Далио Рэй

Рэй Далио (Ray Dalio) — миллиардер, «финансовый инженер», основатель Bridgewater Associates (активы $120 млрд — самый крупный хедж-фонд в мире). В 2011 возглавил список Forbes 40 самых зарабатывающих управляющих хедж-фондами[3].


Биография Рэя Далио:

• сын джазового музыканта
• В 12 лет (1961) работал в гольф-клубе Links Golf Club.
• «В то время все говорили об акциях, даже парикмахеры»
• Начал коллекционировать Wall Street Journal.
• Выбирал акции которые хотел купить бы и наблюдал за ними.
• Подписался на журнал Fortune и начал часами изучасть корпоративные отчеты.
• В школе у Рэя уже был портфель акций на несколько тысяч долларов.
• В 1967 поступил в Long Island University's C.W. Post Campus.
• Учеба в универе была более успешной чем в школе, так как он делал то, что нравилось, а не то, что заставляли делать
• На 1-м курсе обучился медитации.
• После колледжа поступил в Harvard Business School.

• В 1971 во время летних каникул Далио работал клерком на нью-йоркской бирже. В этот момент как-раз пала Бреттон-Вудская Система.
• 1972 — пошел торговать сырьем в Merrill Lynch (ассистентом). 
• Как раз в 1973 случился нефтяной шок. Рынок акций упал, а торговля сырьем набирала обороты. Далио уже имел опыт работы и стал директором направления по сырью брокерской фирмы Shearson Hayden Stone.
• В 1974 Рэй Далио основал Bridgewater вместе с сокурсниками в своей двухкомнатной квартире на Манхэттене. Изначально, цель была исследовать рынки, а не работать с инвесторами.
• Институциональные инвесторы, клиенты Sherson, стали подписчиками на исследования Bridgewater

• Отчеты Daily Observations стали популярны и влиятельны в фин. индустрии. Их читали главы компаний, центральных банков и политики во всем мире.
• Пример: МакДональдс пришел за советом к Bridgewater чтобы захеджировать цену курятины, чтобы цена чикенмакнаггетс оставалась постоянной.
• Из консалтинговой компании в управляющую Bridgewater превратилась в 1985 году. Чиновники Всемирного банка. которые несколько лет читали ежедневные отчеты Daily Observations, дали Рэю тестовый портфель облигаций на $5 млн в управление. Первые несколько лет Bridgewater управляет счетами, создавая индексный портфель (нейтральный портфель). Впоследствии они добавили немного "альфы" в портфель.
• «Я всегда хотел иметь диверсифицированную альфу»
• «Никогда не работайте с тупыми клиентами» — Bridgewater изначально начал работать с крупными институциональными клиентами.
• 1991 запуск стратегии Pure Alpha. Стратегия торговала на рынке облигаций, валют, акций, сырья, долги развивающ. рынков, составляла 60-100 открытых позиций вместе с выбранным клиентом индексом (бенчмарком). 
• Таким образом, стратегия Pure Alpha разделяет "альфу" и "бету" (риск+бенчмарк), позволяя инвестору самому выбирать их соотношение (то есть уровень риска). 
• Клиенты могут выбрать индекс (бенчмарк) из 40 штук.
• «Если хотите волатильность 6%, то кладете половину денег в актив с годовой волатильностью 12% в фонд» 

 

• 1994 — Bridgewater несет потери, набрав портфель гособлигаций, так как ФРС неожиданно повышает ставки.
• 2004 — работа под названием Engineering Targeted Returns and Risks, в которой описаны принципы разделения альфы и беты
• В 2006 Bridgewater перестает управлять традиционными портфелями акций и облигаций (в которых нет разделения на альфу и бету).
• В 2008 году фонд показал доход 12%! (Вовремя избавились от акций банков — за неделю до краха Bear Sterns).
• В период кризиса Рэй Далио выпустил для клиентов объяснение того, что происходит под названием: a template for understanding what’s going on
• В 2010 Bridgewater заработал $15 млрд и Далио заработал $3 млрд лично для себя. Фонд Pure Alpha II заработал 44,8%.
• В 2011 фонд заработал 25,4%, — около $50 млрд — больше, чем любой другой хедж-фонд. 80% сделанных ставок принесли деньги.
• В 2011 Рэй Далио покинул пост CEO фонда, остался в качестве консультанта. 

Рэй Далио и его команда сфокусированы на кризисах. 
Далио создает инвестиционные принципы, изучая историю.
Далио исследует как нации реагируют на различные шоки (нефтяной, долговой и т.п.)
«Надо изучать опыт, которого у тебя не было»
Создали индикатор кризиса, который показывает корреляюци ю каждого рынка с общим рыночным риском.
Ограниченное использование левериджа — одна из причин выживания фирмы на 30-летнем горизонте. «Использование большого кредитного плеча, все равно что игра в русскую рулетку. Рано или поздно вы получите пулю в голову.»

Жизненные принципы Рэя Далио сформулированы в труде:
Princilpes by Ray Dalio (pdf).

Генерация «Альфы» происходит за счет компьютерного анализа огромного числа данных. при помощи которых делаются фундаментальные нескоррелированные ставки.
Идет постоянный анализ всех возможных спрэдов между 2 рынками.
«Если у вас 15 нескоррелированных ставок, то вы улучшите свое соотношение риск/прибыль на 5 (риск снижается на 80%)».

«Успешное инвестирование имеет под собой те же принципы, которые помогают стать успешным менеджером или успешным по жизни. Необходимо быть упорным и сохранять свой ум открытым. Это справедливо для рынков, это для справедливо почти для всех жизненных сфер. Необходимо учиться на своих ошибках. Учась на ошибках вы познаете, что такое реальность и что с ней делать. Осознание истины — огромный актив. Нет никакого смысла спорить с реальностью.»

Я понял, что быть полностью правдивым, особенно в отношении слабостей и ошибок, приводит к стремительному улучшению и движению навстречу тому, что я хочу. Нет никакого смысла бояться правды. Быть честным необходимо для того, чтобы думать независимо и лучше понимать, что на самом деле правильно.

Не стоит думать, что для того, чтоюы быть успешным, надо смотреть что делают успешные инвесторы и пытаться это повторить. Надо быть инновационным, чтобы достичь большого успеха.

Получение альфы — игра с нулевой суммой. Чтобы заработать альфу, надо создавать добавленную стоимость. Для этого необходимо мыслить независимо и быть уверенным в том, что вы мыслите правильно.

Я встречал много великих людей, и чему я научился — никто из них не родился великим. Все они делали ошибки и имели слабости, а также думали, как их преодолеть. Те, кто извлекает самый лучший урок из столкновения с реальностью, будет учиться быстрее и добьется большего, чем остальные. И понял, что хочу, что они великие люди, и хочу, чтобы такие меня окружали.

Рэй Далио более 40 лет практикует трансцендентную медитацию и говорит, что это оказало самое большое влияние на его жизнь.
Один их журналов назвал Рэя Далио Стивом Джобсом в мире инвестиций.
Далио, как и Джобс, рассматривает жизнь как путешествие в течение которого необходимо обернуть мечты в реальность.



20 минут медитации могут компенсировать часы недосыпа.


 

Штаб-квартира Bridgewater Associates в Коннектикуте (США):


Дом Рэя Далио[2]:



Принципы Рэя Далио (коротко — конспект Т. Мартынова)

Источники:
[1] Maneet Ahuja: The Alpha Masters: Unlocking the Genius of the World's Top Hedge Funds
[2] www.hedgeho.com/hot-gossip/hedgefundmansions/
[3] www.forbes.com/pictures/mdg45ghlg/ray-dalio-2/