Моментум-портфель, практика и теория

     Не самая новая, но все-таки новость, запустил пару стратегий на финамовском Комоне, на российские акции, «Ленивец-2» и «Ленивец-3». Все это похоже на Ленивец-1, с той разницей, что первый Ленивец был скорее для красоты и наглядности, автоследовать ему было невозможно. Примерно треть акций, по которым следование выключено Комоном, плюс размер счета, для Комона шибко большой (там написано, что 700 т.р., в реальности еще больше). По новым моделькам минимальные суммы в районе 200 т.р., все бумаги доступные.

     Суть стратежек та же — Моментум, который считается по авторской методике. То есть отбираются акции, растущие лучше рынка.

     У инвесторов часто есть привычка — подбирать хорошо упавшее. Это психологически комфортно. Всегда приятно купить за 90 рублей то, что недавно стоило 100, кажешься себе умным. Еще кажется, что так безопаснее, ведь оно уже упало — куда дальше-то? Увы, портфель таких хорошо упавших, по моим тестам, почти всегда проиграет индексу. А портфель хорошо выросших бумаг, наоборот, его опередит. При том, что покупать их среднему инвестору зачастую менее комфортно. Можно сказать, мы рассчитываем на премию за две вещи: 1). за расчетливость в прямом смысле слова, все сделки строго в рамках модели, модель тестится на истории, 2). за анти-психологизм, способность действовать по модели, а не по настроению.

     У акций в горизонте нескольких месяцев есть инерция. Неважно, по каким причинам бумага росла лучше рынка. Скорее всего, какое-то время она продолжит его опережать. Это статистическая закономерность. На 2-3 акциях такой метод слишком рискованный, на портфеле из 10-15 это уже надежный метод, не хуже отбора по дивидендам или мультипликаторам. По моему опыту, даже лучший. В таком подходе меньше субъективности, он лучше проверяется на истории, это похоже на алготрейдинг, только очень медленный.

    И это не только тесты, это история реального счета. См. стратегию Ленивец-1. На росте в 2021 году перевес к индексу была в районе 50% годовых, на падении в 2022 году — около 20%, на росте в 2023 — 35%. И это вопреки мнению, что Моментум не может брать свое на падении рынка. Это без всяких плеч, чистая альфа. Вся премия к рынку только как плата за скилл в отборе бумаг, а не за повышенный риск!

    Чем отличаются Ленивец-2 и Ленивец-3? Ленивец-2 чисто технический, математика и все. Помимо отбора по моментуму, в Ленивце-3 идет отбор по фундаменталу. Кто из них будет лучше, понятия не имею, самому интересно.

    Зачем фундаментал, если моментум мне понятнее и эффективнее? Для диверсификации. Во-первых, принцип моментума никуда не теряется. Все бумаги, попавшие в портфель, трендовые. Но моментум иногда ломается: в портфель набиваются сильно переоцененные бумаги, и все это, в день Х, катится под гору сильнее индекса. Так было, например, осенью 2023 года, чтобы не ходить за примером далеко. В таком случае фундаментал, как-то растущие активы компании, высокие дивиденды — это страховка. Еще одна причина, помимо чисто технической, расти дальше. Одна причина для роста хорошо, но две лучше.

    В свою очередь, моментум тоже страхует и фильтрует фундаментальный отбор. У фундаменталистов своя беда: они могут посчитать справедливую стоимость акции, но рынок может идти к ней годами. А нам важнее все-таки заработать на практике, чем быть правым в теории. Моментум позволяет как раз отсеивать те фундаментальные идеи, которые сейчас не работают, и не спорить с рынком.

    P.S. Вот еще, важное: последние три года (2021-2023) модель была слишком хороша, даже лучше своих тестов. Возможен ее откат к среднему значению своей доходности. Может даже уступить индексу, это нормально. Это не значит, что «все сломалась». Это не ежедневный трейдинг, это марафон, не спринт. Не надо бояться плохого года, мы все равно не знаем, когда он случится. Мне вот казалось, что в 2023 уже пора, но может и в 2024.

    P.S.S. Первые дни эквити моделек смотрится хуже, чем они есть — часть бумаг упали на свои дивиденды, которые еще не пришли. Впрочем, пара недель — в любом случае не срок. Из всех эквити что-то значит только «Ленивец-1». Который сейчас вот так:  

***

           эквити моих систем на Комоне: www.comon.ru/users/voldemort/

           моя страничка в ВК: vk.com/dengi_bez_durakov   

           блог в Телеграме https://t.me/Dengi_bez_Durakoff