Блог компании Финам Брокер | Перспективы «Газпрома» и «НОВАТЭКа»: как новости о «Северном потоке-2» и рекордный экспорт СПГ влияют на акции компаний

Акции «Газпрома» накануне прибавили более 2% на новости о том, что Nord Stream 2 получила разрешение от властей Дании на консервацию поврежденной нитки «Северного потока-2». Кроме того, швейцарский суд одобрил отсрочку погашения долгов и допустил продажу газопровода для финансирования выплат. Также в СМИ появились сообщения, что оператор трубопровода Nord Stream 2 не исключает его продажу для выплат кредиторам.

Ранее WSJ писала, что американский инвестор Стивен Линч хочет купить «Северный поток – 2» через аукцион в рамках банкротства. Насколько реалистичен этот сценарий, будет ли возможная продажа негативной для «Газпрома», какие еще есть варианты судьбы «Северного потока-2»? Каковы в целом перспективы акций «Газпрома» и «НОВАТЭКа» на фоне рекордных продаж российского сжиженного газа? Finam.ru собрал мнения экспертов о будущем компаний.

Что означают для «Газпрома» новости по «Северному потоку»

Сегодня акции «Газпрома» слегка корректируются – к 18:08 мск они опускаются на 0,32%, до 137,10 рубля. В целом в последние две недели они относительно устойчиво остаются в коридоре 130-140 рублей.

Для акций «Газпрома» недавние новости относительно «Северного потока-2» нейтральны, полагает аналитик «Финама» Сергей Кауфман. «То, что рынок позитивно реагировал на них, означает, что сейчас у инвесторов в целом достаточно «бычий» настрой. Консервация газопровода связана исключительно с экологическими факторами. Потенциальная продажа газопровода возможна, но она также была бы нейтральна для «Газпрома», так как для запуска газопровода необходим в первую очередь соответствующий спрос со стороны Германии, а собственник газопровода не так важен», — прокомментировал Кауфман.

По его мнению, запуск СП-2 сейчас сложно представить даже в сценарии окончания СВО и радикального улучшения политической ситуации. В глазах многих европейских потребителей «Газпром» после событий 2022 года перестал выглядеть надежным поставщиком. Кроме того, с течением времени европейские страны будут все меньше нуждаться в российском газе в принципе на фоне ожидаемого роста предложения на рынке СПГ.

Начальник аналитического отдела инвесткомпании «РИКОМ-Траст» Олег Абелев считает, что новость о разрешении властей Дании на консервацию поврежденной нитки «Северного потока-2» — не та причина, по которой стоит сильно радоваться акционерам «Газпрома». «Не думаю, что проект будет доведен до банкротства, скорее всего, он может быть продан какому-то инвестору с большим дисконтом. Вряд ли европейские страны пойдут на продажу этого проекта американскому инвестору, по сути, это будет означать резкое увеличение тарифов на прокачку газа. Прокачиваться газ будет по тарифам гораздо более высоким, чем российские», — предполагает Абелев.

По его мнению, для «Газпрома» такой сценарий будет скорее негативным, поскольку будет означать официальное прощание компании со всеми надеждами вернуть себе доходы от экспорта газа в Европу. «Лучшим сценарием для «Газпрома» был бы возврат экспорта по этим трубам. Другое дело, что желание стран ЕС не включать в очередной пакет санкций запрет импорта СПГ из России связано с финансовыми причинами. В этом смысле перспективы поставок газа трубопроводом в Европу остаются крайне туманными», — добавил эксперт.

Политика важнее финансов

С мнением о том, что вопрос о принадлежности «Северного потока-2» не так важен, согласен и Станислав Митрахович, ведущий эксперт ФНЭБ, научный сотрудник Финансового университета при правительстве РФ.

Как напомнил Митрахович, «Газпром» в свое время был не против того, чтобы сделать владение «Северным потоком-2» совместным по аналогии с «Северным потоком-1». В том проекте «Газпрому» принадлежит половина, а другая половина распределена между западными партнерами. «Северный поток-2» на момент создания проекта полностью принадлежал «Газпрому» через его дочернюю структуру в Швейцарии.

«Это не потому, что «Газпром» хотел полностью им владеть, а потому, что были ограничения, связанные с политическими позициями ряда европейских стран. Чтобы обойти эти ограничения, пришлось изобретать другую юридическую форму, и партнеры «Газпрома» в «Северном потоке-2» стали его кредиторами, а не собственниками. Поэтому нет никакой проблемы в том, чтобы частично продать «Северный поток-2» — проблема в том, чтобы сложилась такая политическая ситуация, при которой покупатель был бы готов брать газ через «Северные потоки» 1 или 2», — рассуждает Митрахович.

«Сюжеты по поводу того, кто купит «Поток» или нет, могут быть интересны только в контексте борьбы между собой кредиторов, которые могут быть участниками в проекте, или участниками банкротства, или могут на этом банкротстве заработать. Это более мелкая история, связанная с доходами игроков, которые включены в этот вопрос на втором-третьем уровне», — заключил эксперт.

Перспективы акций «Газпрома» и «НОВАТЭКа»

Есть и другой фактор в новостной повестке последнего времени. Как отмечает РБК со ссылкой на данные Kpler, экспорт российского СПГ в 2024 году вырос на 4%, до рекордных 33,6 млн тонн. Некоторые страны ЕС требуют запретить импорт СПГ из России, но, по данным издания Politico, в очередной 16-й пакет санкций такой запрет решено не включать. Предполагаются ограничения лишь в отношении СПГ-терминалов, которые не подключены к общей газораспределительной системе ЕС. На этом фоне сегодня котировки «НОВАТЭКа» растут на 2,37%, до 1046,6 рубля.

Олег Абелев отметил, что объемы поставок СПГ судами гораздо меньше, чем поставки газа по газопроводу. «И эта тема будет влиять долгосрочно на котировки «Газпрома» и «НОВАТЭКа» в большей степени негативно. Прогнозы по бумагам нейтрально-негативные, если оценивать влияние этих событий на котировки», — пессимистичен Абелев.

Екатерина Крылова, управляющий эксперт центра аналитики и экспертизы ПСБ, в комментарии для Finam.ru высказала мнение, что «Газпром» в целом представляется интересной инвестиционной идеей. «Мы включили его акции в список актуальных в стратегии на 2025 год. Позитивный взгляд на акции «Газпрома» обусловлен тремя причинами: ростом цен на газ в Европе на фоне высокого сезона, прекращением транзита российского газа через Украину и растущей конкуренцией Европы с Азией за СПГ, а также ростом внутреннего российского рынка за счет программы газификации регионов. Цены на газ будут проиндексированы на 10,3%. Консолидация «Сахалинской Энергии» должна поддержать финансовый результат «Газпрома»», — пояснила свой взгляд Крылова.

В 2025 году российский экспорт СПГ на мировой рынок, по оценкам экспертов ПСБ, составит 33-35 млн тонн. Высшая планка будет достижима при частичном запуске «Арктик СПГ-2». «На данный момент на акции компаний нефтегазового сектора больше влияют перспективы смягчения санкционного воздействия. Таргеты по «Газпрому» — 180 рублей, по «НОВАТЭКу» — 1300 рублей», — сообщила Крылова.

Сергей Кауфман сообщил, что сейчас у аналитиков «Финама» позитивный взгляд на акции «Газпрома» — целевая цена по ним составляет 179,4 руб. «В то же время позитивный взгляд связан с перспективами увеличения экспорта в Китай, Среднюю Азию и Иран, низкой оценкой по мультипликаторам и перспективами по снижению долговой нагрузки и возобновлению дивидендов в среднесрочной перспективе. Какое-либо улучшение ситуации на европейском направлении мы в наши расчеты не закладываем», — заключил эксперт.