🔄 Ребалансировка: что это и какими способами лучше всего делать?

Изначально у каждого инвестора есть чётко прописанные доли между инструментами. Например, возьмём эталон 60/40, где 60% акций, 30% облигаций и 10% золота (с одним активовом ребалансировка не нужна). Пусть сумма всего портфеля составит 10000 рублей, тогда по классам активов будет 6000/3000/1000.

Допустим, за этот год акции принесли +100%, облигации +40%, а золото -20%. Тогда получим новые пропорции в абсолютном выражении — 12000/4200/800, то есть всего у нас будет 17000 рублей — портфель вырос на 70%. Но если раньше доли классов активов составляли 60/30/10, то теперь они изменились и стали 71/24/5.

Таким образом, нам нужно восстановить пропорции активов до изначального уровня, так как акций стало намного больше и риск увеличился. Этот процесс и называется ребалансировкой. Выполнить её можно разными способами.

👍 Чисто классический вариант

В этом случае мы продаём сильно выросшее и докупаем упавшее. Если в новом портфеле денег стало не 10000, а 17000 рублей, тогда акций должно быть 17000*60% = 10200 рублей, облигаций 5100, а золота 1700.

У нас после изменений стало 12000 рублей акций, 4200 облигаций и 800 золота, тогда вы должны продать акций на 1800 рублей (было 12000 — станет 10200) и переложить их в облигации на 900 рублей (было 4200 — станет 5100) и золото на 900 (было 800 — станет 1700).

Получается, что в данном случае мы фиксируем прибыль с сильно выросшего актива и просто докупаем остальное, тем самым, нам не требуются новые деньги. Но с точки зрения налоговой эффективности этот способ худший, так как при продаже акций мы заплатим налоги.

❌ Без продажи выросших активов

В этом случае всё намного сложнее, чем в прошлом. Представим тот же самый пример, где сначала мы имели в абсолютном выражении 6000/3000/1000 (всего 10000), а теперь стало 12000/4200/800 (всего 17000).

Чтобы нас посчитать минимальную сумму, до которой нам нужно пополнить портфель, чтобы ничего не продать — берём новые суммы выросших активов и делим на их изначальные доли. Тогда получим 12000/60% = 20000 и 4200/30% = 14000. Максимально полученное значение и станет новой общей суммой, таким образом, нам нужно пополнить портфель ещё на 3000 рублей (с 17 до 20 тысяч).

При этом если сейчас абсолютные пропорции составляют 12000/4200/800, то на выходе у нас должно быть 20000*60% = 12000 рублей акций, 20000*30% = 6000 рублей облигаций и 20000*10% = 2000 рублей золота (то есть, 12000/6000/2000, всего 20000). Тогда мы не трогаем акции, а вот наше пополнение на 3000 направляем на покупку облигаций на 1800 рублей и золота на 1200 рублей.

Этот способ требует больше пополнений, в отличие от прошлого, где не нужно привлекать новый капитал, но зато он эффективен, так как вы не заплатите налогов с прибыли (нет фиксаций выросших активов). То есть, мы не трогаем самый доходный актив и пополняем остальные, но данный вариант не всегда доступен финансово.

💸С пополнением или снятием

В этом случае новая сумма портфеля будет равна той, что сейчас, плюс довнесение (если снятие, то минус). Причём здесь может быть как ребаланс с продажами (если идёт снятие или внесено недостаточно денег), так и без.

Допустим, мы хотим снять 5000 рублей с нашего счёта, чтобы нам хватило на покупку рекламы в Биржевом Маклере. Тогда если у нас на счету сейчас 17000, то станет в итоге 12000.

Пока наши активы в абсолюте имеют пропорции 12000/4200/800, при этом нам нужно сделать так, чтоб акций стало на 12000*60% = 7200 рублей, облигаций на 12000*30% = 3600, а золота на 12000*10% = 1200. В таком случае мы продаём акции на 4800 рублей, облигации на 600 рублей и докупаем золото на 400 рублей, тем самым можем вывести из портфеля 4800 + 600 — 400 = 5000 рублей, сколько и планировали.

💼 Как часто нужно делать ребалансировку?

Тут, на самом деле, всё достаточно индивидуально, поэтому 100% правильного ответа нет. При этом я могу предложить несколько вариантов:

1️⃣ полная ребалансировка раз в год, при этом пополнения как обычно (такой метод максимально прост и доступен, но из-за продажи выросших активов придётся заплатить налоги);

2️⃣ можно пополнять каждый раз портфель таким образом, чтобы доли автоматом приводились в изначальные, допустим, при более высокой доходности акций в следующий раз докупаем больше облигаций (такой метод эффективен с точки зрения налогов, так как нет продаж, но не всегда это возможно);

3️⃣ выкинуть временные рамки и вместо этого делать полный ребаланс только в случае отклонения доли хотя бы 1 актива на какую-то величину N, например при N = 5%, в нашем случае с портфелем 60/30/10 ребаланс будет при выполнении хотя бы 1 из этих условий;

🔤 доля акций уже < 55% или > 65%;
🔤 доля бондов уже < 25% или > 35%;
🔤 доля золота уже < 5% или > 15%.

Вывод: как видите если не делать временами ребалансировку, то ваш портфель может стать однобоким. У меня не так давно было, что долгосрочный портфель состоит на 50+% из Сбера, так себе, согласитесь. Пришлось часть его продавать, но тем самым я увеличил долю кэша (в чем хранить кэш). Сократил риски и зафиксировал часть прибыли.