Белуга. Растущая компания. Хорошие дивиденды. Выигрывает от санкций

Продолжаю делать обзоры компаний, которые могут быть интересны для инвестирования в наши тревожные времена.

Короткие тезисы для тех, кто хочет сразу перейти в раздел «Итоги и выводы»:
растущая компания на устойчивом к кризису рынке, выгодоприобретатель западных санкций, способна порадовать дивидендной доходностью в 10%+

Содержание:

• Коротко о компании
• Белуга — растущая компания
• Выгодоприобретатель западных санкций
• Растущие дивиденды
• 30% акций казначейские
• Итоги и выводы

Коротко о компании

Белуга — крупнейший производитель алкогольных напитков в России. Компания вертикально-интегрированная. Она обладает и собственным сырьём, и собственным производством, и собственной сетью розничной торговли.

На данный момент компания интересна для нас не только тем, что она растёт и является выгодоприобретателем западных санкций. Компания производит и продаёт продукцию, спрос на которую остаётся стабильным даже в кризис.

Белуга — растущая компания

Компания последовательно движется к своей цели в 2500 магазинов.

Темпы роста количества магазинов превышают темпы роста магазинов у Магнита.

Компания заявила своей целью удвоение бизнеса к 2024 году (по сравнению с результатами за 2020).

Здесь важно понимать, что спрос на алкоголь в России не растёт. Если считать в литрах чистого этанола на человека, потребление алкоголя в России последовательно сокращается.

Но растёт доля потребления более дорого и более качественного алкоголя. Например, рынок вина в России стабильно растёт.

Да, Белуга растёт, в том числе, за счёт выдавливания с рынка конкурентов. Вертикально-интегрированная компания может себе такое позволить.

Поэтому цель по удвоению бизнеса к 2024 году вполне осуществима. Тем более, западные санкции оказались хорошим подспорьем.

Выгодоприобретатель западных санкций

В 2022 году поставки алкоголя на российский рынок запретили США, Австралия, а также все члены ЕС.

Также был запрещён экспорт российского алкоголя в страны Запада. Но доля экспорта в недружественные страны в объёме реализации Белуги была в пределах 5% (хотя маржинальность у этих продаж была высокой). Компания уже заявила, что перенаправит данные объемы в другие страны.

Белуга активно начала пользоваться сложившейся ситуацией на внутреннем рынке РФ, собирается заместить западные бренды.

Конечно, заместить иностранных игроков точно так же, как карты Мир заместили карты Visa и Mastercard, у Белуги не получится. Но какую-то часть их доли рынка компания обязательно заберёт.

Растущие дивиденды

20 октября 2022 Совет директоров утвердил новую дивидендную политику компании.

Теперь компания направляет на выплату дивидендов 50% скорректированной прибыли по МСФО вместо 25%, как было ранее. Обещают платить дивиденды не реже 2 раз в год.

На фоне растущих показателей можно ожидать, что дивиденды в 2023 году будут выше дивидендов в 2022 году. Дивидендная доходность в 10%+ по текущим котировкам вполне реальна.

30% акций казначейские

Точнее, квазиказначейские (акции держат дочки).

Такой большой пакет казначеских акций добавляет нервозности миноритарным акционерам. Ведь непонятно, как компания им распорядится.

В 2021 году компания уже продала 12,7% квазиказначейских акции в рамках SPO.

«Белуга Групп» планирует в ближайшие три года провести SPO, предложив рынку оставшиеся казначейские акции, или аннулировать этот пакет, рассказал изданию «БКС Мир инвестиций» председатель правления и основной акционер компании Александр Мечетин.

Компания ещё сама не решила, продавать или погашать. Но что-то с этими акциями произойдёт обязательно.

Если будет продажа акций в рынок, краткосрочно это может негативно отразиться на котировках. С другой стороны, вырастет free float. Ликвидность будет выше, доля акций в индексах вырастет. Долгосрочно это позитив.

А вот если акции будут погашены, это станет однозначным огромным позитивом для котировок.

Итоги и выводы

Белуга — растущая компания. Вертикальная интеграция и потеря западными компаниями российского рынка делают Белугу выгодоприобретателем санкций.

Компания работает на стабильном рынке, падение на котором не стоит ждать даже во время кризиса.

Если вы ищете надёжный растущий актив с рублёвой выручкой и доходностью выше, чем у длинных ОФЗ, стоит присмотреться к акциям Белуги.

Я акции компании не держу. Потенциал роста не дотягивает до моих компаний-фаворитов. Если бы не было СВО, можно было бы рассмотреть добавление этих акций в портфель для снижения общего риска портфеля. Но в текущие непростые и тревожные времена консервативную часть портфеля я предпочитаю держать в валюте и коротких рублёвых облигациях.

Мой телеграм