Новости рынков
Комментарии в отношении освобождения от выплаты дивидендов способствовали вчера обвалу акций Россетей примерно на 5%. Мы занимали скептическую позицию по дивидендному профилю Россетей, учитывая практику, которой компания придерживалась в последние два года, когда она получала около 23 млрд руб. дивидендов от своих дочерних компаний (ФСК и МРСК), из которых в качестве своих собственных дивидендов выплатила максимум всего 3,7 млрд руб. Принимая во внимание этот факт и запрос компании на освобождение от дивидендов, мы подтверждаем нашу идею парной торговли «длинная позиция по ФСК /короткая по Россетям», которую мы предложили 3 октября в выпуске Фарватера рынка. Кроме того, освобождение от дивидендов представляется особенно странным и противоречащим словам г-на Ливинского о том, что Россети сильно недооценены относительно своих международных сетевых аналогов, в частности, г-н Ливинский указал на низкий мультипликатор P/S. Дивиденды — важный фактор для инвестиционного профиля Россетей, и отказ от каких-либо дивидендов, очевидно, не будет способствовать росту рыночной стоимости компании. Пока не ясно, во-первых, на какой период Россети хотели бы отказаться от выплаты дивидендов, и, во-вторых, касается ли этот отказ только материнской компании или также и дочерних компаний. Последний фактор оказал бы очень негативное влияние на акции МРСК и ФСК.АТОН