rss

Профиль компании

Финансовые компании

Блог компании Иволга Капитал | Портфель PRObonds #1 переиграл индекс высокодоходных облигаций более чем на 3% за год

Портфель PRObonds #1 переиграл индекс высокодоходных облигаций более чем на 3% за год

Оценка доходностей публичных портфелей PRObonds за последние 365 дней – 6,2% и 4,7% для портфелей #1 и #2 соответственно. Результаты не впечатляющие. Однако портфель PRObonds #1 полностью состоит из высокодоходных облигаций и переигрывает индекс ВДО Cbonds-CBI RU High Yield на 3,4% годовых (доходность последнего за 365 дней – 2,8%). При этом на длинной ретроспективе, с момента своего старта 3,5 года назад портфель отстает разве что от рынков акций.

Портфель #2 долгое время включал акции OR Group, которые снизили его совокупную доходность примерно на 3%. В ближайшее время этот портфель будет максимально похож по структуре на первый портфель. В дальнейшем в него вернутся спекулятивные позиции, а они в среднем приносят прибыль.

Портфель PRObonds #1 переиграл индекс высокодоходных облигаций более чем на 3% за год
В обоих портфелях может быть увеличена доля облигаций петербургского девелопера AAG, с нынешних 2% до примерно 4%. Решение будет зависеть от состояния рынка облигаций и, предположительно, оно будет приниматься еще не на текущей неделе.

В середине февраля планируется размещение 3-го выпуска облигаций еще одного эмитента из Санкт-Петербурга – ЛК «Роделен» (ruBBB-; первый выпуск погашен полностью, второй – частично). Эти бумаги должны будут пополнить портфели PRObonds.

Немного об опережении портфелями индекса Cbonds High Yield, в первую очередь портфелем #1, состоящим строго из ВДО. Оно превысило 3% годовых и перестало быть статистическим отклонением. Высокодоходный сегмент переходит в естественное состояние: доходности выросли и начинают отражать дефолтные риски. А поскольку сами дефолты становятся отличной от нуля величиной, принципиального снижения доходностей я бы не ждал. Не диверсифицированный портфель и раньше мог быть обнулен всего одним-двумя дефолтами. Однако сейчас, если диверсифицировать портфель ВДО вслепую, по аналогии с индексами облигаций, он в среднем даст результат, близкий или ниже результата широкого облигационного рынка. Большие купоны будут корректироваться дефолтными потерями.

Если же избегать дефолтов или снизить их ущерб путем меньшей доли наиболее рискованных бумаг в портфеле, можно получать доходность, до которой и широкому рынку облигаций, и банковским депозитам будет далеко. На эту стратегию и рассчитаны портфели PRObonds. Каким бы неприятным не был эпизод с техдефолтом OR Group по непубличному выпуску облигаций БО-07 (тело долга около 585 млн.р.), мои портфели он задел лишь отчасти.

Что до OR Group, то завтра 3 февраля, эмитент, видимо, объявит полный или частичный дефолт по непубличному выпуску облигаций БО-07 (сумма долга около 585 млн.р.). Это должно послужить новым поводом к продажам во всем сегменте ВДО. Правда, думаю, уже только локальным поводом.

Не является инвестиционной рекомендацией.


@AndreyHohrin
TELEGRAM     t.me/probonds
YOUTUBE       https://www.youtube.com/c/PRObonds 
https://ivolgacap.ru/
www.probonds.ru
9 комментариев
На 3% или на три п.п. ? 
avatar
Алексей Киселев, на 3 п.п.
avatar
с учётом инфляции какова реальная доходность?
avatar
ZaPutinNet, за 2021 год — -1,5% примерно
avatar
Здравствуйте!
Облигации OР которые входили в портфель2 были все распроданы после новости о техдефолте за пол-цены, верно?
avatar
Albert, добрый день! Сообщение о выходе из бумаг публиковалось 27 декабря. Техтефолт произошел 20 января. Но средняя цена выхода была не выше 80%
avatar
А что послужило сигналом к продаже всех облигаций ОР 27 декабря?
avatar
Albert, подумал, что «пора». сообщение о выходе из бумаг и обосновании этого есть и в блоге на смарт-лабе, пост от 27.12
avatar
Спасибо, Андрей!
Послушал Ваше выступление от 27.12.21 (жаль, что поздно).
Как Вы думаете, если облигация падает на 10%, то это можно считать сигналом  к тому, что надо с пристрастием изучить финансовое положение эмитента? Уж лучше продать бумагу за 90%, а не продавать ее потом за 30-40 %, как ОР сейчас, верно?
avatar

теги блога Андрей Х.

....все тэги



UPDONW
Новый дизайн