EURUSD

Курс доллара продолжает снижение, которое началось в первых числах октября. Представители ФРС сохраняю ястребиную риторику и стараются убедить рынки, что в случае необходимости пойдут на новое ужесточение денежно-кредитной политики. Однако рынки достаточно скептически относятся к этой перспективе, а число тех, кто ждет скорой смены политики регулятора, увеличилось. Если ранее ожидалось, что первое снижение ставки ФРС возможно к маю-июню 2024 года, то теперь есть 20%-ая вероятность того, что это событие произойдет уже в марте.

Надежды на скорое смягчение денежно-кредитной политики усилились после замедления инфляции до 3.2%. В то же время экономика США остается достаточно сильной. По первой оценке, уровень ВВП США за третий квартал равен 4.9%, что намного выше средних значений этого показателя за много лет. На этой неделе выйдет вторая оценка ВВП США за третий квартал, которая может немного скорректировать этот показатель. Пересмотр ВВП США в сторону понижения, конечно, может разочаровать рынки, но колебания в пределах нескольких десятых процента вряд ли вызовут заметную реакцию.

Предстоящая неделя даст понимание о тренде в декабре.
Период отчетности компаний США подошел к концу, итоги распродаж в Черную Пятницу уже получены, итоги Киберпонедельника будут известны во вторник.
Понятно, что нонфарм США 8 декабря и заседание ФРС 13 декабря окажут влияние на настроения инвесторов, но до них ещё две недели.

В главном фокусе на предстоящей неделе заседание ОПЕК+ и геополитика.
Если решение ОПЕК+ будет жестким и приведет к росту цен на нефть, то риторика ФРС на декабрьском заседании будет более ястребиной, а перспективы экономики менее радужными, ибо рост расходов на бензин и коммунальные услуги приведет к снижению потребления.
Геополитика: что будет делать Израиль по окончанию перемирия, если военные действия продолжатся, то это усилит опасения по полномасштабному конфликту на Ближнем Востоке, что негативно для аппетита к риску, но позитивно для роста нефти и золота.

Из экономических отчетов интерес представляют инфляция РСЕ США, ISM промышленности США и инфляция цен потребителей Еврозоны в первом чтении за ноябрь.

Не было бы счастья, да несчастье помогло. Слабые данные по деловой активности, сигнализирующие о рецессии в экономике еврозоны, и ожидания дальнейшего замедления инфляции создают попутный ветер для «быков» по EURUSD. Они усиливают вероятность ослабления денежно-кредитной политики ЕЦБ, что является частью глобального процесса «голубиных» разворотов центробанков во главе с ФРС и питает глобальный аппетит к риску. Мировые фондовые индексы готовы отметиться лучшим месячным ралли с ноября 2020, а доллар США падает как валюта-убежище.

Последние данные по европейской деловой активности вызвали противоречивую реакцию инвесторов. Оптимисты кивали на превышение показателями прогнозов и говорили, что экономика валютного блока оттолкнулась от дна. Пессимисты кивали на шестой месяц подряд нахождения PMI ниже критической отметки 50, что свидетельствует о технической рецессии. Важно одно: монетарная рестрикция ЕЦБ воздействует на ослабленную войной в Украине и прошлогодним энергетическим кризисом еврозону сильнее, чем большее повышение ставки по федеральным фондам ФРС.

Неделя была короткой, отсутствие движений в четверг было понятно по причине закрытия рынков в США, но в пятницу тоже движений не было, хотя обычно розничные инвесторы склонны покупать акции после дня Благодарения в ожидании цифр распродаж, отсутствие аппетита к риску в пятницу говорит о нежелании инвесторов открывать лонги без дополнительных ФА-событий.
Важных данных было немного, дюраблы США вышли провальными, но в октябре замедление потребительского спроса не является показательным, падение первичных недельных заявок по безработице и рост инфляционных ожиданий в отчете Мичигана добавит ФРС головной боли.

Двумя главными событиями уходящей недели я считаю результат выборов в парламент Нидерландов и отчет Нвидиа.
Победа партии Вилдерса была немыслимой ранее, это тренд, который начался с очередной победы Орбана в Венгрии, продолжился в Словакии и Голландии, и, судя по ходу драмы, Марин Ле Пен имеет шансы победить во Франции, а в Германии наблюдается рост популярности партии «Альтернатива для Германии».

В последние месяцы часть показателей Германии стала улучшаться. Индекс деловой активности достиг минимального значения 38.8 пунктов в июле, после чего стал медленно расти. Деловое доверие, отражающее уверенность в стабильности экономики, последние два месяца тоже повышается. А индекс экономических настроений от института ZEW впервые за полгода вернулся в положительную область, с -1.1 сразу перескочил на 9.8.

Такой рост оптимизма наверняка связан с довольно существенным замедлением инфляции, которая за последние два месяца с 6.1% упала до 3.8%. Однако трудно говорить о том, что немецкая экономика достигла дна и началось восстановление.

В Германии продолжается рецессия. Уже четвертый квартал подряд в стране нет экономического роста: ВВП за третий квартал текущего года сократился на 0.1%, а в сравнении с тем же кварталом прошлого года – на 0.4%.  Продолжают сокращаться объемы промышленного производства. Высокие цены на газ и электроэнергию привели к тому, что нефтехимическая промышленность работает на грани убыточности, не выдерживая конкуренции с США, а крупные компании этого сектора стали переносить свои производства в Китай. Такая ситуация чревата снижением рабочих мест и ростом безработицы.

Лучше горькая правда, чем сладкая ложь. Глава Банка Франции Франсуа Вилларуа де Гало первым из представителей ведущих центробанков мира нашел в себе смелось заявить, что процентные ставки больше повышаться не будут. Если, конечно, не случится какого-либо шока. Его риторика противоречит последнему протоколу заседания ЕЦБ, где Управляющий совет оставил дверь для возобновления цикла монетарной рестрикции открытой и призвал политиков избегать необоснованного ослабления финансовых условий. Внутри Европы зреет раскол. Впрочем, EURUSD не привыкать.

По мнению главы Банка Бельгии Пьера Вунша, рыночные ставки на снижение стоимости заимствований на 100 б.п в 2024 не только не обоснованы, но и вредны. Они могут привести к обратному эффекту: обеспокоенный ослаблением финансовых условий ЕЦБ будет вынужден ужесточить денежно-кредитную политику. Не исключает такого сценария развития событий и Commerzbank. После релиза данных по деловой активности еврозоны, он заявил, что рассчитывающие на снижение ставки по депозитам инвесторы будут разочарованы из-за все еще высокого инфляционного давления, вызванного ростом зарплат.

Рынки, как известно, растут на ожиданиях. Укрепление доллара США в 2022-2023 происходило не только из-за агрессивного ужесточения денежно-кредитной политики ФРС, но и из-за ожиданий, что массовое повышение ставок центробанками замедлит мировую экономику, ухудшит глобальный аппетит к риску и увеличит спрос на гринбэк как валют- убежище. Проще говоря, монетарная рестрикция ЕЦБ и Банка Англии еще больше ослабляла их про-циклические валюты. На исходе осени все перевернулось с ног на голову, что и предопределило ралли EURUSD.

Повышение ставок центробанкми-эмитентами валют G10

Если цикл повышения ставок завершен, пришло время думать про их снижение. Чем рынки и занимаются, ожидая от ФРС и ЕЦБ уменьшения стоимости заимствований приблизительно на 100 б.п в 2024. По сути, происходит обратный процесс: массовые монетарные стимулы порождают надежды на разгон мировой экономики, улучшение глобального аппетита к риску и укрепление про-циклических валют в лице евро и фунта.

Однако есть несколько моментов, которые позволяют утверждать, что рынки бегут впереди себя.

#EURUSD
▫️Тип сделки: sell limit
▫️Цена: 1.09380
▫️Тейк профит: Открытый
▫️Стоп лосс: 1.10061
▫️Актуален: 22.11.23
▫️Комментарий: 
Продолжаем рассматривать сценарий по EURUSD. Цена пробила и закрепилась ниже сильной области 1,09341 — 1,09470, которая теперь выступает в роли сопротивления. Вчера заходили в продажу, по рынку, забрали хорошее движение. Сегодня предлагаю продолжить по такому же сценарию. Выставляем лимитный ордер в диапазоне области сопротивления. Стоп лосс разместили, по правилам торгового алгоритма, за сильный уровень сопротивления 1,09920, данная манипуляция дает дополнительную защиту от ложного пробоя. Минимальной целью выступает уровень поддержки 1,08454, где нужно будет перенести стоп лосс в безубыток и зафиксировать часть прибыли. Так, как данный уровень уже тестировался, есть вероятность пробития и продолжения шортового движения. Поэтому тейк профит пока оставляем открытым, буду смотреть по ситуации. Потенциал хороший, соотношение риска к прибыли удовлетворительное.

Язык мой – враг мой. Чиновники ЕЦБ, утверждающие, что борьба с инфляцией еще не закончена, а рынки бегут впереди себя, рассчитывая на снижение ставки по депозитам в 2024, на самом деле топят евро, а не укрепляют его. Центробанки действуют стаей, и если им удастся убедить инвесторов в истории с плато, глобальный аппетит к риску снизится, а EURUSD окунется в консолидацию.

Победил ли Европейский центробанк инфляцию? Нет! Кристин Лагард была категорична. Природа инфляционного процесса такова, что высокие цены могут укорениться в экономике еврозоны. Более того, ЕЦБ прогнозирует, что после снижения CPI с 10,6% до 2,9% инфляция немного вырастет в ближайшее время. Основными дезинфляционными силами остаются падение цен на энергоносители и ужесточение денежно-кредитной политики, однако существует некоторая неопределенность в воздействии высоких ставок на потребительские цены.

Динамика европейской инфляции и прогнозы ЕЦБ

О том, что CPI в ближайшие месяцы может подрасти, говорила и член Управляющего совета Изабель Шнабель.

Король умер, да здравствует король! Forex пока не определился, какая валюта займет трон, но инвесторы четко понимают, что время доллара США прошло. Массовое сворачивание спекулятивных лонгов по гринбэку вынесло EURUSD к трехмесячным максимумам. Тем более, что фон остается крайне благоприятным для евро: фондовые индексы не устают расти, а доходность казначейских облигаций – падать.

Масла в огонь ралли EURUSD подлили успешный аукцион по 20-летним трежерис и возвращение на рынок акций темы искусственного интеллекта. Первичное размещение долговых обязательств на $16 млрд завершилось с более низкой доходностью 4,78%. Это свидетельствует о высоком спросе и о том, что ставки по казначейским облигациям близки к потолку. Вероятнее всего, они продолжат снижаться, ослабляя доллар США.

В основе этого процесса лежит ухудшение макростатистики по Штатам, что четко видно по падению индекса экономических сюрпризов. Индикатор сопоставляет фактические и прогнозируемые данные. Его снижение – сигнал о переоценке потенциала экономики США экспертами. Ее замедление может в конечном итоге обернуться как рецессией, так и снижением ставки по федеральным фондам.

Добрый день!

Евродоллар продолжает свое восходящее движение, уверенно продвигаясь в сторону области сопротивления 1.1000-1.1075. Базовый сценарий – отскок от указанного сопротивления. Стоит понаблюдать за ценами, которые могут «застрять» или на уровне 1.1000, или в районе горизонтали 1.1075, от которых котировки развернутся вниз:

Индекс S&P500 пробил нисходящий канал, поэтому при откате к пробитой линии стоит ждать потенциального отскока индекса вверх, в сторону уровня 4607. Между прочим, данный пробитый канал может оказаться красивым пробитым флагом, который может отправить цены и выше недавних максимумов:

👉Индекс доллара DXY в ноябре упал уже на 3,3%. Ослабление USD ускорилось после позитивного отчета по ИПЦ в США, а так же некоторых негативных сдвигов в еженедельном отчете по заявкам на пособие по безработице. Данные показатели привели к полной уверенности рынка в том, что ФРС достигла пика ставки и дальше нас ждет только «мягкая посадка» и переход к циклу смягчения ДКП.

👉Цены на нефть так же продолжают находиться в нисходящем тренде и сейчас находятся на отметках июля-августа этого года, что будет и дальше позитивно сказываться на инфляционном давлении.
👆🏻В тоже время члены ФРС не особо впечатлены результатами, так как цены на услуги продолжают расти и указывают на стабилизацию роста цен вблизи 4% — а это все-таки в 2 раза выше целевой отметки. Завтра будут опубликованы протоколы FOMC, из которых станет более понятно соотношение позиций голосующих членов ФРС, а так же детали достигнутых на прошлой встрече договоренностей. Если данные укажут на то, что шансы на повышение ставки на прошлом заседании все-таки были, то это может оказать поддержку USD.

EURUSD

Евро на прошедшей торговой неделе смог удержаться в пределах новой ценовой зоны и после краткой консолидации под уровнем 1,0694 продолжил рост в рамках очередной восходящей волны, полностью отработав целевую область, в соответствии с ожидаемым сценарием прошлого обзора. К настоящему моменту цена уже торгуется на уровне 1,0926 после того, как уверенно закрепилась над уровнем 1,0837 и смогла развить отскок. Вместе с тем, ценовой график уверенно держится в зеленой зоне супертренда, указывая на сохраняющийся контроль со стороны покупателей.

В настоящее время пара торгуется с существенным повышением на своих недельных максимумах. Ключевая зона поддержки осталась нетронутой и сохранила свою целостность, что позволяет оставить в силе приоритет на восходящий вектор. Подтверждением на дальнейший рост станет способность закрепиться на ближайших ценовых уровнях с пределом в районе уровня 1,00837, где обнаружена граница основной зоны поддержки. Ретест с последующим отскоком от этой зоны даст сигнал на возобновление роста в рамках очередного восходящего импульса, который нацелится в область между 1,1033-1,1121.

На предыдущей неделе доллар ослаб. Резкое замедление инфляции в США свело на нет вероятность нового повышения ставки в ближайшие пару заседаний ФРС, а значит, до конца зимы изменений в денежно-кредитной политике не предвидится.

Еще одним потенциальным источником беспокойства для инвесторов была возможность «шатдауна» федерального правительства США. Однако Конгресс и Сенат пришли к соглашению, проголосовав за законопроект о временном финансировании бюджета, подписанный президентом США. Теперь риск «шатдауна» перенесен на конец января — начало февраля, и рынки могут временно забыть об этом напряженном вопросе.

Индекс доллара упал на 2.1% за прошедшую неделю и почти наполовину скорректировался от роста, зафиксированного в июле. На текущей неделе доллар может продолжить слабеть, однако волатильность на рынках будет, скорее всего, невысокой.

Заметных новостей на этой неделе немного. По США выйдут данные по продажам на вторичном рынке жилья и по базовым заказам на товары длительного пользования.

Почему так быстро падает доллар США? Я бы выделил три причины, хотя на самом деле их больше. После данных по инфляции за октябрь рынки разуверились в повышении ставки по федеральным фондам и рассчитывают на ее снижение в 2023. Экономика охлаждается, что лишает гринбэк такого козыря как американская исключительность. Наконец, ралли фондового рынка свидетельствует об улучшении глобального аппетита к риску, что является хорошей новостью для EURUSD.

В настоящее время срочный рынок закладывает ожидания снижения ставки по федеральным фондам на 100 б.п до 4,5% к концу 2024. Однако после слабых данных по британским розничным продажам и по европейскому промышленному производству деривативы прогнозируют аналогичные сокращения стоимости заимствований Банком Англии и ЕЦБ в следующем году.

Динамика рыночных ожиданий по ставкам Банка Англии и ЕЦБ

Проблема для доллара США в том, что предполагаемые сроки первого акта монетарной экспансии ФРС смещаются на более ранний период. Сейчас рынки выбирают между маем и мартом. Для Британии и еврозоны – между июлем и июнем. Что само по себе удивительно. Американская экономика выглядит сильнее европейских, так что Федрезерв может позволить себе удерживать ставки дольше, чем ЕЦБ или Банк Англии.

Главными событиями уходящей недели были отчет по инфляции CPI США и встреча Байдена с Си Цзиньпином.
Инфляция цен потребителей США за октябрь вышла ниже прогноза, цены на жилье наконец-то начали падение, хотя рост медицинских расходов будет давать значимый вклад в инфляцию РСЕ США как минимум на протяжении ближайшего полугодия.
Отчет по инфляции привел к аппетиту к риску на фоне падения доллара, т.к. динамика инфляции оставалась единственным препятствием на пути рождественского ралли.
Тем не менее, рождественское ралли забуксовало в среду после блока данных США во главе с розничными продажами и причины этого до сих пор окончательно неизвестны.
Со стороны ФРС – все чисто, рынки уверены в предстоящем голубином развороте, ожидания по дальнейшему повышению ставок ФРС нулевые, ожидания по срокам начала цикла снижения ставок постоянно пересматриваются на более ранние с увеличением аппетита по количеству снижений ставок в 2024 году.
Рынки абсолютно правы в своей уверенности, крайним подтверждением голубиного разворота ФРС стало заявление бу минфина США Саммерса об отсутствии необходимости дальнейшего повышения ставок, а именно его мнению Пауэлл следовал в своих решениях последний год.

Добрый день!

Евродоллар пробил уровень сопротивления 1.0765, поэтому на откате к пробитому уровню ожидаем отскок котировок с последующим движением вверх. Целью роста является всё тот же уровень сопротивления 1.1000:

Нефть марки Brent оформила медвежью ловушку на уровне 81.65, также оттолкнувшись от нижней линии нисходящего канала. Сейчас цена тестирует горизонталь, при этом формируя условия для последующего восходящего движения в ближайшее время. Потенциальная цель для роста «чёрного золота» – уровень 90.50: