Обзор компании VK (Mail.ru). Бенефициар санкций? Подготовка к блокировке YouTube?

ВК — очень неоднозначная компания. На первый взгляд — это убыточный бизнес с огромным и растущим долгом на фоне стагнирующей выручки. Но если присмотреться, становится интереснее.

Попробуем разобраться.

Содержание:

• Коротко о компании
• Бенефициар санкций
• Новая стратегия
• Насколько огромен и опасен долг
• Итоги и выводы

Коротко о компании

ВК — одна из крупнейших технологических компаний России.

Владеет не только социальными Сетями ВК и Одноклассники.

Ей принадлежит и Дзен, и почта Мейл.ру, и образовательные платформы Skillbox, GeekBrains, SkillFactory, и голосовой помощник Маруся, и сервис объявлений Юла, и даже недавно созданный официальный магазин приложений для Андроид RuStore. И много чего ещё, что долго перечислять.

Российским инвесторам компания особенно интересна тем, что в ближайшее время планирует, наконец, вернуться с Британских Виргинских островов домой. Значит, мы сможем покупать на Мосбирже акции без риска заморозки.

Бенефициар санкций

2022 год подарил компании уникальный шанс. Ключевые конкуренты либо самоустранились, либо были заблокированы.

И российские блогеры, и российские пользователи, лишившись доступа к популярной западной социальной сети с картинками, вспомнили про ВК.

Многие блогеры надеялись, что просто перетащат аудиторию в ВК и будут работать как раньше.



ВК изо всех сил старался воспользоваться ситуацией.

Но не смог.

Казалось, в таких условиях ВК обречён на резкий рост аудитории. Но он умудрился не справиться с задачей. И почти весь трафик ушёл в Телеграм.


Здесь — главная проблема.

Только на текущих продуктах ВК не в состоянии привлекать аудиторию. Ядро бизнеса, которое приносит основной доход, устарело. Максимум, что получается, — не терять.

Поэтому ВК, несмотря на подарок судьбы, стать бенефициаром санкций не смог. Чтобы воспользоваться ситуацией, компании нужны новые продукты

Новая стратегия

Компания со всёй серьёзностью отнеслась к изменившейся ситуации. Да, воспользоваться сразу не получилось. Но выводы были сделаны, стратегия пересмотрена.

Теперь компания делает акцент на социальных сетях, онлайн-образовании и облачных играх. Delivery Club, Ситимобил, My Games, Самокат были проданы, зато появился Дзен и много новых проектов.

Самым ресурсоёмким, судя по всему, будет ВК Видео. И тут главный риск. Потому что это — очень дорого.

Оцените масштаб.

В 2022 году выручка компании составила около 130 млрд руб, чистый долг был около 76 млрд руб.

В мае 2023 года компания получила льготный кредит из ФНБ в размере 60 млрд руб. Это — огромные деньги. И без того высокий долг почти удвоился.

Куда можно потратить такие деньги?

СМИ сообщают, что ВК закупает серверы и создаёт собственную сеть CDN. Она требуется для кэширования, чтобы видео быстрее грузились. Также ВК обещает запустить в 2023 году новое приложение для видео, полный аналог YouTube. В сеть уже утекли фото, видео и функционал нового приложения.

Видимо, у ВК есть какой-то инсайд по поводу YouTube. Сама компания готовит приложение и закупает сервера, а ФНБ выделяет на это деньги.

Одно интересное наблюдение. Сервис онлайн-знакомств Tinder заявил, что прекратит свою работу в РФ 30 июня 2023 года. ВК в ответ сообщил, что уже этим летом запустит своё приложение для знакомств. Видимо, в ВК что-то знали про Тиндер и готовились заранее.

Вероятно, ВК уже что-то знает и про Ютуб. И ставит на его скорую блокировку большие деньги.

Но сервис с видео — очень и очень дорогое удовольствие. Сможет ли ВК что-то на этом зарабатывать? Это — главный вопрос. Может оказаться так, что ВК Видео — это социальный проект ВК, который долгие годы придётся финансировать в убыток. А долг у компании уже очень большой.

Насколько огромен и опасен долг

Ранее мы уже зафиксировали, что у компании огромный и растущий долг.

Когда-то ВК была компанией без долгов. Но ситуация сильно поменялась. По итогам 2022 года у компании соотношение Долг к EBITDA составляло 5.1. Это — очень и очень много.

А ведь в 2023 году компания заняла новые 60 млрд руб. С новым займом чистый долг будет выглядеть уже вот так:



Компания не только убыточная последние годы, так ещё и активно занимает под новые проекты.

В 2023 году прибыли снова ожидать не приходится.

На днях вышел отчёт за первый квартал 2023 года. Компания в отчёте показывает красивые картинки. Давайте посмотрим слайд из презентации вместе:


Рост выручки почти на 40% — это прекрасно и замечательно.

Но чего-то не хватает в «ключевых показателях». Точно. Не хватает прибыли. В отчёте нет ни слова ни про прибыль, ни про EBITDA, ни про рентабельность.

Если нет, значит, хвастаться нечем. Компания снова убыточна, а рентабельность сократилась. Инвестиции требуют новых вложений, а денег пока не приносят.

Последний раз компания была прибыльной в уже далёком 2019 году.

Итоги и выводы

На первый взгляд может показаться, что у компании всё плохо: прибыли нет, долг растёт, выручка и аудитория стагнируют.

Но такой взгляд будет поверхностным.

ВК в текущих условиях стоит рассматривать как стартап. Нет смысла оценивать старую выручку и прибыль. Всё изменилось. Смотреть на цифры при инвестировании в стартап бесполезно. Цифры могут сильно поменяться в зависимости от того, насколько успешными или неуспешными окажутся действия команды.

Компания ввязалась в драку, пошла на огромный риск. Много заёмных средств, большие инвестиции в рост и развитие. Либо всё получится, либо будет жуткий провал.

Надежду на успех крепит тот факт, что государство снабжает компанию инсайдом и очищает рынок от иностранных конкурентов.

Замысел понятен. Государство хочет сделать сильного национального игрока — российский аналог китайского WeChat. Если всё получится, на выходе будет отечественный монополист.

ВК сегодня стала компанией, в которую просто нужно верить. Если собираетесь инвестировать, вы для себя должны решить, верите ли вы в то, что команда справится с вызовами и сможет создать достойную альтернативу ушедшим иностранным конкурентам.

А если ещё конкретнее, то вопрос звучит именно так: "Сможет ли ВК удержать аудиторию в своём новом приложении после блокировки YouTube"?

Если после блокировки Ютуба трафик снова уйдёт в Телеграм, а не в новое приложение ВК (под которое уже закуплено много инфраструктуры), это будет провал века.

Я пока инвестировать не спешу. Инвестировать в монополиста, конечно, идея привлекательная. Буду следить. Если увижу, что команда справляется, если новые сервисы будут хорошо работать и привлекать аудиторию, буду думать над покупкой акции. А пока просто наблюдаю со стороны.

Мой телеграм.