Блог компании Иволга Капитал | ОФЗ. Потери на марше

Т.н. «марш справедливости» болезненно сказался не только на нервах многих, но и на рынке госдолга. Индекс цен ОФЗ, RGBI, нырнул еще глубже вниз. Вроде бы только чуть глубже.

Однако доходность длинных ОФЗ превысила пиковые значения кризиса частичной мобилизации. Тогда она приближалась к 11%, сейчас достигла (на иллюстрации доходность ОФЗ 26238 с погашением в 2041 году). Впервые с апреля 2022. Интересно заглянуть в «стаканы» котировок. «Стакан» ОФЗ 26238 на 13-00 27.06 тоже приведен, с подавляющим перевесом продавцов.

Ситуация понятная. Не важно, какого масштаба проблема и решена ли она. Рынок – это неконтролируемое число участников с неконтролируемыми же эмоциями. Эмоции весьма смешанные. И, хочешь, не хочешь, обращены к государству. В данном случае как заемщику.

К слову, корпоративный сегмент облигаций идет в противоположную сторону, его доходности уже 9 месяцев как непрерывно снижаются.

Мое внимание, однонаправленное, к ОФЗ аналогично вниманию к валюте с конца прошлого года. Это внимание к безопасности вложений.

Повторю не новые выводы. Во-первых, я сторонник ставить на тренд. Доходности средних и длинных ОФЗ могут показаться несправедливо высокими. Исходя из тренда, степень несправедливости в дальнейшем, скорее, окажется выше, чем ниже.

Во-вторых, основные держатели ОФЗ – банки, а точнее, госбанки (не проверял на цифрах, но не понимаю, какая еще группа инвесторов может обеспечивать стабильный спрос на госдолг). Если падение котировок ОФЗ не остановится, банкам нужно будет как-то спасать финпоказатели. Ужесточать кредитную политику, возможно, зажимать ставки по депозитам. Короче, толкать тех, кому нужны деньги, и тех, у кого они есть, на фондовый рынок. Переток и так есть, история с ОФЗ добавляет ему устойчивости.

Где-то здесь еще потенциальное повышение ключевой ставки. Оно, кстати, опустит индекс RGBI намного заметнее событий выходного дня, т.к. скорректирует цены коротких бумаг. Но со ставкой, уверен, не угадаю, да и зависимость здесь больше от слабости рубля.

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности.