Блог компании БКС Мир инвестиций | Акции растут без остановки. Стоит ли сейчас фиксировать прибыль

Индекс МосБиржи растет шестую неделю подряд: +10% за месяц и почти +15% с начала лета. С учетом дивидендов (по Индексу полной доходности) мы уже на уровнях января 2022 г. Докупаться страшно, но и продавать тоже. Разберем основные сценарии и тактики на ближайшие месяцы.

Куда пойдет рынок

Базовый прогноз для любых акций — вверх. Все активы со временем дорожают, все компании стремятся наращивать прибыль и капитализацию, на всех игроков рынка действует инфляция и глобальный рост потребления.

Однако инвесторы, привыкшие зарабатывать около 20% за целый год, интуитивно пугаются, когда их акции делают 30–40% за несколько месяцев. Ведь опыт предыдущих лет показывает, что большие ралли — это исключение, а не правило.

Если взглянуть на Индекс МосБиржи с высоты последних 20 лет, то вырисовывается как минимум два основных сценария и один менее вероятный. Нас ждет: дальнейшее восстановление, временный откат или большой боковик.

1. Продолжение ралли

То, что происходит сейчас, отчасти напоминает ковидный рост рынка: он упорно продолжался на протяжении 1,5 лет вопреки частым прогнозам о большой коррекции. С марта 2020 г. по октябрь 2021 г. рынок РФ принес более 100%.

Для повторения такого сценария есть много причин: дешевизна российских акций, естественное восстановление, закрытость и узость рынка (мало идей, много инвесторов). До пиков 2021 г. нынешними темпами можно расти еще 6 месяцев.




 2. Откат на 20% и более

Не считая малых коррекций по 5–10%, которые не меняют общего тренда, рынок после затяжного ралли умеет масштабно ходить вниз, обнуляя часть накопленного прироста. И этого сейчас опасаются многие.

Каждый раз для большой коррекции возникали новые триггеры, не учтенные в базовых прогнозах. В 2020 г. — пандемия, в 2017 и 2014 гг. — обрушение цен на нефть. Если сценарий сработает, рынок должен уйти как минимум на уровни начала мая.



 
3. Рынок найдет равновесие

Не самый частый, но все же случающийся паттерн на российском рынке. Например, с 2011 по 2014 гг. Индекс МосБиржи гулял в коридоре 1200–1500 пунктов (±10%). Пассивно заработать тогда можно было только на дивидендах.

В сегодняшних реалиях это может выглядеть как патовая ситуация в геополитике и колебания Urals около потолка цен на нефть. Без нового негатива, но и без шансов на прорыв вперед. Например, от 2800 до 3200 пунктов и обратно.




 
Как действовать инвестору

Если портфель составлен грамотно, то можно охватить все три сценария сразу: держать основные фишки на случай продолжения ралли, взять хедж под большую коррекцию и провести ротацию, чтобы не застрять в самых проблемных бумагах.

1. Базовый состав портфеля

Если у вас есть хотя бы 5–7 основных фишек, то они в сумме позволят довольно близко следовать за индексом. Например, Сбер + ЛУКОЙЛ + Норникель + Яндекс + НОВАТЭК с января в среднем выросли на 47% против 44% у рынка в целом.

Долгосрочные ожидания по рынку (на год и более) остаются позитивными, и возможная коррекция эти ожидания не меняет. Базовый прогноз БКС по Индексу МосБиржи — 3700 пунктов (еще +20%), то есть откаты можно просто пересидеть.

Но можно не пересиживать, а продать фьючерс на весь рынок (MIX-9.23 либо MXI-9.23) на сумму, близкую к стоимости своих акций, и выкупить обратно, если рынок сходит вниз. Если не сходит, то контракт закроется по экспирации в сентябре.

2. Убираем балласт

К сожалению, не все голубые фишки имеют большой потенциал дальнейшего восстановления. Самый явный пример — Газпром, потерявший основные рынки сбыта и не нашедший новые. Ждать растущего тренда в нем можно долго.

Еще одна голубая фишка, вызывающая вопросы, — АЛРОСА. Отчетов нет, новостей с рынка алмазов тоже. Однако акции с января выросли более чем на 40% на общем позитиве, и там можно зафиксировать прибыль.

Менее очевидный пример — Полюс. Его акции с начала лета прибавили 50% против 40% в золоте. Рост последних недель связан с непрозрачным выкупом акций. Откат лишь вопрос времени, и фиксация прибыли явно напрашивается.

Но на растущем рынке резать позиции, тем более в голубых фишках, морально очень тяжело: есть риск упустить львиную часть следующего подъема. На это случай опять же пригодится шорт через фьючерсы: GAZR-, ALRS-, PLZL-.

3. Проводим ротацию

Общая логика управления портфелем универсальна: если и продавать акции, то наиболее перекупленные и перегретые, а если докупать, то самые недооцененные или перепроданные.

Наиболее горячие акции — во втором и третьем эшелонах. Почти в каждом портфеле сейчас найдется пара таких бумаг. Это и есть основные кандидаты на выход. Продав их, вы снизите риски своего портфеля.

Впрочем, самые перспективные аутсайдеры, тоже торгуются в низких эшелонах. У них высокая риск-премия, поэтому на небольшую сумму их брать стоит. Из наиболее ликвидных бумаг можно отметить угольщиков и энергетиков:

• Мечел-ао (Покупать. Цель на год — 640 руб. / +185%)
• Распадская (Покупать. Цель на год — 680 руб. / +89%)
• Мосэнерго (Покупать. Цель на год — 5,2 руб. / +65%)
• Юнипро (Покупать. Цель на год — 3,1 руб. / +43%).