Блог компании БКС Мир инвестиций | Портфели БКС. Новый аутсайдер — Novabev

Ближайший сильный уровень сопротивления для Индекса МосБиржи находится на отметке 2900 пунктов — к нему индекс тянулся с середины декабря, как мы и ожидали. Вероятно, в ближайшее время бенчмарк ее достигнет. Дальше все будет зависеть от геополитической ситуации и данных по инфляции.

Главное

• Краткосрочные идеи: в аутсайдерах ПИК заменили на Novabev.

• Динамика портфеля за последние три месяца: фавориты упали на 9%, Индекс МосБиржи потерял 7%, аутсайдеры показали снижение 6%.

Изменения в аутсайдерах

Удаляем акции ПИК из нашего списка аутсайдеров, учитывая существенную коррекцию стоимости бумаг девелопера — 13% в абсолютном выражении и 26% против Индекса МосБиржи.

Добавляем акции Novabev в список аутсайдеров на короткий горизонт. Не ждем конкретных событий, способных привести к снижению котировок акций, но полагаем, что они все равно будут отставать от индекса. Операционные результаты компании за III квартал 2024 г. оказались хуже ожиданий, рентабельность в I полугодии 2024 г. находилась под давлением. Ждем слабой динамики показателей и во II полугодии.

Наши ожидания связаны с продолжением повышения пошлин и акцизов на импортный алкоголь в прошлом году, усилиями ЦБ по охлаждению потребительского спроса, а также ростом расходов на персонал. Кроме того, компания не выплатила промежуточные дивиденды за III квартал, а выплаты за I полугодие снизились к аналогичному периоду предыдущего года — негативный сигнал для общей суммы за год.

У Novabev есть и дополнительный регуляторный риск: в октябре был временно закрыт ее спиртовой завод из-за возможных нарушений утилизации отходов, и о возобновлении его работы до сих пор объявлено не было. Это могло повысить себестоимость продукции в IV квартале, а также несет риски списаний, если завод не возобновит работу в ближайшем будущем.

Краткосрочные фавориты: причины для покупки

Т-Технологии (ТКС Холдинг)
В I полугодии компания планирует озвучить свою стратегию на 2025 г., что может послужить катализатором. Кроме того, продолжаем наблюдать рост бизнеса благодаря интеграции Росбанка, что подтверждается отчетом за 11 месяцев 2024 г. Возврат к выплате дивидендов также несет позитив для инвестиционного кейса.

Московская Биржа
Сохранение высокой процентной ставки позитивно, поскольку существенная часть доходов биржи связана с размещением денежных средств овернайт. Рост процентных доходов вкупе с сохранением стабильного уровня комиссионных доходов должен позитивно отразиться на финансовых результатах компании.

OZON адр
Бумага остается среди наших фаворитов на отскок в случае устойчивого улучшения настроений на рынке. На наш взгляд, текущая оценка привлекательна, учитывая перспективы роста бизнеса Ozon и улучшения его рентабельности. Основные риски для идеи — негативные настроения на рынке акций и объявление приостановки торгов бумагами на время редомициляции, но мы не ждем последнего в ближайшей перспективе.

Яндекс
Чувствительная к рынку бумага, а значит, может показывать опережающую динамику на фоне улучшения настроений на рынке акций. Кроме того, у Яндекса низкая долговая нагрузка и положительная рентабельность по чистой прибыли, что должно снижать чувствительность прибыли к высоким процентным ставкам.

Привлекательные долгосрочные перспективы бизнеса при умеренной оценке могут способствовать опережающему росту котировок в случае устойчивого улучшения настроений на рынке акций.

Татнефть
Продолжает торговаться на привлекательном уровне, несмотря на недавний рост котировок. Ждем отчетность за 2024 г., которая должна подтвердить возможность дивидендного сюрприза в виде повышения коэффициента дивидендных выплат до 75–90%. Наш взгляд подкрепляется сильным балансом и высоким производственным потенциалом, который ограничен только соглашением ОПЕК+.

Полюс
Прогнозируем сильные финансовые результаты за II полугодие, что поддержит бумаги. В условиях высокой неопределенности на рынках акции золотодобытчика пользуются повышенным спросом и показывают впечатляющую доходность с прошлого года.

ФосАгро
Обращаем внимание на отмену валютных экспортных пошлин с 1 января 2025 г., что позитивно для компании. Также ожидаем рост выпуска сложных удобрений в I полугодии 2025 г., что должно поддержать выручку в следующем году. Кроме того, у ФосАгро есть позитивный катализатор, а именно — слабый рубль.

Краткосрочные аутсайдеры: причины для продажи

Сургутнефтегаз
Самая слабая дивидендная история в российском нефтегазовом секторе. По итогам 2024 г. ожидаем дивидендную доходность по обыкновенным акциям в размере 4%, исходя из текущей цены.

Ключевым катализатором роста акций может стать пересмотр дивидендной политики по обычке, но вероятность реализации этого сценария в ближайшие годы крайне мала. При улучшении внешней конъюнктуры на рынке ожидаем от обыкновенных бумаг Сургутнефтегаза более слабой динамики на фоне ограниченного влияния внешних факторов на дивидендную доходность.

Южуралзолото (ЮГК)
После регуляторных ограничений в прошлом году полагаем, что операционные цифры за 2024 г. будут довольно слабыми с последующей возможной корректировкой вниз прогнозов долгосрочного роста со стороны менеджмента. Недавняя сделка с Газпромбанком вызывает вопросы и создает риски корпоративного управления.

Распадская
В условиях высоких издержек и слабого спроса на коксующийся уголь в России бизнес-показатели находятся под давлением. Текущая оценка выглядит завышенной, а катализатором для переоценки акций вниз может выступить предстоящая финансовая отчетность за II полугодие.

РусГидро
Несмотря на положительное событие — запуск свободного рынка на Дальнем Востоке с 1 января 2025 г., — инвестиционная история не меняется. У компании крупные инвестрасходы, отрицательный свободный денежный поток, а также более 400 млрд руб. чистого долга. Считаем вероятность возобновления выплаты дивидендов незначительной.

ОГК-2
Ожидаем дальнейшего ослабления динамики финансовых показателей в текущем году. ОГК-2 ухудшила раскрытие вместе с другими компаниями Газпром энергохолдинга, поэтому не видим текущих результатов. Тем не менее прогнозируем снижение финансовых показателей в 2025 г.

ВК
Высокая долговая нагрузка и чистый убыток делают компанию чувствительной к возросшим процентным ставкам в РФ. Поэтому сохраняем акции ВК в списке аутсайдеров и ждем их отставания от рынка акций, даже если настроения на нем улучшатся, но ожидания по процентным ставкам останутся высокими.

Рентабельность по EBITDA также остается одной из сфер неопределенности для ВК. При этом ключевой риск для нашей идеи — настроения на рынке.

НоваБев Групп (ранее Белуга)
Полагаем, что котировки все равно будут отставать от индекса. Операционные результаты за III квартал 2024 г. оказались хуже ожиданий, рентабельность в I полугодии 2024 г. находилась под давлением.

Ждем слабой динамики показателей и во II полугодии. Наши ожидания связаны с продолжением повышения пошлин и акцизов на импортный алкоголь в прошлом году, с усилиями ЦБ по охлаждению потребительского спроса, а также с ростом расходов на персонал.

Готовое решение

Для инвесторов, ищущих готовое решение, есть вариант вложиться в активы в разных секторах экономики с наибольшим потенциалом роста стоимости. Это позволит сделать стратегия ДУ «Сбалансированная».