⛽️Роснефть: подробный обзор компании

#ОбзорАкций 

👨‍💻 Как и обещал, даю обзор на нефтегазового флагмана.

Роснефть не нуждается в представлении: 

📊 У компании есть18 НПЗ по всему миру, а также 3000 АЗС, которые охватывают 70% территории страны. 40% доля добычи нефти в РФ, 6% от мировой добычи. Со Сбером делит строчку крупнейшей по капитализации компании РФ (около 6 трлн₽).

Структура владения:

☑️ Крупнейшими акционерами «Роснефти» являются государственное АО «Роснефтегаз» (40,4%), BP Russian Investments Limited (19,75%), катарская QH Oil Investments LLC (18,46%), еще 9,6% принадлежат «РН-НефтьКапиталИнвест», а 0,76% — ООО «РН-Капитал».

Free-float: 11%

Теперь обратимся к структуре выручки:

☑️ Более 90% приходится на сырую нефть и переработанную примерно в равных долях: 49% против 44% соответственно.  Остальные ~7% распределены между газом, нефтехимией и прочими доходами. 

📊Финансовые показатели: 

Market cap: ~6,2 трлн₽

P/E: ~4

Выручка (за 9м2023): 7.7 трлн₽

Чистая.прибыль (за 9м2023): 1,03 трлн₽

Дивдоходность: ~11%

Debt/equity: 1,9 

🔎 Среднеисторический P/E – около 7. Выше текущих значений, но это не говорит о недооценке: такая тенденция присуща всем компаниям после СВО.

Судя по данным вчерашнего отчета за 9м2023: компания заработала больше триллиона₽ (<100₽ на акцию). Это больше, чем за весь 2021 год. Спасибо дорогой нефтии слабому рублю). 

Долговая нагрузка по-прежнему самая высокая в отрасли.

Теперь более детально пройдемся по плюсам и минусам: 

➕ Плюсы:

1) Запасы нефти и добыча внутри РФ. 

Несмотря на то, что Россия не входит в топ-5 лидеров по запасам нефти, цифры впечатляют: при текущих темпах добычи (в 1,6 раз активнее Chevron, Petrochina, Shell), у компании шикарные показатели как по темпам добычи, так и по себестоимости добычи по сравнению с конкурентами: 

Роснефть тратит 2,8$ на добычу эквивалента барреля нефти. 

Тем временем конкуренты:

✔️PetroChina

11,1

✔️Exxon Mobil

11,6

✔️BP

6,4

✔️Royal Dutch Shell

8,5

✔️Chevron

10

Думаю, достаточно для того, чтобы понять, почему российскую нефть покупают в обход санкций: можно продавать в разы дешевле рынка. Санкции делают российскую нефть еще доступнее, и тут мы переходим ко второму преимуществу..

2) Переориентировались на восток еще до мейнстрима. 

🗺️ Около 75% продукции экспортируется сейчас зарубеж. Причем лишь 30 в санкционные страны, и это в 2 раза меньше, чем в случае с Лукойлом (68%). 

Наибольшую долю в зарубежных поставках занимают трубопроводный экспорт нефти в Китай. По данным 2021 года он составлял почти 30%: сейчас сильно выше. В целом на Азию приходится более 70% экспорта сырой нефти. 

3) Поддержка государства.

🤝 Как было написано в первой части обзора, наибольшая доля компании принадлежит напрямую государству. В случае кризисов можно рассчитывать на прямую поддержку и субсидии. 

4) Экологичная нефть, новые месторождения, обход санкций. 

♻️ Очень важно отметить, что у Роснефти бОльшая доля месторождения находится на территории РФ по сравнению с Лукойлом, а значит добыча менее подверженна санкциям. В 2020 году на Таймыре было открыто месторождение Восток Ойл с огромными запасами нефти. Его преимуществом является близость к северному морскому пути и Китаю-то, что надо для обхода санкций.

Еще один плюс – экологичность нефти обеспечит проекту «углеродный след» на 75% ниже, чем у других новых крупных нефтяных проектов в мире. В условиях массовых национальных программ «нулевые выбросы» к 2050-2060 году, в долгосроке у Роснефти есть большое преимущество. 

5) Девальвация. 

✅ Наконец, при ставке на девальвацию рубля в 2024 году на фоне продолжения инфляции, экспортеры и, в частности, нефтяники должны быть в вашем долгосрочном портфеле. Планы по госбюджету на 2024 гол подразумевают рекордные траты. Пополнение казны будет идти за счет экспортеров, а прибыль от сбыта за свет высокого курса.

Минусы: 

❌Санкционное давление. 

‼️ Санкции не могут пройти бесследно для компании, которая является главным налогоплательщиков в РФ по объемам средств. Естественно, что цель недружественных стран – парализация операционной деятельности. 

Во-первых, еще в 21 году нефть в Китай продавалась по наиболее низкой цене среди других стран. По мере роста доли Китая в экспорте нефти и ухода запада, по закону спроса и предложение цена должна снизиться еще больше. Объемы в Китай выросли, а цена упала.

"Должен также отметить постоянное усиление санкционного давления — практически в каждом раунде санкций вводятся ограничения, негативно влияющие на деятельность компании", — сказал Игорь Сечин, глава компании.

❌ Риски: падение цен на нефть в связи с мировым кризисом

⚠️ Несмотря на то, что риски глобальной рецессии вроде как удалось избежать, любое потрясение на мировых рынках сильно сказывается на Роснефти: достаточно условной Венесуэле активно наращивать добычу и доступность нефти или ОПЕКУ нарастить добычу, цены на продукты сбыта полетят вниз, а вместе с ним и доходы Роснефти. 

❌ Долги достаточно высоки в отрасли. 

📊 Если вернетесь к финансовым показателям, можно увидеть, что долг Роснефти один из самых высоких в нефтяной отрасли. В условиях высокой ставки это негатив: компания будет 

выглядеть хуже рынка. 

Итог: 

Долгосрочно: акции Роснефти, то, что должно быть в вашем портфеле. Несмотря на колебания цен на нефть, у компании куча конкурентных преимуществ: господдержка, низкий себес продукта, новые месторождения. 

По сути, государственная казна во многом пополняется именно за счет Роснефти. ✅ Если вы убеждены в росте цен на нефть и девальвации рубля в будущем-не раздумывая можно брать. 

Среднесрочно: рекордные прибыли за 9м2023 судя по последнему отчету обуславливается нефтью и долларом по 100. Сейчас и нефть и доллар упали в цене, на сверхдоходы в ближайшие месяцы не стоит рассчитывать. При этом акцию активно выкупали под высокие дивиденды, по текущим уже недешево брать. Высокий долг в отрасли делает компанию менее конкурентоспособной в условиях высокой ставки. ❌ Я бы пока не стал брать и дождался нового цикла роста цен на нефть.

мой тг канал: t.me/eggsinbaskets