Итоги торгов за 20.04.2023

На первичном рынке новый эмитент — АО ЗАСЛОН 20 апреля вышел с дебютным выпуском ЗАСЛОН 001Р-01 от организатора Промсвязьбанк. В первый день торгов выпуск разместился на 67,24% (672 млн 405 тыс. из 1 млрд рублей) за 1 409 сделок.

Эмитент имеет рейтинг BBB, работает на ВПК и на сервере раскрытия отчетность выложена, но скрыта, однако на самом сайте эмитента за 2021 и ранее года отчетность можно посмотреть, да и аналитики Эксперт РА в своем заключении раскрыли основные цифры.

АО «ЗАСЛОН», ранее ОАО «Научно-технический центр «Завод Ленинец», производит и разрабатывает продукцию оборонно-промышленного комплекса, а также гражданскую продукцию. Завод по производству радиолокационной и радиотехнической аппаратуры для авиации был создан в 40-е годы прошлого века в Санкт-Петербурге. На текущий момент компания разрабатывает, изготавливает и поставляет оборудование не только для самолетов и вертолетов, а также радиолокационные комплексы для кораблей ВМФ. Компания имеет производственные площадки в Санкт-Петербурге и Новосибирске, испытательный полигон на мысе Владимирский. В Новосибирске располагается дочернее предприятие ОАО «НПО «Луч».

Из отчета агентства:

«Несмотря на рост выручки по итогам 2021 года на 25%, до 6.2 млрд руб., её объем по итогам года оказался ниже ожиданий агентства из-за переноса заказчиком сроков приёма и монтажа оборудования в рамках крупных действующих контрактов. На конец года, завершившегося 30.06.2022 (далее — отчетный период), выручка составила 7.1 млрд руб., EBITDA — 1 млрд руб. Рентабельность по EBITDA составила 14%, что оценивается позитивно в рамках метрик, установленных для компаний, функционирующих в сфере ОПК и машиностроения.

Долговая нагрузка существенно не изменилась и составила 1.1 млрд руб. на 30.06.2022, будучи преимущественно представленной контрактным финансированием в рамках исполнения ГОЗ.»

Однако мы отметим крайне высокую кредиторскую задолженность — почти 20 млрд руб., но и высокий остаток денежных средств — более 4 млрд руб. на конец 2021 года (900 млн в 2020 и 1.6 млрд руб. в 2019).

Крайне интересно также изучить Проспект по облигационному выпуску, в котором раскрыты все подробные данные до июня 2021 года. Понятно, что они устарели, но можно посмотреть разбивку выручки по видам деятельности: например, 60% выручки приходится на «Производство разных машин специального назначения», а 15% на «Научные исследования и разработки в области естественных наук», а 25% — на ремонт машин.

Да и в арбитраже все дела открытые — почерпнуть можно много интересной информации. Так, в 2022 году эмитент столкнулся с большим количеством дел, причем на не маленькие суммы и даже подавал иск к Промсвязьбанку О неисполнении или ненадлежащем исполнении обязательств по договорам банковского счета (А56-68166/2022), на 1.79 млрд судится с ПАО СЗ «СЕВЕРНАЯ ВЕРФЬ» и Минобороны России (А56-83161/2022). Подробнее можно посмотреть дела в карточке компании на нашем сайте.

В общем, эмитент «полупрозрачный», но и весь объем в 1 млрд руб. собрать сразу не смог: только 672,4 млн руб. Отчасти и ставка 12.5% до 15.04.2026 в текущих условиях явно маловата.

Все ближе к завершению размещения НИКА 001Р-01 и Аквилон-Лизинг БО-02-001P.

Ждем на следующей неделе сокращения числа эмитентов в первичке.

На вторичном рынке отметим выпуск Агрофирма-племзавод Победа 1Р1. Прошел объем более 6.5 млн руб., а цена снизилась и теперь можно попытаться купить облигации с дисконтом более 3%. Погашение в феврале 2024 года с купоном 9.75% в целом, для которого выпуска даже с рейтингом B+ если поймать дисконт 4%, то получится не плохая доходность.

По отчетности за 2022 год эмитент нарастил выручку с 3 до 3.5 млрд руб., а вот чистая прибыль упала с 956 млн руб. до 731 млн руб. за счет прочих расходов. Впрочем, операционные потоки оказались положительными + 527 млн руб., и компания даже выплатила дивидендов на 48.8 млн руб.

Долговая нагрузка снизилась с 1.9 млрд руб. до 1.5 млрд руб., но выросли прочие долгосрочные обязательства с 24 млн руб. до 584 млн руб. — представлены лизинговыми обязательствами. Кредиторская задолженность также выросла с 454 млн руб. до 1.191 млрд руб. при дебиторской задолженности 4.5 млрд руб. и запасах 1.29 млрд руб. Долговая нагрузка, конечно, у эмитента крайне высокая, но и рейтинг соответствующий.

Суммарный объем торгов в основном режиме по 264 выпускам составил 666,8 млн рублей, средневзвешенная доходность — 12,53%.

Следим за объемами торгов в нашем сегменте облигаций: в интерактивном графике, таблице текущих размещений и лучших ценных бумаг по объему торгов, доходности и изменению цен — в ВДОграфе.




Данная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или рекламой, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном материале, могут не соответствовать вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, инвестиционным целям.