Блог компании Иволга Капитал | Дайджест по рейтинговым действиям в сегменте ВДО за неделю (Лизинг Трейд, Софтлайн, Феррони, Легенда, ГТС, СГ-транс)

🟢 ООО «Лизинг Трейд»
Эксперт РА подтвердил кредитный рейтинг на уровне ruВBB-

ООО «Лизинг Трейд» – небольшая компания, специализирующаяся на предоставлении в лизинг строительной техники, автотранспорта и недвижимости. Клиентскую базу формируют преимущественно малый и средний бизнес. Компания создана в 2005 году.

Объём нового бизнеса за 2023 год (5,2 млрд руб.) вырос на 82% относительно 2022-го, остаток ЧИЛ за 2023 год вырос на 54% и составил 5,9 млрд руб.

Зависимость бизнеса от крупнейших поставщиков агентство оценивает как низкую: доля крупнейшего поставщика в портфеле составляет 1,7%, на 5 крупнейших приходится 6,7%. Доля активов, приходящихся на связанные стороны, составляет около 14% активов (акции, субординированные займы и средства на счетах дочерней кредитной организации).

Деятельность компании характеризуется умерено высоким уровнем коэффициента автономии (15% на 01.01.2024), при этом отмечается снижение показателя с 20% годом ранее на фоне активного роста бизнеса.

Лизинговые активы компании характеризуются низким уровнем просроченной задолженности: средняя доля ЧИЛ по сделкам с просроченной задолженностью более 90 дней за 2023 год составила 0,4%, реструктурированная задолженность отсутствует. Однако около 4% активов приходится на изъятые активы и задолженность по расторгнутым договорам.

🟢 ПАО «Софтлайн»
Эксперт РА подтвердил кредитный рейтинг на уровне ruBBB+

ПАО «Софтлайн» – материнская консолидирующая компания для российских активов, является одним из крупнейших поставщиков программного и аппаратного обеспечения в России. Компания занимается дистрибьюцией ПО и оборудования сторонних поставщиков, оказывает услуги в сфере облачных технологий, занимается поддержкой и заказной разработкой, а также развивает собственные ИТ-решения в виде различных сервисов, бизнес-приложений, аппаратного и инфраструктурного обеспечения.

«Софтлайн» сохраняет позиции одного из крупнейших поставщиков программного и аппаратного обеспечения в России и входит в топ-10 крупнейших компаний в секторе.

Долговой портфель Компании на 31.12.2023 вырос более чем на 40% относительно 31.12.2022, что обусловлено привлечением льготных кредитов для развития собственного производства и финансирования M&A сделок. По расчетам агентства, на отчетную дату отношение долга, скорректированного на денежные средства и высоколиквидные финансовые вложения, к показателю EBITDA за 2023 год составило 1,8х.

По расчетам агентства, операционный денежный поток «Софтлайна» в совокупности с остатком денежных средств на отчетную дату и доступными к выборке лимитами по кредитным линиям достаточны для покрытия потребностей Компании в погашении и обслуживании долга, капитальных расходах, финансирования M&A сделок и дивидендных выплатах.

В отчетном периоде выручка «Софтлайна» составила 73,2 млрд руб., EBITDA — 4,5 млрд руб. Рентабельность по EBITDA в отчетном периоде составила 6,1%, что оценивается негативно относительно бенчмарков агентства для ИТ-отрасли.

🔴 ООО «ФЕРРОНИ»
АКРА отозвало кредитный рейтинг в связи с окончанием срока действия договора

В связи с окончанием срока действия договора отзывает ранее присвоенный кредитный рейтинг на уровне B+(RU), статус «Рейтинг на пересмотре — негативный», без одновременного подтверждения.

🟢 ООО «ЛЕГЕНДА»
АКРА подтвердило кредитный рейтинг на уровне BBB(RU), изменив прогноз на «позитивный», и его облигаций — на уровне BBB(RU)

ООО «ЛЕГЕНДА» — девелопер жилой недвижимости. Компания занимается реализацией проектов по строительству жилья преимущественно верхнего ценового сегмента на рынке Санкт-Петербурга и Москвы. Текущий портфель строительства, согласно данным Компании по состоянию на июнь 2024 года, составляет более 400 тыс. кв. м общей площади.

Портфель проектов хорошо диверсифицирован с точки зрения их количества, однако в целом диверсификация проектов оценивается Агентством на уровне ниже среднего, поскольку в 2024–2026 годах, как полагает АКРА, на долю крупнейшего проекта придется около 50% продаж.

Средневзвешенное за период с 2021 по 2026 год отношение скорректированного чистого долга к FFO до чистых процентных платежей оценивается Агентством на уровне 2,7х. Качественная оценка долговой нагрузки определяется на очень высоком уровне благодаря комфортному графику погашения долга и высокой диверсификации портфеля кредиторов.

Сильная оценка ликвидности обусловлена комфортным графиком погашения долга, ожидаемым ростом поступлений денежных средств вследствие раскрытия эскроу-счетов, а также наличием достаточного объема невыбранных открытых кредитных линий.

🟢 ООО «ГТС»
НКР присвоило кредитный рейтинг BB-.ru

Ключевым видом деятельности ООО «ГТС» является оптовая торговля газами и газовыми смесями, в основном для сварки. Компания также занимается реализацией и перевозками щебня, песка, песчаного грунта и других строительных материалов, сдачи в аренду баллонов, развивает собственные автомобильные газозаправочные станции (АГЗС).

Отношение совокупного долга к OIBDA выросло с около 3,2 в 2022 году до 5,6 по итогам 2023 года. В 2024 году компания прогнозирует существенный рост выручки и OIBDA в результате расширения бизнеса благодаря ранее сделанным инвестициям и росту цен реализации, что обусловит снижение отношения совокупного долга к OIBDA до 4,2, несмотря на планируемый выпуск облигаций ещё на 150 млн рублей.

Рентабельность ГТС по OIBDA находится на умеренно высоком уровне — 31% в 2023 году, тогда как рентабельность активов по чистой прибыли составила 2%, в том числе из-за значительного роста активов компании.

Сдерживающее влияние на оценку финансового профиля также оказывает умеренно низкий показатель структуры фондирования: доля собственного капитала компании в активах по состоянию на 31.12.2023 г. составляла 12%, в 2024 году ожидается её увеличение до 15% за счёт накопления нераспределённой прибыли.

Умеренно низкие оценки корпоративного управления обусловлены концентрацией принятия решений на собственнике компании, необходимостью дальнейшей формализации процедур корпоративного управления по мере развития бизнеса. В качестве позитивного фактора НКР отмечает подготовку компанией отчётности по МСФО.

🟢 АО «СГ-транс»
НКР подтвердило кредитный рейтинг на уровне A+.ru

АО «СГ-транс» является основным в России оператором на рынке перевозок СУГ с долей более 60%. На рынке перевозок наливной химии в танк-контейнерах компания является крупнейшим оператором с долей более 20%. Основными клиентами компании являются ООО «НХТК», которое осуществляет 100% вывоз грузов ПАО «Сибур холдинг» (40,5% выручки), и ПАО НК «Роснефть» (21,6% выручки): компания является единственным перевозчиком СУГ для данных грузоотправителей, с которыми имеет долгосрочные арендные контракты.

Отношение совокупного долга к OIBDA на конец 2023 года снизилось до 2,40 с 2,67 годом ранее. В 2024 году долговая нагрузка, по оценкам НКР, не превысит 2,9.

Сильный денежный поток и комфортный график погашения долга обеспечивают качественное обслуживание долга, что положительно влияет на кредитное качество компании.

В структуре фондирования компании в 2023 году на долю капитала приходилось 13% пассивов (14% в 2022 году). По итогам 2024 года ожидается рост показателя до 18%.

Следите за нашими новостями в удобном формате: Telegram, Youtube, Смартлаб, Вконтакте, Сайт