Гибридный подход в инвестициях. GARP - инвестиции

Эффективная стратегия инвестирования сочетает в себе элементы поиска недооцененных акций и анализ их потенциала для долгосрочного прироста. Инвесторы, использующие этот метод:

— Отбирают компании с заниженной рыночной стоимостью;

— Оценивают вероятность их последующего роста на основе тщательного исследования.

Выбор активов осуществляется на стыке двух подходов: ориентации на стоимость и на рост.

Описанная ниже схема показывает различие между традиционными подходами инвесторов, ориентированных на ценность и рост, и новой методикой, сочетающей элементы обеих стратегий.

Часто возникают заблуждения относительно этой смешанной тактики, так как она берёт лучшее из обеих миров.

Некоторые аналитики считают метод GARP непрочным и субъективным, так как он не предлагает ясных критериев для отбора акций. Они упускают из виду ключевую идею этой инвестиционной философии: не каждая компания заслуживает инвестиций.

Применение GARP подразумевает выбор акций компаний, которые обладают уникальными качествами. Распространенное заблуждение заключается в том, что портфель GARP-инвесторов формируют, равномерно инвестируя в акции с потенциалом роста и в ценные бумаги. На самом деле, это не так.

Ключевые принципы GARP (Growth at a Reasonable Price) включают следующее:

— Отбор акций основан на строгих условиях.

 — Инвестиционный портфель сбалансирован, избегая преобладания чисто стоимостных или ростовых активов.

— Фокус на компаниях, где ценность и потенциал роста сочетаются.

Питер Линч, авторитетный инвестор и автор книг «One Up On Wall Street» и «Learn to Earn», является ярым пропагандистом GARP.

Кто применяет GARP-инвестирование?

Вконце 90-х и начале нового тысячелетия Линч появлялся в рекламе Fidelity Investment. Его великолепные результаты в управлении фондом, особенно 29% годовых за период с 1977 по 1990 год, принесли ему репутацию ведущего инвестора.

Стратегия GARP, которую он поддерживал, фокусируется на акциях с потенциалом роста. Инвестиции делаются в компании с убедительным увеличением доходов и положительными прогнозами на будущее.

GARP-инвесторы предпочитают стабильность и умеренные показатели прибыли. Для них идеальны компании с доходностью в районе 10–20% в год. Они избегают бизнесов с прогнозируемым ростом в 25–50%, так как считают их слишком рискованными и непредсказуемыми.

Инвесторы, ориентированные на рост, и сторонники GARP (Growth at a Reasonable Price) обращают внимание на ROE — показатель эффективности использования капитала.

Для них важен не только высокий ROE, но и его динамика по сравнению с рынком и отраслевыми средними. Различия касаются предпочтений по уровням показателей, которые они ищут, используя разные методы анализа.

Выбор акций GARP-инвесторами

Инвесторы, придерживающиеся подхода GARP, уделяют внимание нескольким ключевым аспектам. В их числе:

 — Стабильный и положительный поток денежных средств.

— Рост доходов компании в определённых случаях.

Для отбора активов с балансом между ценой и потенциалом роста, GARP-адепты применяют индивидуальные подходы, основанные на личном опыте и уникальном видении рынка. При этом они часто опираются на субъективные методики анализа.

Для успешного вложения средств важно глубоко изучать особенности деятельности предприятий. Волшебной формулы, предсказывающей успех, нет, поэтому инвесторы должны опираться на собственный анализ финансовых показателей и рыночной ситуации. В контексте отбора активов нельзя обойти мимо показателя P/E (цена к прибыли).

Приверженцы GARP стратегии ищут компании с относительно высоким P/E, но избегают чрезмерно завышенных значений, характерных для агрессивного ростового инвестирования.

Инвесторы, ориентированные на GARP (Growth at a Reasonable Price), избегают покупки акций с завышенными множителями, таких как соотношение цены и прибыли (P/E) в 50–60 раз. Они считают, что такие акции стоят дорого и несут высокие риски.

Для GARP-стратегии предпочтительнее акции с P/E между 15 и 25, хотя это лишь общее руководство. В действительности, выбор акций подразумевает глубокий анализ многих факторов, направленный на нахождение активов с хорошими перспективами по разумным ценам.

Инвесторы, придерживающиеся стратегии роста по разумной цене (GARP), часто ищут акции с невысоким показателем цена/прибыль (P/E), что схоже с принципами инвестирования в стоимость.

Также критически важным для них является коэффициент цена/балансовая стоимость (P/B или P/BV), который отображает отношение между рыночной оценкой компании и её чистыми активами после вычета всех долгов, предполагающийся в случае её немедленной продажи.

GARP-инвестиции: Ключевые Мультипликаторы

При выборе активов для инвестирования по стратегии GARP важен не только потенциал роста стоимости, но и адекватность текущей цены.

Инвесторы, придерживающиеся подхода «рост с умом», обращают внимание на такие показатели, как отношения цены к прибыли (P/E) и цены к бухгалтерской стоимости (P/B). Эти коэффициенты помогают оценить, насколько дешево или дорого предлагается акция относительно её фундаментальных характеристик и возможностей компании в будущем.

Для сторонников GARP (Growth at a Reasonable Price) важен показатель PEG — индикатор, отражающий степень адекватности стоимости акций. Этот коэффициент усовершенствует распространенный P/E, включая в расчет прогнозируемый рост прибыли на 3–5 лет вперед, что позволяет более точно оценить активы.

 

GARP-инвесторы отдают предпочтение акциям с PEG между 0 и 3. Ценные бумаги с коэффициентом до 1 часто считаются недооцененными, что делает их интересными для анализа. Когда PEG лежит в диапазоне 1–3, это говорит об оптимальной стоимости для включения в портфель по критериям GARP.

Как это работает?

Абстрактный конгломерат с отношением цены акции к прибыли (P/E) в 19 единиц. Если его доходность увеличивается на 20%, то коэффициент прироста прибыли (PEG) будет равен 0,95, что является привлекательным уровнем согласно принципам GARP. Для сравнения, другая компания с P/E 15 и прогнозом роста доходов на 14% имеет PEG равный 1,07.

Для стратегии GARP лучше подходит вторая фирма, несмотря на её более скромные ожидания увеличения доходов. Её акции оценены более привлекательно. Прогнозируемый прирост доходов в 20% может указывать на завышенную стоимость активов. GARP-инвесторы ищут равномерное повышение стоимости акций, но также важно, чтобы их цена была разумной.

Вывод: Избирательность в ценообразовании и умеренный рост делают вторую компанию более привлекательной для GARP-инвестиций.

Инвестиционные стратегии и рыночные тренды                                                           

В период экономического подъема, аналогичного тому, что последовал за кризисом в марте 2020 года, инвестиции в акции с высоким потенциалом роста показали внушительные результаты.

Это привело к тому, что они вышли на первое место по прибыльности, оставив позади подходы стоимостного инвестирования и смешанные методы, такие как GARP (Growth at a Reasonable Price), которые сочетают элементы обеих стратегий.

Когда происходит падение рынка, как в конце февраля 2022 года, применение стратегии GARP позволяет инвесторам минимизировать убытки. Этот подход объединяет элементы роста ценных бумаг и их внутренней стоимости, предлагая сбалансированный заработок.

Во время спада рынка инвестор, ориентированный на стоимость, покажет лучшие результаты, тогда как во время роста рынка наибольшую выгоду получают те, кто инвестирует в рост.

Выводы о GARPстратегии

Метод GARP предлагает получение устойчивого дохода, независимо от рыночных колебаний.

Несмотря на привлекательность, сочетание инвестиций в активы с потенциалом роста и одновременно справедливой стоимостью требует мастерства в области стратегий роста и ценностных инвестиций. Без этого возможен риск выбора не лучших акций, что ведет к покупке среднего уровня активов вместо превосходных с потенциалом роста по адекватной цене.

Знаменитые инвесторы доказали: результаты требуют времени. Важно освоить стратегии роста с разумной ценой (GARP), что не происходит мгновенно.