юаня были предоставлены ряду торговцев зерном в Африке, а также смежным предприятиям, таким как фермеры, поставщики пестицидов и логистические фирмы. 

Деньги, ссуженные этим компаниям, можно было запрограммировать на обмен только с утвержденными компаниями в этой цепочке поставок. 

НацБанк Китая мог бы также внимательно следить за платежными потоками. Обналичивание электронных центов в другие валюты в неутвержденных банках может быть легко остановлено.

Такой контроль на валюту могли бы сделать НБК гораздо более комфортным, позволив увеличить потоки своей валюты в торговое финансирование и цепочки поставок. 

Власти уже экспериментируют с изменениями правил конвертируемости юаня на Хайнане. 

Планируется, что к 2035 году Хайнань станет портом свободной торговли. 

Власти стремятся превратить островную провинцию в оффшорный торговый и финансовый центр, играющий аналогичную роль Гонконга. 

Нетрудно представить, что этот тип финансовой зоны используется в качестве базы для проведения торгового финансирования в цифровом юане.

Но захотят ли этого пользователи за пределами Китая? 

В более бедных странах, наверное, да. 

Получить финансирование в долларах в бедных частях Африки может быть невероятно сложно. 

Предложение ограничено. 

Многие фирмы в более бедных странах уже выбирают торговое финансирование в юанях, когда оно доступно. 

Переход на цифровой юань может помочь только в том случае, если его достаточно, а зарубежные пользователи могут получить цифровые кошельки.

Ограниченная валюта, естественно, менее привлекательна, чем неограниченная, точно так же, как продовольственные талоны стоят меньше, чем их эквивалент в наличных деньгах. 

Таким образом, запрограммированный цифровой юань будет менее привлекательным, чем валюта, свободная от таких ограничений. 

Но если традиционную валюту Китая по-прежнему трудно достать из-за нервозности правительства по поводу спекуляций и злоупотреблений, то жизнеспособной альтернативой может стать цифровой юань. 

Это было бы менее свободно для использования, но более свободно доступно. 

Более того, у большинства пользователей валюты нет намерения панически продавать валюту, если это не делают все остальные. 

Таким образом, технологические «лежачие полицейские», предназначенные для предотвращения набегов, не должны быть фатальными для международной привлекательности цифрового юаня.

Многое из этого все еще находится в сфере спекуляций. 

Поскольку напряженность в отношениях с Америкой нарастает, развертывание цифрового юаня внутри страны мало утешит китайских технократов, которые беспокоятся о неминуемом конфликте. 

Однако в долгосрочной перспективе цифровая валюта будет более значимой. 

Это может в конечном итоге помочь юаню распространиться по миру.