Блог компании Открытие Инвестиции | Обзор рынка драгоценных металлов с 13 по 20 февраля 2019 года

Оксана Лукичева, аналитик по товарным рынкам «Открытие Брокер»

В прошедший период рынки драгоценных металлов выросли в результате небольшого ослабления курса доллара США и ожидания смягчения денежно-кредитной политики ведущих Центробанков. Палладий продолжал устанавливать исторические максимумы в результате усиления дефицита металла на спотовом рынке.

По заявлениям представителей ФРС США, в 2019 г. предполагается всего лишь одно повышение процентной ставки, а также еще одно в 2020 г. Подобная смена риторики предполагает значительное смягчение политики, что благоприятно для рынков драгоценных металлов. Участники рынка ожидают публикацию протокола последнего заседания ФРС, которое состоится в среду, и может прояснить текущую риторику.

Дополнительную поддержку рынкам оказывают ухудшающиеся статистические данные по многим крупнейшим экономикам мира, что также указывает на возможное смягчение политики ЕЦБ, Банка Англии и Банка Китая.

Президент Д.Трамп сообщил после раунда проведенных переговоров в Вашингтоне, что может отложить срок повышения импортных пошлин в торговле с Китаем на 60 дней, т.е. до 1 июня 2019 г. Подобное развитие событий укрепляет курс китайской валюты и оказывает давление на доллар США, что также оказывает поддержку рынкам драгоценных металлов.

В прошедший период запасы в ETF-фондах драгоценных металлов снижались, за исключением продолжающегося прироста в платиновых фондах. По данным отчёта CFTC, на 22 января 2019 г. во всех драгоценных металлах, за исключением платины, наблюдался перевес коротких позиций.

Цены на золото и платину в Шанхае на SGE на прошедшей неделе подросли, а стоимость серебра понизилась. Объёмы торгов всё ещё остаются низкими, а курс юаня к доллару США укрепился.

Спрос на золото в Азии после празднования лунного Нового года остается низким в связи с растущими ценами. Премии на поставку золота в Китае понизились до $7/10 за унцию. Премии на поставку золота в Сингапуре и Гонконге подросли до $0,5/0,8 за унцию и $0,5/1,3 за унцию соответственно. Золото в Токио торговалось с дисконтом в размере $0,5 за унцию, спрос неактивен.

В Индии спрос упал в связи с ростом внутренних цен, но розничные потребители могут возобновить закупки в связи с приближением свадебного сезона. Дисконты на поставку золота в Индии составили $5 за унцию. Рост внутренних цен за последние 6 месяцев составил более 13%, что приводит к росту продаж ювелирных изделий на вторичном рынке.

По данным Минфина РФ, производство золота в 2018 г. в стране составило 314,42 т химически чистого металла, что на 2,5% больше, чем в 2017 г. Производство серебра выросло на 7,2% до 1119,95 т.

По данным статистического бюро ЮАР, производство золота в декабре 2018 г. снизилось на 31% в годовом выражении против падения на 13,5% в ноябре 2018 г. Производство платиноидов в декабре 2018 г. выросло на 6,1% в годовом выражении против роста на 1,1% в ноябре 2018 г.

Рынок золота на прошедшей неделе снижался до уровня $1308, от которого продолжил расти к уровню $1332. Проход вверх сильного уровня сопротивления $1330 открыл возможность роста к уровню $1350.

Цены на серебро в корреляции с рынком золота протестировали уровень $15,488, от которого происходит коррекция вверх к уровню $15,807. Отношение золота к серебру составляет 84,10 пункта. Отношение платины к серебру составляет 51,173 пункта.

Рынок платины в прошедший период протестировал уровень $782, после чего восстановился к уровню $814 в корреляции с ростом на рынке золота. Спред между золотом и платиной составляет $524/унция. Спред между платиной и палладием расширился до рекордного уровня $655/унция.

На днях был опубликован февральский отчет компании Johnson Matthey, в котором отмечался рост избытка платины на мировом рынке в 2018 г. При этом спрос в химической, стекольной и нефтеперерабатывающей промышленности вырос вслед за ростом мощностей в Китае, но потребление в автомобильной и ювелирной промышленности сократилось. Первичные поставки металла сократились, а рециклирование показало прирост. Избыток металла в 2019 г. сохранится, что ограничит потенциал роста цен.

Арбитраж на спотовом и фьючерсном рынке палладия восстановился, что приводит к тесной корреляции цен. Цены на палладий продолжали расти, протестировав уровень $1465, от которого происходит небольшая коррекция вниз. Продажи автомобилей в Китае в январе 2019 г. снизились на 15,8% в годовом выражении, что указывает на растущие проблемы в автомобильной отрасли и возможное снижение промышленного потребления металлов.

По отчету компании Johnson Matthey, структурный дефицит палладия в мире продолжает расти в связи с ростом спроса в автомобильной промышленности. Основной причиной остаётся недостаточная добыча палладия относительно внезапно выросшего промышленного потребления (в автомобильной и химической промышленности).

В период с января по июнь 2018 г. компания «Норильский никель» продала 1,53 млн унций палладия, из которых около 160 тыс. унций были получены из запасов первичного металла, хранящихся в палладиевом фонде компании.

Устойчивая продажа инвестиционных запасов также помогла поддержать ликвидность, вернув на рынок более 555 тыс. унций палладия в течение прошлого года. Высокие цены продолжали стимулировать фиксацию прибыли владельцами акций палладиевых ETF-фондов, особенно в Южной Африке. Тем не менее упавшие запасы в ETF-фондах больше не могут компенсировать рыночный дефицит. Россия по итогам 2018 г. увеличила поставки палладия на мировой рынок на 18% до 2,84 млн унций.

В 2019 г. дефицит на рынке палладия сохранится, объем рециклирования вырастет, но производство первичного металла всё ещё будет недостаточным.