Пересмотр обзора МФК Вэббанкир №1

Дисклеймер об ограничении ответственности

📣 Добрый вечер!

💬 Публикуем первый пересмотр по обзору эмитента, который делали ранее — ООО МФК «Вэббанкир» (Далее — «Webbankir»). Предыдущий обзор доступен по ссылке.

📌 Краткая информация об эмитенте
Webbankir предоставляет онлайн микрозаймы с системой моментального электронного кредитования. Компания существует с 2012 года, имеет штат из 260 человек. Основной бизнес — предоставление займов до зарплаты (PDL). Клиенты могут получить займы онлайн без посещения офиса. В 2021 году уплачено более 120 млн. рублей налогов. В сентябре 2023 года компания разместила 4-ый выпуск облигаций на 350 млн. рублей. У компании подтвержденный кредитный рейтинг ruBB- с улучшенным прогнозом «Позитивный» от Эксперт РА на 03.04.2023.

📌 Обзор сегмента МФО (PDL)
Банк России опубликовал новые макропруденциальные лимиты на первый квартал 2024 года для необеспеченных кредитов и займов, устанавливая ограничения на доли портфеля для ПДН от 50% до 80%. Значение доли портфеля для ПДН от 50% до 80% составит не выше 30% в 4Q2023 и не выше 25% в 1Q2024 (Текущее значение 20%), для ПДН 80%+ не выше 15% (Текущее значение 25%). Решение о значении МПЛ на 2Q2024 будет принято в феврале 2024 года. На основе данных за первое полугодие 2023 года, более 5.4 млн. человек имеют хотя бы один заем в МФО, а 0.8 млн. человек обладают четырьмя и более займами. Введение МПЛ стимулировало увеличение количества займов у разных МФО, приводя к росту задолженности на одного заемщика.
Компания остается в Топ-3 по выдаче PDL займов, с общей суммой 18.8 млрд. руб. LTM. В 2022 году 7 компаний снизили объем NPL 90+ к портфелю PDL, но только у 3 из них наблюдается абсолютное снижение просроченной задолженности, в то время как у других это связано с более быстрым ростом портфеля. У трех МФО из 11 увеличилось соотношение NPL 90+ к капиталу: ГК Eqvanta (+7.9%), Займиго (+7.7%) и ГК VIVA (+0.8%).

📌 Обзор результатов за 9 месяцев 2023 года
Анализ отчетности производится с учетом недавно опубликованной информации о результатах за 9 месяцев 2023 года, а также годовой отчетности за 2022 год.
За 9 месяцев 2023 года компания выдала 16.2 млрд. руб. микрозаймов (+41.9% к АППГ), увеличив рабочий портфель на 46.9% до 2.5 млрд. руб. Привлечено 383 тыс. новых заемщиков, превышая показатель АППГ (309 тыс.). Общее количество выданных займов превысило 1.8 млн., средний размер займа составил примерно 8.8 тыс. руб.
Структура обязательств компании (исключая кредиторскую задолженность, арендные обязательства и прочее) включает облигационные займы (37%), банковские кредиты (36%) и займы от ФЛ и ИП (22%). В 2023 году компания продемонстрировала положительную динамику: LTM процентные доходы выросли на 20.4% до 7.9 млрд. руб. Маржинальность по ЧПД после РО и чистой прибыли увеличилась до 41.1% и 7.1%. Рентабельность собственного капитала превышает уровень на конец 2022 года на 5.9 п.п., достигая 56%. Резервы под ожидаемые кредитные убытки увеличились на 360 млн. руб. за 9 месяцев, при этом финансовые активы выросли на 1 299 млн. руб., что привело к чистому приросту финансовых активов в размере 939 млн. руб.

📌 Выпуски эмитента
На дату анализа эмитент имеет следующие выпуски:
➖МФК ВЭББАНКИР, 01. Объем в обращении — 300 млн. руб., текущий купон — 12.75%, YTM — 20.49%, дата погашения — 02.01.2025
➖МФК ВЭББАНКИР, 001Р-01. Объем в обращении — 100 млн. руб., текущий купон — 18%, YTM — 20.14%, дата погашения — 27.11.2025
➖МФК ВЭББАНКИР, 001Р-02. Объем в обращении — 100 млн. руб., текущий купон — 16%, YTM — 18.79%, дата погашения — 11.02.2026
➖МФК ВЭББАНКИР, 001Р-03. Объем в обращении — 350 млн. руб., текущий купон — 20%, YTM — 18.42%, дата погашения — 09.03.2027

⚠️ Ознакомиться с нашим решением касательно возможности включения в портфель Долгосрок бумаг эмитента, а также более детальной информацией вы можете в телеграмм канале.

🔥 Всем приятных выходных!

25 ноября 2023 г.