Блог компании Финам Брокер | Сбербанк остается лучшей идеей для инвесторов

«Сбер», ведущий российский кредитор, представил сокращенную отчетность по РСБУ за октябрь и первые 10 месяцев 2022 г. При этом, Герман Греф заявил, что банк продолжит раскрывать финансовые показатели на ежемесячной основе.

Чистая прибыль «Сбера» в прошлом месяце выросла на 12,4% (г/г) до 122,8 млрд руб., что позволило ему показать положительный результат по итогам января-октября в целом: прибыль за этот период составила 50,1 млрд руб., хотя и упала на 95,2% (г/г).

Чистый процентный доход в октябре увеличился на 9,8% (г/г) до 158,8 млрд руб., за 10 месяцев – на 2,7% до 1,4 трлн руб. Банк сообщил, что чистая процентная маржа в июле-октябре превысила средний уровень прошлого года благодаря нормализации ставок привлечения и девалютизации баланса. Чистый комиссионный доход поднялся на 17,3% (г/г) до 56,8 млрд руб. в октябре и на 3,9% до 490,3 млрд руб. в период с начала года. При этом, благодаря строгому контролю над затратами, «Сберу» удалось добиться снижения операционных расходов: в октябре – на 0,6% (г/г) до 64,4 млрд руб., за 10 месяцев – на 4,4% до 525,5 млрд руб.

Корпоративный кредитный портфель «Сбера» на конец октября составил 18 трлн руб., увеличившись на 11,9% с начала года, розничный – 11,6 трлн руб. (+9%). По словам Грефа, ежемесячный объем выдач кредитов вернулся на уровень второй половины прошлого года. При этом, качество кредитов остается стабильным – доля просрочки составила 2,2%, что ниже, чем в начале года.

Данных по капитальной позиции «Сбер» не раскрыл, но заявил, что с запасом соблюдает нормативам достаточности капитала и при этом не пользуется послаблениями ЦБ РФ. Банк также сообщил, что в I полугодии ему пришлось создать значительный объем резервов, но со II полугодия объемы резервирования стали сопоставимы с докризисными уровнями.

Представленные результаты «Сбера» выглядят весьма оптимистично и, на мой взгляд, будут оказывать неплохую поддержку акциям банка в ближайшие недели. Можно констатировать, что банк уверенно пережил пик кризиса и уже фактически вернулся к нормальной работе – основные показатели (объемы кредитования, чистые процентный и комиссионный доходы, объемы резервирования, доля просрочки) пришли к докризисным уровням. Если тенденция октября продолжится, по итогам всего 2022 года прибыль банка может составить 200-300 млрд руб., что будет очень неплохо для такого сложного года.

Что касается дивидендов, то тут пока все остается весьма неопределенно. В обычных условиях чистая прибыль «Сбера» по МСФО, по которой рассчитываются выплаты в рамках дивидендной политики, примерно сопоставима с прибылью по РСБУ. Однако этот год – особенный, и с учетом продажи зарубежных «дочек» и ряда других факторов разница может быть существенной, причем, не в пользу показателя по МСФО. Поэтому я бы все же не рассчитывал на дивиденды по итогам текущего года. При этом, если не произойдет каких-то новых экономических или иных шоков, в 2023 году можно ожидать значительного восстановления прибыли и возвращения к выплатам дивидендов, на что, кстати, намекнул и Герман Греф.

Учитывая сохраняющую повышенную экономическую и рыночную неопределенность, а также отсутствие полноценных отчетностей, я по-прежнему не выпускаю обычных рекомендаций и целевых цен по акциям российских финкомпаний. В то же время я продолжаю считать, что акции «Сбера» остаются лучшим выбором для инвесторов, которые планируют открыть долгосрочные позиции в банковском секторе РФ.

Игорь Додонов, заместитель руководителя отдела анализа акций ФГ «Финам»