Блог компании БКС Мир инвестиций | Дивидендная корзина. Дивдоходность вновь ближе к 9%

Состав корзины остается без изменений, а рост рынка, изначально спровоцированный неожиданным решением ЦБ и поддержанный надеждами на 2025 г., снизил ожидаемую дивдоходность рынка до 9,3%. Корзина уступила рынку за месяц, но годовое опережение остается солидным — более 20 процентных пунктов (п.п.).

Дивдоходность рынка снизилась до 9,3% в результате ралли после решения ЦБ. Корзина за последний месяц выросла на 8,5%, но уступила рынку более 2 п.п. При этом ее долгосрочное опережение сохраняется: за последний год рост на 13,2%, опережение — на 20,6 п.п.

В деталях

Дивидендная доходность рынка вернулась к 9%

Неожиданное решение ЦБ сохранить ставку 20 декабря положило начало мощному ралли на рынке, которое, можно считать, продолжалось весь последний месяц с некоторыми перерывами. Однако оно же способствовало снижению ожидаемой индексной доходности до 9,3% — это соответствует средним показателям за большую часть прошлого года. Таким образом, при мало изменяющихся ожидаемых дивидендах главным фактором, обеспечивающим изменение дивдоходности рынка в целом, продолжает оставаться уровень цен на акции.

Дивиденды сконцентрированы в ЛУКОЙЛе, Сбере и Татнефти

Львиную долю этой дивидендной доходности с учетом веса бумаг в индексе обеспечивают всего три компании: ЛУКОЙЛ, Сбер и Татнефть. С учетом обоих классов акций, по нашим оценкам, это — более 5% в общей дивидендной доходности Индекса МосБиржи. Таким образом, если исключить влияние этих трех компаний, то дивидендная доходность российского рынка акций упала бы до очень скромных 4%.

Корзина остается стабильной

Состав корзины сохраняется — равновзвешенный портфель из пяти акций: обыкновенные акции Сбера, ЛУКОЙЛа, Татнефти и МТС, а также префы Сургутнефтегаза. Тем временем наша корзина продолжает обещать весьма конкурентную дивидендную доходность, которая в среднем составляет чуть менее 15%. При этом в 2024 г. в число бумаг был добавлен лишь Сбер, а остальные имена в корзине уже более года — самые сильные дивидендные истории с приемлемой ликвидностью не часто сменяют друг друга в последние годы.

Компании вне индекса — за пределами корзины

Фактически список компаний с самыми высокими дивидендами и приемлемой ликвидностью возглавляют акции ИКС 5 и Газпром нефти с ожидаемой доходностью почти 19% и более 16% соответственно и средним оборотом более $10 млн в день. То есть, согласно нашей методологии, формально эти бумаги соответствуют критериям включения в корзину. Однако с учетом того, что обе бумаги пока находятся вне Индекса МосБиржи, мы оставляем их за пределами корзины и, как и говорится в нашей методологии, описываем причины невключения их на этом этапе. Отметим, что инвесторам ничто не мешает самим добавить эти бумаги к корзине, тем более учитывая позитивный фундаментальный взгляд на их перспективы.

Долгосрочное опережение рынка сохраняется

Во время этого месячного рыночного рывка дивидендная корзина как более защитная и консервативная стратегия ожидаемо несколько отстала от рынка, проиграв ему чуть более 2 п.п. на горизонте месяца. Однако уже на трехмесячном горизонте опережение сохраняется на уровне тех же пары процентных пунктов. За год с учетом дивидендов корзина прибавила 13% и опережает ценовой Индекс МосБиржи более чем на 20 п.п.

Методология и правила:

• Равновзвешенный портфель из пяти акций с наивысшей ожидаемой дивидендной доходностью (на следующие 12 месяцев).

• Минимальный порог ликвидности — среднедневной объем торгов (ADTV) за 3 месяца не менее $5 млн.

• Ребалансировка будет проходить в случае существенных изменений оценок дивдоходности на 12 месяцев вперед или если дивдоходность компонента корзины будет на 5% ниже дивдоходности кандидата на включение в корзину.

Дирекция инвестиционной аналитики БКС оставляет за собой право отходить от настоящих правил в исключительных случаях при изменениях в покрытии, а также нетипичной неопределенности/волатильности в отношении фундаментальных характеристик компании и/или дивидендов на акцию. Такие случаи будут надлежащим образом описаны.

Готовое решение

В широкий рынок акций, которые отбираются с учетом уровня ожидаемой дивидендной доходности, позволит вложиться фонд «БКС Дивидендные акции с выплатой дохода». Выплата происходит регулярно, средства поступают на брокерский или другой указанный счет раз в квартал.

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией