Блог компании Финам Брокер | Фокус дня: акции девелоперов

Во вторник инвесторы отдают предпочтение бумагам девелоперов – ЛСР (+5,18%), ПИК (+2,61%), «Эталон» (+2,16%), «Самолет» (+1,92%). Откуда такой интерес?

Корпоративных новостей по акциям девелоперов не было, поэтому можно предположить, что бычья динамика связана с ожиданиями сохранения ключевой ставки по итогам заседания Банка России, которое запланировано на 28 апреля. Сохранение ключевой ставки оставит и ипотечные ставки на текущих уровнях, что влияет на формирование спроса на ипотечные продукты и оформление сделок на покупку квартир.

Относительно цен на недвижимость мы полагаем, что они не скорректировались в достаточной степени, чтобы возобновить стабильный рост. Учитывая тот факт, что себестоимость строительства не снижается, и застройщики не могут пойти на внушительные скидки при продаже квартир в новостройках, перспектива значительного падения цен тоже выглядит маловероятной. Поэтому для стабилизации баланса между спросом и предложением цены могут оставаться в «боковике» еще некоторое время. Вместе с тем действующие льготные программы по ипотеке больше не являются масштабным драйвером роста спроса на недвижимость. Тем не менее, несмотря на затишье в строительной отрасли сегодня, в долгосрочной перспективе инвестиции в недвижимость сохраняют свою привлекательность.

Что касается общей ситуации на рынке недвижимости, то обстановка не самая благоприятная на данный момент после ажиотажного бума спроса на новостройки в предыдущие годы, поэтому инвестиции в акции девелоперов будут сопряжены с высокими рисками. Среди российских эмитентов наиболее оптимистично мы оцениваем перспективы «Самолета». Компания показала высокие темпы роста финансовых и операционных показателей в 2022 году в сравнении с конкурентами, а также единственная выплатила дивиденды. Прогнозы на текущий год от менеджмента более чем оптимистичные – ожидается увеличение объема продаж до 1,9 млн кв. м. (1,1 млн кв. м в 2022 году), рост выручки в 1,5 раза (г/г) до 350 млрд руб. и EBITDA почти в 2 раза (г/г) до 90 млрд руб. Мы полагаем, что дивиденды в 2023 году также будут – на уровне 164 руб. на акцию с доходностью около 6%. Основные драйверы роста – активная географическая экспансия в регионы, выход на рынок загородной недвижимости, развитие диджитал-проектов.

Наталия Пырьева, аналитик ФГ «Финам»