Блог компании Газпромбанк Инвестиции | Инфляция и долг прижали прибыль МТС к стене

Телеком-гигант МТС отчитался о своих финансовых результатах по итогам третьего квартала и девяти месяцев 2023 года.

Ключевые показатели

🔹 Общее число абонентов сотовой связи МТС в третьем квартале незначительно выросло и составило 80,8 млн клиентов.

🔹 Количество клиентов МТС Банка впервые за три года сократилось до 3,697 млн, в то время как количество пользователей приложения банка осталось на уровне второго квартала — 2,1 млн.

🔹 Уверенный рост год к году показал сегмент Интернет и ТВ, количество подписчиков в котором увеличилось на 7 и 20%, соответственно — до 4,6 и 12,2 млн пользователей.

🔹 Выручка телекома в третьем квартале выросла на 16%, до 160 млрд рублей, на фоне роста реализации услуг на 13% и товаров — на 49%.

🔹 Чистая прибыль за рассматриваемый период сократилась на 27%, до 9 млрд рублей, на фоне растущих более быстрыми темпами себестоимости и коммерческих и административных расходов. Также на итоговый результат повлиял рост процентных платежей по долгу, которые выросли на 12% от года к году — до 15 млрд рублей.

🔹 Чистый долг МТС с учетом аренды остался на уровне второго квартала 2023 года и составил 500 млрд рублей. В 2024 году компании предстоит погасить или рефинансировать 160 млрд рублей долга. С учетом более дорогих кредитов на фоне роста ставки Банка России — это окажет дополнительное давление как на чистую прибыль, так и на свободный денежный поток.

Наше мнение

Денежного потока МТС пока с лихвой хватает для обслуживания долговых обязательств, что подтверждается небольшой премией доходности к ОФЗ ее облигаций. Однако для акционеров денег с каждым периодом становится все меньше.

💸 По итогам девяти месяцев 2023 года МТС заработала для своих акционеров 39 млрд рублей чистой прибыли, или 22,9 рубля на акцию, что эквивалентно 8,2%-ной доходности акционеров. По итогам 2023 года мы ждем чистую прибыль МТС в размере 45–50 млрд рублей, или 28,8 рубля на акцию. Акционерная доходность может составить 10,4%.

📉 После выхода отчетности мы скорректировали наши ожидания по показателям компании по итогам 2023 года в худшую сторону. С учетом роста текущей нормы доходности на фоне роста ключевой ставки Банка России, на наш взгляд, акции МТС не являются инвестиционно привлекательными и не входят в наш модельный портфель для долгосрочного инвестора.