Блог компании Открытие Инвестиции | После отмены санкций рубль достиг эталонной крепости

Тимур Нигматуллин, аналитик «Открытие Брокер»

К середине торговой сессии вторника, 29 января, рубль умеренно укрепляется по отношению к основным мировым валютам: доллар США теряет 0,11% до 66,2 руб., а евро дешевеет на 0,1% до 75,7 руб.

Несмотря на завершившийся ещё на прошлой неделе пик выплат в рамках очередного налогового периода, поддержку рублю оказывает ряд факторов.

Во-первых, спрос на рублёвые активы поддерживает частичная отмена антироссийских санкций США. В частности, управление по контролю за иностранными активами Минфина США на днях сняло ограничения с компаний Дерипаски. Решение США по «РУСАЛу», EN+ и «Евросибэнерго» значительно сократило риски по рублёвым активам. По всей видимости, этот процесс продолжится в среднесрочной перспективе и будет иметь кумулятивный эффект. Инвесторы теперь лучше представляют возможные сценарии развития событий относительно частных российских компаний с санкционными рисками. Появилось понимание, что подобного рода ограничения могут быть пересмотрены, а также то, что процесс пересмотра может быть приемлемым для всех сторон.

Менее значимым, но существенным фактором укрепления рубля выступает сезонность. В январе-феврале 2019 года Банк России ожидает минимальных месячных выплат по российским внешним долгам за все годы кризиса. Одновременно в эти месяцы импорт исторически снижается примерно на четверть, что улучшает сальдо торгового баланса и, соответственно, позитивно влияет текущий счёт платежного баланса.

Фактор цен на нефть, по крайней мере пока «чёрное золото» существенно дороже $40 за баррель, фактически не влияет на курс рубля из-за исполнения «бюджетного правила». С начала года Минфин посредством Банка России вновь приобретает валюту на сверхдоходы от продажи нефти дороже $40 за баррель. В частности, только с 15 января по 6 февраля в резервы будет направлено 265,8 млрд руб., а ежедневный объём покупки валюты составляет около 15,6 млрд руб. При этом нужно учитывать, что с 1 февраля и в течение последующих 36 месяцев регулятор также обещает восполнить и покупки, ранее отложенные из-за прошлогодних санкций. По расчётам, ежедневный объём выбывающей со внутреннего рынка иностранной валюты составит дополнительные 2,8 млрд руб. То есть «бюджетное правило» уже через несколько дней будет ужесточено примерно на 18% по сравнению с изначально анонсированным объёмом.

На 2019 год мы сохраняем прогноз среднегодового курса пары доллар/рубль вблизи отметки 65. Несмотря на ужесточение «бюджетного правила», котировки рубля должно будет поддержать снижение геополитических рисков. Ожидаемое нами со второй половины 2019 года снижение ключевой ставки поддержит спрос на рубли в рамках Carry trade.