Зачем вам Сегежа если есть дивидендный Илим?

Добрый день, уважаемые читатели! Мы немного затянули с этой публикацией, так как в последний момент решили выпустить ее после всех политических заявлений, чтобы вы ни на что не отвлекались и могли трезво воспринимать изложенную нами информацию.

Сегодня мы расскажем вам про одного из дивидендных аристократов внебиржевого рынка — Группу Илим. По сути, Илим является аналогом Сегежи, которая торгуется на биржевом рынке, но с акцентом поставок на Азию и другим набором производимой продукции.

Общая информация

Группа «Илим» — лидер целлюлозно-бумажной промышленности России и один из ведущих отраслевых игроков в мире.

В состав Группы «Илим» входят три крупнейших целлюлозно-бумажных комбината и два современных гофрозавода и проектный институт «Сибгипробум». Предприятия расположены в Архангельской (г. Коряжма), Иркутской (г. Братск, г. Иркутск г. Усть–Илимск), Ленинградской (г. Коммунар) и Московской (г. Дмитров) областях.

На комбинатах компании выпускается 75% всей российской товарной целлюлозы, 20% картона и 10% российской бумаги. Общий годовой объем производства целлюлозно-бумажной продукции компании составляет более 3,6 миллионов тонн.

Основной продукцией компании является целлюлоза и упаковочные материалы. По итогам 2021 года, 81% выручки компании приходился на эти два сегмента. Отметим, что в сегменте «целлюлоза», на который приходится 53% выручки компании, более 90% всех продаж осуществлялись в Азии и России. Таким образом, в отличие от Сегежи, негативным фактором для компании в 2022 году являлся лишь низкий валютный курс.

Финансовые показатели

В целом, чтобы дополнить разбиение по географии продаж, стоит привести еще одну инфографику. Как вы можете видеть, инфографика подтверждает предыдущий тезис про доли продукции в выручке компании. Отдельно отметим, что за 2021 год компания впервые заработала более 1 миллиарда долларов, что также благоприятно отразилось на выплатах акционерам.

Также, мы бы хотели продемонстрировать, непосредственно, финансовые показатели и информацию по дивидендам.

Компания является очень стабильной с точки зрения выручки и прибыли, так как спрос в Азии на продукцию компании очень высок. За исключением 2020 года, компания не демонстрировала сильной волатильности в части прибыли.

Что касается дивидендов, то это одна из самых любимых компаний внебиржевых инвесторов. За исключение 2020 года, компания всегда платила очень высокие дивиденды. За последний докризисный год инвесторы получили почти 20% дивидендную доходность.

Сравнение с Сегежей

Мы специально провели сравнение по мультипликаторам и показателям эффективности бизнеса между Илимом и Сегежей за 2021 год.

Если смотреть на мультипликаторы, то компании стоят одинаково и нет разницы между выбором того или иного актива. Однако, с точки зрения эффективности, Группа Илим гораздо лучше. Менеджмент Илима намного эффективнее Сегежи, а дивидендные выплаты за 2021 год у Илима были более чем в 2 раза выше.

Дополнительная информация

Также, мы бы хотели отметить, что у Группы Илим гораздо больше перспектив. Тогда как Сегежа только переориентирует поставки в Азиатский регион, Группа Илим уже серьезно закрепилась тут.

Например, в ноябре 2022 года Группа Илим подписала соглашение с крупнейшим сервисным оператором Китая по поставкам картона. До конца 2022 года компания заключила еще 7 соглашений с китайскими компаниями. По новым контрактам Илим планирует существенно увеличить поставки в Азиатский регион и нарастить отгрузки на 35% в течении 3 лет.

Единственный риск, который мы видим в компании на данный момент — иностранный акционер. Вернее, российские акционеры, которые владеют компанией через Швейцарскую компанию. С учетом проблем с выплатой дивидендов из-за юрисдикции, дивиденды за 2022 год могут быть под вопросом. Хотя, стоит отметить, что иностранное владение не помешало выплатить крупные дивиденды миноритариям по итогам 2021 года.

Итоговое мнение

Мы считаем Группу Илим гораздо более привлекательной компанией, нежели Сегежа. Илим крупнее, надежнее, маржинальнее, эффективнее, платит гораздо более высокие дивиденды, а стоит таких же денег.

У нас Группа Илим находится в дивидендной части портфеля и мы считаем бумагу крайне интересной для дивидендных инвесторов.

Опираясь на недавно проведенную оценку компании, мы считаем, что справедливая цена акций Группы Илим на данный момент составляет 34 руб. Потенциальный крупный дивиденд, который компания может выплатить в ближайший год может составить до 4 руб., что обеспечит более 10% дивидендной доходность к текущей цене! С учетом перспектив увеличения поставок в Азиатский регион, в ближайшие 3 года ожидаем увеличения дивидендных выплат и роста цены акции до 45 руб.

© OTC Factory 2023-2023. Все материалы данного канала/сайта/блога являются объектами авторского права (в том числе дизайн). Запрещается копирование, распространение (в том числе путем копирования на другие сайты и ресурсы в Интернете) или любое иное использование информации и объектов без предварительного письменного согласия правообладателя. Вся информация предназначена исключительно для информационных целей. Автор OTC Factory не осуществляет деятельность по инвестиционному консультированию и не является инвестиционным советником.


Также подписывайтесь на наш Телеграмм-канал!