EURUSD

Глава Банка Франции Вилларуа де Гало считает, что конфликт на Ближнем Востоке не изменит решимость ЕЦБ снизить ставки в июне. Однако деэскалация геополитической напряженности может изменить планы доллара США. Гринбэк рос как актив-убежище на фоне ралли Brent. Теперь, когда североморский сорт падает, идет распродажа «американца» на фактах. Разговоры о том, что многие «медвежьи» факторы уже учтены в котировках EURUSD, способствуют консолидации основной валютной пары с растущими рисками коррекции.

Bank of America считает, что три снижения ставки по депозитам ЕЦБ в 2024 уже полностью заложены в курс евро. Сделай Европейский центробанк меньше шагов по пути монетарной экспансии, EURUSD вырастет до 1,1 к концу третьего квартала и до 1,12 к концу года. Если, конечно, ФРС будет придерживаться плана о двух снижениях ставки по федеральным фондам. Именно столько от него ожидают рынки и Black Rock, на взгляды которого следует обратить внимание.

Динамика рыночных ожиданий по ставке ФРС

EURUSD

Евро на прошедшей торговой неделе по ходу снижения столкнулось с поддержкой на уровне 1,0627, которую не смог преодолеть и остановившись, начал умеренно корректироваться вверх. Ожидаемого продолжения нисходящего тренда пока не случилось, так что сценарий все еще в работе. Вместе с тем, ценовой график пока остается в красной зоне супертренда, указывая на сохраняющийся контроль со стороны продавцов.

На данный момент пара торгуется без заметных изменений, оставаясь нейтральной в недельном отношении. Основная зона сопротивления не была протестирована и сохраняет свою целостность, что позволяет оставить нисходящий вектор в качестве приоритетного. Продавцам по-прежнему предстоит закрепиться в текущей ценовой зоне для продолжения движения. Для чего необходима локальная коррекция уровня 1,0694, где продолжает располагаться граница основной зоны сопротивления. Ретест и последующий отскок из этой зоны даст шанс на развитие очередного нисходящего импульса, который нацелится в область между 1,0535-1,0426.

Деэскалация конфликта на Ближнем Востоке стала бальзамом на раны для евро. Последний раз, когда EURUSD рухнула к паритету в 2022, в Европе бушевал энергетический кризис, и война Израиля и Ирана могла стать непосильной ношей для ориентированной на импорт нефти и газа экономики еврозоны. Однако Тегеран преуменьшает последствия ответных атак Иерусалима на свою территорию, что является сигналом, что он не собирается мстить. Основная валютная пара идет вверх, но хватит ли у «быков» сил хотя бы на продолжительную коррекцию?

Несмотря на то, что EURUSD смогла удержаться выше 1,06, разговоры о паритете на Forex не стихают. Ставки на опционы, которые окажутся в «деньгах» в случае равенства курса евро и доллара США, увеличиваются. По оценкам Bank of America, вероятность такого исхода в течение следующих 6 месяцев составляет 12%, хотя в начале года она была равна нулю.

Динамика вероятности паритета в EURUSD

Виной всему существенное изменение мировоззрения инвесторов на судьбу ВВП США и ставки по федеральным фондам.

На предстоящей неделе внимание будет на экономические отчеты и отчеты компаний БигТеха за 1 квартал.
В ФРС начался период тишины перед заседанием 1 мая, члены ФРС не будут смущать рынки своими выступлениями, но участники рынки прекрасно помнят ястребиные речи членов ФРС, что оставит свой отпечаток на составе портфелей к заседанию.
Главным отчетом предстоящей недели станет инфляция потребительских расходов в пятницу.
Вице-президент ФРС Джефферсон заявил, что общая инфляция РСЕ в марте составит 2,7%гг, базовая 2,8%гг в то время, как большинство банков по итогам публикации отчетов по инфляции CPI и PPI США ожидали, что общая инфляция РСЕ составит 2,6%гг, а базовая упадет до 2,7%.
После публикации цен на жилье банки откорректировали свои прогнозы и теперь ждут общую и базовую инфляцию РСЕ на уровне 2,6%гг, что будет значительно ниже прогнозов ФРС.
Мало того, падение базовой инфляции РСЕ США до 2,5%гг-2,6%гг согласно истории открывало дверь ФРС к первому снижению ставки.
Этот отчет может развернуть рынки при падении базовой инфляции ниже ожиданий ФРС.

Уходящая неделя была сумбурной, а движение рынков близким к броуновскому.
Главным отчетом недели были розничные продажи США, и они вышли безупречно сильными.
Данные Китая не порадовали, в Британии экономика замедляется.
Глава ФРС Пауэлл заявил, что отчеты по инфляции за первые три месяца текущего года не добавили ФРС уверенности в снижении инфляции к цели и теперь ФРС нужно больше времени перед началом снижения ставок.
Рынки опасались, что Пауэлл заявит о вероятности повышения ставок при отсутствии снижения инфляции или при её росте, но Джей не стал этого делать, заявив, что в этом случае ФРС продолжит удерживать ставки на пике.
Но некоторые члены ФРС заявили, что нельзя исключать повышение ставки в случае роста инфляции или даже при отсутствии падения, что является нонсенсом, ибо все другие ЦБ готовятся к понижению ставок, расхождение с ФРС до такой степени невозможно, ибо собственные национальные валюты рухнут и вызовут рост инфляции.
Член ФРС Гулсби даже засомневался в сохранении роста экономики США, ибо длительное удержание ставок на хаях приносит вред рынку труда.

Последние пресс-конференции Кристин Лагард становятся все мягче и скучнее. Все ответы сводятся к тому, что нужно больше данных, конкретно в июне, от которых и будет зависеть дальнейший курс денежно-кредитной политики.

Ключевое из пресс-конференции:

• Приступит ли ЕЦБ к снижению ставки в июне?

Если обновленная оценка инфляции, динамики базовой инфляции и силы воздействия денежно-кредитной политики еще больше повысят уверенность ЕЦБ в том, что инфляция устойчивым образом приближается к таргету, то будет уместно снизить текущий уровень ограничений денежно-кредитной политики. В июне информации будет гораздо больше, поэтому решение будет в июне.

• Беспокоит ли ЕЦБ то, что курс евро к доллару может снизиться, если ФРС начнет снижать ставку позже?

Прежде всего, я бы не стала рассуждать о том, что другие центральные банки собираются или не собираются делать. Мы не ориентируемся на обменные курсы, и мы не комментируем обменные курсы.

Кристин съехала с вопроса, но на самом деле это одна из причин, почему ЕЦБ не перейдет к смягчению раньше ФРС.

Держи убытки на низком уровне и дай прибыли вырасти. Увы, но многие трейдеры не соблюдают этот принцип. Как только начинает пахнуть жареным, они сворачивают сделки, стремясь зафиксировать полученный на них доход. Результаты аукциона по размещению 20-летних казначейских облигаций США и разговоры, что центробанки могут последовать за ФРС в деле удержания ставок на плато, стали катализаторами отскока EURUSD из области 5-месячных минимумов.

Главным драйвером укрепления доллара США против основных мировых валют является разный путь Федрезерва и других центральных банков. Из-за силы американской экономики инфляция начала ускоряться, чего не происходило в других странах. В итоге на Forex стали циркулировать слухи, что Джером Пауэлл и его команда сохранят ставку по федеральным фондам на плато, а их коллеги из ЕЦБ, Банка Англии и других центробанков начнут цикл ослабления денежно-кредитной политики, что приведет к снижению курсов их валют.

Динамика инфляции в США и других странах

Одновременно росла доходность трежерис, что создавало прочный фундамент под ралли индекса USD.

Чем больше дают, тем больше хочется. Когда в декабре ФРС совершила «голубиный» разворот, рынки стали требовать от центробанка 6-7 снижений ставки по федеральным фондам в 2024. После релиза данных по мартовской инфляции в США инвесторы начали рассуждать о возобновлении цикла ужесточения денежно-кредитной политики. Утверждением, что Федрезерв не рассматривает вариант повышения стоимости заимствований, Джером Пауэлл их успокоил, что позволило EURUSD нащупать почву под ногами.

Председатель ФРС и его заместитель Филип Джефферсон в один голос заявили, что сдерживающей монетарной политике нужно дать больше времени, чтобы проявить себя. Это означает, что ставка по федеральным фондам будет находиться на плато в 5,5% дольше, чем предполагалось. Центробанк вряд ли ее станет снижать без существенного охлаждения экономики. Неудивительно, что на фоне таких спичей срочный рынок снизил ожидания старта ослабления денежно-кредитной политики в июне до 15%, в июле – до 41%. Главным фаворитом остается сентябрь, однако окончательный вердикт Федрезерва будет зависеть от данных.

Разнонаправленный рубль
Официальные курсы Банка России на неделе с 6 по 13 апреля 2024 года по основным валютам демонстрировали расходящуюся динамику. Доллар стал дороже с 92,4155 до 93,4419 руб. А вот евро подешевел с 100,1259 до 99,7264 руб. Фиксинг Московской биржи незначительно отличался от курса ЦБ РФ. Так, в пятницу биржевой курс доллара был 93,4116 руб. (напомним, фиксинг опережает госбанк на день).
Падение евро

Снижение курса евровалюты к рублю стало результатом обрушения евро к доллару.

Вы не можете остановить потребителей, когда они заняты, а рост зарплат находится вблизи многолетних максимумов. Взрыв розничных продаж в США потряс долговые и валютные рынки, позволив индексу USD взлететь к 5-месячным максимумам. Чем сильнее потребительский спрос, тем сильнее экономика, тем меньше шансов, что ФРС снизит ставку по федеральным фондам в 2024. Или начнет ее повышать в начале 2025. Печальное известие для «быков» по EURUSD.

В марте розничные продажи выросли на 0,7%, базовый индикатор – на 1,1%, существенно превзойдя прогнозы экспертов Bloomberg. Данные за февраль были пересмотрены в сторону увеличения, что добавило масла в огонь американской исключительности. Goldman Sachs повысил прогноз ВВП США на первый квартал с 2,5% до 3,1%, Jefferies – с 2,2% до 3,1%. Опережающий индикатор от ФРБ Атланты сигнализирует, что экономика расширится до 2,8%. Разве еврозона с ее анемичным экономическим ростом в состоянии составить конкуренцию?

Динамика розничных продаж в США