rss

Профиль компании

Финансовые компании

Блог компании Mozgovik | ЦБ РФ поднял ключевую ставку до 19% годовых: что ждет долговой рынок в краткосрочной перспективе?

Совет директоров ЦБ РФ 13.09.2024 принял решение повысить ключевую ставку (КС – далее) на 100 б. п., до 19% годовых. Накануне большинство аналитиков, согласно различным консенсус-опросам, ожидали сохранение бенчмарка на уровне 18%, но значительная часть прогнозировала повышение до 19%, а некоторые и до 20%. Так что новое значение бенчмарка не стало сюрпризом для рынка.

Свое решение регулятор обосновал в пресс-релизе следующим:

  1. Сохраняющимся высоким инфляционным давлением, которое пока не демонстрирует тенденцию к снижению. Банк России опасается, что по итогам года инфляция может превысить базовый прогноз в 6,5-7,0%.
  2. Растущим внутренним спросом, который заметно превышает возможности расширения предложения товаров и услуг. Некоторое замедление экономического роста во 2 квартале, очевидно, было вызвано нарастанием ограничений на стороне предложения и снижением внешнего спроса, а не с охлаждением внутреннего спроса.

ЦБ РФ допускает повышение КС на опорном заседании 25.10.2024, говорится в документе регулятора. На последующей пресс-конференции Э. Набиуллина уточнила, что на заседании обсуждался диапазон по ставке в 18-20%, но предметно – только повышение до 19-20%.

Уровни помесячной инфляции в августе со снятой сезонностью (7,6% г/г) оказался хоть и ниже значений 2 квартала 2024 г., но выше значений 1 квартала 2024 г. Годовая же инфляция к 09.09.2024 составила 9,0%. По словам Э. Набиуллиной, большинство устойчивых показателей инфляции остаются в коридоре 6-8%. И это неприемлемо высокие риски. Также четвертый месяц подряд растут инфляционные ожидания на 12 месяцев (12,9% в августе).

Регулятор вновь отметил сохраняющуюся высокую потребительскую активность, несмотря на ее некоторое замедление, на фоне роста доходов населения. Жестким остается рынок труда (2,4% составила безработица в июле). Сохраняется высокая кредитная активность, несмотря на замедление в рознице.

На среднесрочном горизонте баланс рисков существенно смещен в сторону проинфляционных, подчеркивается в пресс-релизе. Таким образом в целом регулятор дал жесткий комментарий по дальнейшей ДКП.

Реакция долговых инструментов в целом была умеренной на решение регулятора. Обменные курсы юаня и доллара США к рублю незначительно укрепились. Кривая ОФЗ сдвинулась вверх в среднем на 30 б. п., наиболее выражено в среднем сегменте. На денежном рынке ставка РЕПО с КСУ/Депозиты с ЦК выросла на 20 б. п., до 18,5%.

ЦБ РФ поднял ключевую ставку до 19% годовых: что ждет долговой рынок в краткосрочной перспективе?

Источник: ЦБ РФ

Чего ждать от долгового рынка в краткосрочной перспективе?

Учитывая жесткую тональность заявления ЦБ РФ, можно с высокой вероятностью ожидать повышения КС на заседании 25.10.2024 до 20%. Отмечу, что динамику настроений участников рынка можно будет отслеживать по наклону кривой процентных свопов на RUONIA – ROISfix.

В текущих условиях, на мой взгляд, смотреть в сторону длинных облигаций пока преждевременно. Сейчас по-прежнему более высокую доходность и с меньшими рисками будут давать флоатеры (сам предпочитаю надежные корпоративные, с рейтингами не ниже AA), а также фонды рублевой ликвидности.

★5
7 комментариев
Ставки на инфляцию не влияют, но мы поднимем ставку, ведь ничего другого мы сделать не можем. Еще можем лягушку медленно изучать в кипятке
avatar
Рынок акций отскочил, кстати. То ли шорты закрывают, то ли просто рынок готов порасти хоть на какой-то определённости со ставкой, пусть и временной.
avatar
Ирина Чернецова, обычные спекулятивные флуктуации
avatar
Ну не знаю, у меня с портфелем ничего такого критичного не произошло. Правда в нём 90% ОФЗ ПД.
avatar
Андрей Севастьянов, подскажите при выборе флоатеров срок до погашения имеет значение, поменяется ли сильно цена при снижении кс?

Алексей Глазунов, Срок по погашения/оферты всегда имеет значение, особенно, ели до этих событий несколько недель осталось и цена сильно отличается от номинала (редкое явление). У флоатеров надо смотреть прежде всего на формулу расчета купона и его периодичность.

1. Если купон на текущий купонный период устанавливается заранее, то изменение цены при изменении КС будет более значительным (изменение доходности будет происходить за счет изменения цены).

2. Если ставка купона рассчитается по завершении текущего периода (сейчас точно неизвестна), то цена будет изменяться меньше, т. к. доходность будет учитываться в формирующейся в моменте ставки купона.

Андрей Севастьянов, спасибо!

теги блога Андрей Севастьянов

....все тэги



UPDONW
Новый дизайн