Криптовалютные деревативы

• Фьючерс – срочный контракт, по которому после окончания срока его действия одна сторона обязана купить, а другая продать оговоренный объем криптовалюты по указанной в условиях цене. В случае с расчетным фьючерсом одна из сторон выплачивает другой разницу между ценами покупки и текущей на момент расчетов (исполнения, экспирации). Фьючерс – стандартизованный контракт, который торгуется на биржевых площадках. Сделка совершается с центральным контрагентом, который гарантирует исполнение обязательств обеими сторонами. Одно из наиболее привлекательных его свойств – внесение не полной стоимости прописанного в условиях объема криптовалюты, а гарантийного обеспечения, которое может составлять от 2 % до 20 % этой суммы. Фактически торговля фьючерсами – это заключение необеспеченной маржинальной сделки, доходность по которой практически не ограничена (как, впрочем, и риск). 

• Форварды* – срочные контракты внебиржевого рынка, аналогичные фьючерсам. Они тоже обязывают обе стороны заключить в будущем сделку с криптовалютой на оговоренных условиях. Главное отличие от фьючерса – отсутствие стандартизации контракта, выполнение сделки без центрального контрагента и гарантийного обеспечения. Это существенно повышает уровень риска для участника сделки. Применяются значительно реже фьючерсов, как правило, инвесторами, заинтересованными в реальной покупке криптоактивов. 

• Опционы – еще один вид срочного контракта. В отличие от фьючерса он дает покупателю право на покупку или продажу криптовалюты в момент исполнения по оговоренной условиями цене. Вторая сторона – продавец опциона получает обязательства выполнить операцию по запросу покупателя. Этот инструмент особенно любим спекулянтами, поскольку в классическом варианте риск покупателя ограничен величиной выплаченной продавцу премии, а прибыль ограничений не имеет. На рынке предлагаются как стандартизованные биржевые опционы, так и внебиржевые, для которых все детали сделки оговариваются сторонами. 

• CFD (Contract for Difference) – производные инструменты, контракты на разницу цен. Представляют собой договор, по которому стороны должны рассчитаться в зависимости от разности цен на момент заключения и исполнения контракта. Если цена растет, покупатель получает прибыль, выплату осуществляет продавец. В противном случае направление денежных потоков меняется на противоположное. Фактически такой контракт аналогичен сделке спот, но может иметь оговоренный срок исполнения. Еще одно кардинальное отличие – использование механизма кредитного плеча, которое на срочном рынке может быть значительно больше, чем для необеспеченных маржинальных сделок на споте.

Еще в 2017 г. Чикагская биржа (СМЕ) запустила торговлю стандартными фьючерсами на биткоин. С февраля 2021 г. там же торгуется фьючерс на Ethereum, а с мая – Micro Bitcoin Futures с базовым активом в 1/10 BTC. Это дает возможность вкладывать свои капиталы в криптоактивы без реального обмена на токены, работы с кошельками, забот о безопасности. Частные инвесторы могут получить доступ к ним, открыв брокерский счет у иностранного брокера или у российского, предоставляющего доступ на Чикагскую биржу. Так, например, торговать фьючерсом на $BTC и $ETH можно на фьючерсном счёте на бирже Binance.

К сведению! Многие криптобиржи предлагают нестандартные фьючерсные контракты, например, бессрочные. Они исключительно расчетные, инвестор фиксирует прибыль или убыток самостоятельно, закрывая (продавая купленный или покупая проданный) фьючерс в произвольный момент времени. Вместе с тем такие деривативы имеют все характерные признаки стандартного фьючерса – от внесения гарантийного обеспечения, до расчета, начисления и списания вариационной маржи.

Торговля CFD на криптовалюты

Внимание! Законодательство в области регулирования торговли цифровыми активами пока не принято практически ни в одной стране мира. Поэтому даже лицензированные компании предлагают работать через «дочек», зарегистрированных в офшорах, где требования к набору финансовых услуг и их качеству значительно мягче.

Что касается остальных видов криптодеривативов, то пока распространены они не так широко:

О запуске площадки для заключения расчетных форвардных контрактов объявила в 2019 г. Fortex Technologies, известная институциональными решениями для рынка Forex. Компания не изменила себе и здесь – контракты будут доступны только институциональным клиентам.
Наиболее известной площадкой, где ведутся торги опционами на Bitcoin и Ethereum, является биржа деривативов Deribit, работающая с 2016 г. Упрощенную версию стандартных биржевых опционов предлагает Binance на своей площадке Binance Options. Они отличаются отсутствием срока экспирации (бессрочные) и возможностью трейдера выступать только в роли покупателя.
Для чего используют криптодеривативы?

Основной потребитель деривативов на криптовалюту – трейдер, ведущий спекулятивную торговлю. Используют их и агрессивные инвесторы для увеличения доходности. Основными инструментами для таких участников рынка выступают фьючерсы, CFD-контракты и опционы.

Нередко к покупке таких ПФИ обращаются как к инструментам хеджирования рисков. В таком качестве их используют:

Более консервативные инвесторы, часть портфелей которых вложена в криптоактивы. Неплохим решением станет покупка опционов, которые станут страхующим инструментом при снижении котировок.
Майнеры и владельцы майнинговых ферм, для которых опцион на продажу может стать отличной страховкой для доходности бизнеса в периоды падения курсов.

В отличие от форвардного контракта, все пункты которого принимаются индивидуально, фьючерс абсолютно прозрачен, а исполнение по нему обязательств гарантируется биржей.

Тем не менее в составляемых в произвольной форме форвардных соглашениях обязательны следующие пункты:

предмет сделки (базовый актив);
объем поставки (в любых удобных единицах);
фиксированная дата исполнения контракта (не может быть изменена);
место передачи актива;
цена исполнения (остается неизменной);
форвардная цена (стоимость актива на момент заключения соглашения).
Виды форвардных сделок
Существует несколько классификаций форвардов. Например, в зависимости от базового актива:

а) Финансовый форвард (базовым является тот или иной финансовый актив – валюта, ценные бумаги, процентные ставки), который, как правило, заключается с банком или между двумя банками.

б) Товарный форвард (сделка касается поставки товара – промышленной продукции, энергоресурсов, сырья), который заключается обычно между производителем и поставщиком.

Справка: цена, по которой участники форвардной сделки, согласились завершить сделку, называется ценой поставки

Можно говорить о трех основных видах форвардных контрактов:

Поставочный, который заканчивается с поставкой оговоренного количества товара, выступающего в роли базового актива.
Расчетный, в случае которого речь идет не о поставке товара, а о том, что один участник сделки выплачивает другому разницу в цене на момент заключения соглашения с ценой на момент его исполнения (таковы, к примеру, большая часть валютных форвардных сделок).
Валютный, предполагающий обмен между сторонами одной валюты на другую по заранее оговоренному курсу.
Принцип форвардного хеджирования
Хеджированием называется минимизация убытков, которые возможны на любом из рынков в случае развития негативного сценария. Форвардные сделки используются для этой цели наряду с фьючерсами и опционами.

Хеджируют обычно три вида рисков:

Товарный (он связан с любыми событиями, способными изменить текущие и будущие цены – падение спроса, инфляция, природные катаклизмы и др.).
Валютный (возникает при резком изменении курса национальной валюты).
Процентный (может быть вызван изменением процентных ставок).
Рассмотрим простой пример форвардного хеджирования. Предположим, что у продавца есть тонна пшеницы, которую он хочет продать через три месяца. При этом его беспокоит возможное падение цен на зерно, чтобы обезопасить себя от возможных убытков, он заключает с покупателем соглашение о продаже через три месяца тонны пшеницы за $200.

Справка. Актив, составляющий предмет контракта (в данном случае пшеница), не обязательно должен быть в наличии у продавца в момент заключения договора. Главное, чтобы он был в момент закрытия контракта.

Что может произойти со спотовой ценой (цена «здесь и сейчас», по которой закрываются форвардные и фьючерсные сделки) на пшеницу через три месяца? Вариантов всего три:

Останется неизменной (в нашем случае $200 за тонну). В этом случае продавец просто передает покупателю товар и контракт закрывается.
Вырастет (например, до $205 за тонну). Продавец был бы и рад продать свою пшеницу по новой, более выгодной цене, но он связан контрактом. Разница в 5 долларов – это его упущенная прибыль. Но и одновременно плата за спокойствие и минимизацию риска.
Понизится (например, до $195 за тонну). Продавец счастлив, он как в воду глядел, когда заключал, форвард и теперь радостно продает пшеницу по цене выше рыночной.
Преимущества и недостатки форвардных сделок
И плюсы, и минусы форвардов обусловлены тем, что они заключаются на внебиржевом рынке. Это их отличие от фьючерсов позволяет говорить о ряде достоинств:

Не нужна отчетность, строго необходимая в случае всех контрактов, которые заключаются на бирже.
Нет материальных затрат при заключении форвардных соглашений, тогда как в случае с фьючерсами биржа не только взимает определенную комиссию, но и ставит условие внесения гарантийного обеспечения.
Отсутствуют жесткие условия и ограничения, касающиеся качества, сроков поставки, места доставки, упаковки и других параметров, предусмотренных стандартами биржевых фьючерсов. Форварды предоставляют участникам самый широкий выбор вариантов условий сделки.
Но есть и недостатки:

Главный из них – это отсутствуют гарантии выполнения контракта, какие, например, предоставляет биржа. Любая из сторон договора может в любое время оказаться неплатежеспособной или элементарно недобросовестной. А поскольку в случае нарушения условий контракта придется искать защиты в суде, то, чтобы избежать связанной с этим волокиты, участники сделки должны быть уверены в платежеспособности и деловой порядочности друг друга.

Важно! Перед заключением форвардной сделки требуется максимально тщательная проверка контрагентов.

Форвардный контракт не оставляет возможности для маневра. Обязательства, налагаемые на участников, не позволяют им закрыть сделку раньше срока, изменить ее условия или вообще отменить.

Форварды отличаются низкой ликвидностью, их нельзя продать на вторичном рынке, как фьючерсы.

Форвардные сделки предполагают наличие высокого рейтинга, кредитных линий и устойчивых связей с банками. Это делает форвардный рынок более узким, а форвардные контракты менее доступными.

Форвардные сделки в России
Некоторые отечественные экономисты считают форвард чем-то вроде разновидности азартной игры или пари. Такое мнение основано на непредсказуемом характере подобных сделок. И хотя Конституционный суд РФ постановил (Постановление КС № 282-О от 16.12.2002), что форвардные сделки должны обеспечиваться судебной защитой, если хотя бы один из ее участников – юридическое лицо, имеющее лицензию на банковскую или другую экономическую деятельность, форварды у нас в стране по-прежнему связаны с рисками.

В России базовым активом такого рода сделок чаще всего является валюта, а сторонами контрактов – банки, фонды, компании и трейдеры. Банки являются самыми активными участниками этого рынка, так как используют форварды для хеджирования собственных рисков, они же предлагают такие контракты в качестве услуги своим клиентам.

Вторым по популярности объектом форвардов в нашей стране выступает нефть.