АНАЛИЗИРУЕМ ПЛАТЕЖНЫЙ БАЛАНС РФ ЗА IV КВАРТАЛ 2022.

В конце прошлой недели Центробанк наконец-то опубликовал данные по Платежному балансу РФ за IV КВАРТАЛ 2022. Предлагаю ознакомиться с этой макроэкономической статистикой.

Даже «беглый» взгляд сразу улавливает значительное сокращение во втором полугодии (III и IV квартал) 2022 года такого важнейшего показателя платежного баланса РФ, каксальдо счета текущих операций и счета операций с капиталом.

Однако давайте все по порядку.  Для начала предлагаю посмотреть, как менялась в последнее время динамика экспорта и импорта.

ЭКСПОРТ И ИМПОРТ

Нетрудно заметить, что в 2021 году, экспорт и импорт уверенно росли, ходя динамика увеличения экспорта при этом, стабильно обгоняла динамику роста импорта. 

 Однако, в 2022 году ситуация кардинально изменилась.

 Начиная с I квартала 2022 года, экспорт начал стабильно сокращаться, в то время как импорт — сначала  (в первом полугодии 2022) падал, однако затем,  во втором полугодии 2022, властям удалось ситуацию «выправить».  В итоге, импорт начал  демонстрировать постепенный  рост,  и уже к IV кварталу 2022 года, достиг уровня III квартала 2021 года.

 ТОРГОВЫЙ БАЛАНС

Торговый баланс = экспорт-импорт

Как вы понимаете, торговый баланс для нашей страны (с преимущественно экспортно-ориентированной экономикой) является основным  источником  пополнения доходов государства.

К сожалению динамика последних двух кварталов оптимизма вообще не внушает.

• Результат в III квартале: (65,6-91,8)/91,8 = -28.5%.
• Результат в IV квартале: (45.9-65.6)/65.6 = -30.0%.

Хотя, при этом не стоит забывать, что главной «доходной» статьей в товарной  части платежного баланса, все-таки выступает  СЧЕТ ТЕКУЩИХ ОПЕРАЦИЙ.

Счет текущих операций = торговый баланс + баланс первичных и вторичных доходов.

• Результат в III квартале: (48-78,5)/78,5 = -38,8%.
• Результат в IV квартале: (31.4-48)/48 = -34,5%.

Если мы сравним изменения,  произошедшие во втором полугодии со счетом текущих операций и изменения, произошедшие в торговом балансе,  то увидим, что  процентные соотношения различаются.  

На самом  деле,  эти  расхождения возникли из-за «неравномерного» изменения показателя баланс первичных и вторичных доходов. Просто в III квартале баланс первичных и вторичных доходов снижался сильней, нежели это было в IV квартале.

Не смотря на то, что в 2022 году Центробанк  значительно сократил детализацию платежного баланса, тем не менее,  могу сказать точно, что баланс первичных и вторичных доходов включает и такой показатель, как баланс инвестиционных доходов, куда входят текущие выплаты по долгам.

Таким образом, анализируя расхождения, возникшие в динамике торгового баланса и счета текущих операций, предположу, что в III квартале значительное снижениесчета текущих операций было обусловлено пиком текущих выплат по долгам.

Кстати, на III квартал пришелсяимаксимум таких показателя, как  чистое приобретение финансовых активов (условно говоря, «наша задолженность»), и чистое принятие обязательств (условно, «задолженность нам»).

Все эти показатели традиционно  относятся к финансовой (расходной)  части платежного баланса РФ.

Если мы проанализируем динамику изменений этих статей, то увидим, что в  III квартале, значительно возросло чистое приобретение финансовых активов «наша задолженность»,  при этом  чистое принятие обязательств «задолженность нам» практически перестала сокращаться теми стремительными темпами,  как это было ранее.

Хотя стоит отметить, что общее снижение,  все равно осталось, так как по-прежнему в статистке присутствует  знак «минус».

Таким образом, анализируя это график можно однозначно сделать вывод о том, что в  III квартале 2022 года, был зафиксирован  всплеск  уровня заимствований  (причем, как внутренних, так и внешних), которые при этом  сопровождались общим ростом объема денежной массы.

ЧТО ДАЕТ НАМ ЭТА ИНФОРМАЦИЯ?

1. 1.       Рост внутренних и внешних заимствований.

На фоне увеличения денежной массы и одновременного роста  внутренних и внешних заимствований (с целью сокращения дефицита бюджета) дальнейшее ОСЛАБЛЕНИЕ РУБЛЯ ВИДИТСЯ НЕИЗБЕЖНЫМ.

1. 2.       Рост импорта и сокращение экспорта.

Тот факт, что за последние два квартала 2022 года фиксируется устойчивое сокращение показателя экспорт и одновременный рост уровня импорта, по-другому, означает, что  предложение валюты на рынке снижается (из-за сокращения экспорта), а спрос на валюту растет (из-за увеличения импорта).

Таким образом, и эти изменения однозначно выступают на стороне дальнейшего  ОСЛАБЛЕНИЯ РУБЛЯ.

1. 3.       Сокращение показателя счет текущих операций.

Тот факт, что в IV квартале 2022 года, счет текущих операций сократился на (-34,5%), причем снижении составило практически столько же, сколько это было в предыдущем  III квартале (-38,5%), можно с уверенностью сказать, что этот фактор так же выступает в пользу дальнейшего  ОСЛАБЛЕНИЯ РУБЛЯ.

Более того, если линейно экстраполировать ослабление рубля, которое произошло  во втором полугодии 2022, на динамику предполагаемого движения курса  в первом полугодии 2023, можно попробовать спрогнозировать курс ЮАНЯ К РУБЛЮ по следующей формуле:

+2 РУБЛЯ ЗА ½ ГОДА И НА ¾

Говоря проще, динамика курса пары CNY/RUB во втором полугодии 2022 года была ограничена 2-х рублевым диапазоном 7¾ — 9¾. В первом  полугодии 2023 года, этот 2-х рублевый диапазон может сместиться вверх, в результате чего, мы получаем новые границы  9¾ — 11¾.

ТАКИМ ОБРАЗОМ, К КОНЦУ ПЕРВОГО ПОЛУГОДИЯ 2023 ГОДА, КУРС ЮАНЯ К РУБЛЮ МОЖЕТ ДОСТИГНУТЬ ОТМЕТКИ 11,75.

Telegram:  t.me/awanowa

Спасибо за внимание!

Всем удачи и успехов! Представленный материал является субъективным мнением автора, и НЕ является инвестиционной рекомендацией.

*************************************

МОЯ КНИГА:

https://www.litres.ru/valeriy-vasilevich-boriskin/alternativnyy-volnovoy-analiz/