Блог компании Mozgovik | Текущая ситуация на первичном рынке корпоративных рублевых облигаций

На прошлой неделе активность на первичном рынке рублевых облигаций была невысокой на фоне роста доходностей на вторичных торгах в преддверии предстоящего 22.03.2024 заседании Совета директоров ЦБ РФ и решения по ключевой ставке (КС – далее). Отметим наиболее интересные букбилдинги.

GloraX − девелопер из Санкт-Петербурга успешно провел букбилдинг по своему 2-летнему выпуску на 1 млрд руб. с доходностью к погашению (YTM) 18,68% при первоначальном ориентире не выше 19,56%.

Оператор сети автозаправочных комплексов (АЗК) − ЕвроТранс (бренд: ТРАССА) собрал книгу заявок по «зеленому» выпуску на 2 млрд руб. с YTM 16,81% − на уровне маркетируемого ориентира. Ежемесячные купоны установлены от 17% и ниже («лесенкой»); у бумаги также есть амортизация.

Текущая неделя также будет ожидается средняя активность перед заседанием ЦБ РФ. Наиболее активным станет 21 марта, когда пройдут по два размещения и букбилдинга.

Новые технологии (производитель оборудования для нефтедобычи) предложит новый 3-летний выпуск с доходностью к оферте (YTP) не выше 17,52% с дюрацией 1,7 г. Доходности облигаций эмитента ближайших по дюрации дают широкий диапазон 16,3−17,2%. Полагаем, что YTP по новому бонду заметно ниже предлагаемых максимальных 17,52% будет не очень интересной.

Облигации Группа ЛСР-БО-001P-08 будут предложены с YTM не выше 17,23% с дюрацией 2,4 г. Ближайший по дюрации выпуск эмитента – ЛСР БО 1P8 дает доходность 16,05%. По нашему мнению, по новому выпуску интересной будет доходность не ниже 16,8%.

Для желающих приобрести флоатеры МТС предложит два новых 3,6-летних выпуска с привязками квартальных ставок купонов к RUONIA и КС ЦБ РФ + не выше 160 б. п. Учитывая текущие ожидания большего сохранения периода поддержания жесткой ДКП ЦБ РФ, чем это прогнозировалось еще в начале года, бумаги с плавающим купоном по-прежнему выглядят привлекательно.

Вывод

Прошлая неделя была сравнительно малоактивной на первичном рынке на фоне роста доходностей на вторичных торгах в преддверии заседания ЦБ РФ 22.03.2024.

Отметим успешные букбилдинги по новым выпускам девелопера GloraX и оператор сети автозаправочных комплексов (АЗК) – ЕвроТранс.

На текущей неделе активность на «первичке» будет на среднем уровне.

У бумаг Новые технологии (производитель оборудования для нефтедобычи) доходность будет интересна не сильно ниже предлагаемых 17,52% с дюрацией 1,7 г.

Облигации Группа ЛСР-БО-001P-08 будут предложены с YTM не выше 17,23% с дюрацией 2,4 г. Полагаем, что они останутся привлекательными с доходностью не ниже 16,8%.

МТС предложит два флоатера с привязками ставок квартальных купонов к RUONIA и КС ЦБ РФ + премия не более 160 б. п. Учитывая возросшие ожидания более длительного удержания жесткой ДКП, такие бумаги остаются привлекательными.

Рыночные размещения рублевых облигаций

Источники: Rusbonds.ru, собственные расчеты

* Курсивом выделены Call-опционы

**Приводится наименьший рейтинг от российских РА