Блог компании БКС Мир инвестиций | 5 идей в российских акциях. Добавляем ритейл

Конец 2024 г. выдался успешным для российского фондового рынка — от минимума Индекс МосБиржи отскочил на 21%, локальные максимумы сентября обновлены. Триггером для роста стало решение ЦБ не повышать ключевую ставку на декабрьском заседании. В начале 2025 г. немного откатился, но остается вблизи локальных вершин. При этом потенциал для дальнейшего подъема сохраняется. Рынок выглядит дешево по историческим меркам. По мере снижения градуса геополитической напряженности восстановление может продолжиться.

Эксперты БКС Экспресс выделили главные тренды и отобрали 5 акций российских компаний, которые могут быть интересны на среднесрочном горизонте.

Газпром

• На фоне благоприятной конъюнктуры на газовом рынке вновь становятся интересными акции Газпрома. Цены на газ в Европе сейчас находятся около $500 за тыс. куб. м — вблизи максимумов за последние 12 месяцев. Благодаря росту цен компания показала позитивные финансовые результаты за III квартал.

• Вопрос дивидендов все еще остается в подвешенном состоянии. Минфин РФ не ожидает выплат от компании в 2025 г. Однако долговая нагрузка, которая выступала ключевым препятствием для выплат в 2024 г., по итогам года может опуститься ниже пороговых 2,5х чистый долг/EBITDA. Это предполагает, что возможность для выплаты дивидендов есть. Если выплаты все же будут, дивдоходность может быть близка к 20%.

• Недавнее решение ЦБ не поднимать ключевую ставку позитивно для компании, так как у Газпрома повышенная долговая нагрузка. Газпром также может стать одним из ключевых бенефициаров в случае завершения конфликта на Украине.

Газпром. Взгляд БКС: «Позитивный». Цель на год 190 руб. / +43%

Хэдхантер

• Хэдхантер выигрывает от наблюдающегося на рынке РФ дефицита рабочей силы в самых массовых сферах: рабочие, производство, продажи, розничная торговля, логистика и строительство. Число вакансий и резюме в ноябре выросло на 5% г/г и 28% г/г соответственно. На фоне позитивной конъюнктуры выручка Хэдхантер в III квартале прибавила 28% г/г, рентабельность EBITDA вышла на рекордные уровни — 65%. Чистая прибыль увеличилась в 2,3 раза.

• Акции Хедхантера закрыли большую часть декабрьского гэпа — столь крупные выплаты (23% дивдоходности) носили разовый характер, но по результатам 2025 г. компания может предложить 10–12% дивдоходности. Хедхантер отмечал, что будет стремиться выплачивать дивиденды дважды в год, а значит, следующие дивиденды могут быть выплачены уже по итогам 2024 г.

• Ранее компания анонсировала байбэк почти на 10 млрд руб. — это около 5% от капитала. Эффект от выкупа на цену акций будет зависеть от интенсивности проведения операций, но сам факт запуска программы можно расценивать как сигнал от менеджмента о недооцененности акций.

Хэдхантер. Взгляд БКС: «Позитивный». Цель на год 5700 руб. / +51%

Газпром нефть

• Акции Газпром нефти с начала 2024 г. просели на 30% и выглядят хуже как конкурентов по сектору, так и всего рынка в целом. При этом компания показывает сильные финансовые результаты, а дивдоходность близка к максимальным для сектора значениям. За весь 2024 г. дивдоходность Газпром нефти может составить 14–16%.

• За I полугодие чистая прибыль Газпром нефти по МСФО выросла на 11% г/г, свободный денежный поток прибавил 77%. Акции сейчас торгуются дешевле большинства конкурентов, хотя исторически бумаги оценивались с премией к рынку за счет более высокой рентабельности. Показатель чистый долг/EBITDA низкий — 0,45х, как и годом ранее. Это важно в условиях высоких процентных ставок.

• Последние санкции против Газпром нефти уже во многом учтены в оценке акций. У компании было время подготовиться к новым ограничениям — возможно давление на рентабельность в среднесрочной перспективе, однако разрушительного негативного эффекта на бизнес не ожидается.

Газпром нефть. Взгляд БКС: «Позитивный». Цель на год 910 руб. / +55%

Т-Технологии (ТКС Холдинг)

• Группа Т-Технологии (ранее ТКС Холдинг) опубликовала сильные финансовые результаты по МСФО за III квартал 2024 г. Чистый процентный доход благодаря объединению с Росбанком вырос на 68% год к году, чистый комиссионный доход прибавил 57% г/г. Чистая прибыль за квартал достигла 37,8 млрд руб. (+60% г/г). Рентабельность капитала сохранилась на топовом для сектора уровне — 37,8%, как и годом ранее. Группа повысила прогноз на 2024 г. по росту прибыли с 30%+ до 40%+.

• Предполагается, что интеграция Росбанка полностью завершится в январе 2025 г., но синергия от объединения будет постепенно раскрываться по мере трансформации бизнеса — это создает потенциал для улучшения эффективности в будущем.

• Банк в декабре возобновил выплату дивидендов после четырехлетнего перерыва. Менеджмент отмечает, что Т-Технологии будут стремиться платить дивиденды поквартально в размере до 30% от чистой прибыли.

Т-Технологии. Взгляд БКС: «Позитивный». Цель на год 4500 руб. / +54%

КЦ ИКС 5 (X5)

• С января возобновились торги на Московской бирже акциями X5. В конце октября директор по корпоративным финансам и работе с инвесторами Полина Угрюмова заявляла, что в 2025 г. компания намерена возобновить выплату дивидендов. При этом часть средств, накопленных за период невыплаты дивидендов, может быть направлена в пользу акционеров — есть вероятность крупных разовых выплат, как было в случае ГК «Мать и дитя» или Хэдхантера.

• X5 интересна как лидер в сегменте продуктового ритейла — по итогам III квартала выручка выросла на 23% г/г, чистая прибыль прибавила 17% несмотря на рост расходов на персонал. LFL-продажи за период прибавили 14%.

• Одна из ключевых точек роста компании — развитие формата жестких дискаунтеров «Чижик». По итогам III квартала продажи сегмента выросли в 2 раза, заняв 6,4% от консолидированных продаж группы.

X5. Взгляд БКС: «Позитивный». Цель на год 3700 руб. / +27%

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией