Блог компании Альфа-Инвестиции | Минфин разместил почти весь выпуск 26244

Каждую неделю по средам Минфин занимает деньги на внутреннем рынке. Ведомство продаёт ОФЗ на аукционах, где участвуют самые крупные игроки этого рынка. Рассказываем, как прошёл очередной аукцион ОФЗ и какие сложились доходности по гособлигациям.

Последний аукцион 26244 с большим объёмом

В среду, 17 апреля, Минфин предложил рынку короткий выпуск ОФЗ-ПД-26207 и длинный выпуск ОФЗ-ПД-26244.

Выпуск ОФЗ 26207 с погашением в феврале 2027 года был размещён в объёме 9 млрд руб. при спросе 21,3 млрд руб. Доходность аукциона составила 13,53%. Премия к вторичному рынку cоставила около 4 базисных пунктов (б.п.)

Выпуск ОФЗ 26244 с погашением в марте 2034 года был размещён в объёме 71 млрд руб. при спросе 120 млрд руб. Доходность аукциона составила 13,8%. Премия к вторичному рынку составила около 4 б.п.

План по размещению ОФЗ на II квартал 2024 года составляет 1 трлн руб. Из них 700 млрд руб. может прийтись на ОФЗ сроком дольше 10 лет, и 300 млрд руб. — на ОФЗ сроком меньше 10 лет.

С учётом уже размещённого объёма Минфину осталось занять около 750 млрд руб. в ходе 9 аукционных дней. Средний объём размещений может составить около 83 млрд руб. в день.

Что означают итоги аукциона для рынка облигаций

С учётом последнего аукциона неразмещённый остаток по выпуску 26244 может составить менее 30 млрд руб. Точный размер можно будет узнать в начале следующей недели, когда Минфин опубликует данные по доразмещению после аукциона.

Это означает, что избыточное давление на выпуск 26244 должно уйти в ближайшие недели. Премия по доходности к сопоставимым по дюрации бумагам составляет около 25 б.п. Вероятно, эта премия будет распадаться. В таком случае цена облигаций может вырасти на 1–1,26%.

На очереди длинный выпуск 26243, который также активно размещается с начала года и торгуется с премией к другим ОФЗ около 30 б.п. Неразмещённый остаток составляет около 115 млрд руб.

В динамике размещений не прослеживается существенных изменений. Минфин продолжает размещать длинные выпуски по высоким ставкам, которые увеличиваются с каждым аукционом. Но на вторичном рынке доходности стабилизировались, и потолок по доходности может быть в районе 13,9%. Вероятно, новые размещения будут проходить вблизи текущих уровней.

Какие ОФЗ купить

Для сценария снижения ключевой ставки в будущем длинные ОФЗ 26230 и ОФЗ 26240 выглядят наиболее интересными. Потенциальная доходность на горизонте 12–24 месяцев превышает 22% годовых.

При этом важно помнить, что цена длинных ОФЗ чувствительна не только к снижению, но и к росту процентных ставок. Доходности ОФЗ по-прежнему значительно ниже ключевой ставки (13,5–13,8% против 16%).

Даже при стабильной ключевой ставке доходности ОФЗ могут вырасти (цены — упасть), если настроения на рынке ухудшатся. Если инвестор не готов терпеть даже временную просадку по портфелю, возможно, ему стоит присмотреться к более коротким бумагам.

В списке указаны доходность к погашению и дата погашения.

• ОФЗ 26240 — YTM 13,6% — погашение 30.07.2036
• ОФЗ 26230 — YTM 13,6% — погашение 16.03.2039
• ОФЗ 26228 — YTM 13,5% — погашение 10.04.2030
• ОФЗ 26229 — YTM 14,2% — погашение 12.11.2025
• ОФЗ 26234 — YTM 14,5% — погашение 16.07.2025.

Игорь Галактионов, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции