Роснефть Смоленскнефтепродукт
Финаме
БКС Мир Инвестиций-
- Консолидация и выделение розничного бизнеса
Еще одним триггером для переоценки акций Смоленскнефтепродукта является заявление Роснефти, сделанное в 2018 году о том, что компания консолидировала 99% розничного бизнеса в единый субхолдинг. В планах у компании было выделение розничного бизнеса в качестве отдельной бизнес-единицы, для увеличения собственной капитализации. Роснефть даже прорабатывала схемы привлечения потенциальных инвесторов под данный проект, однако, впоследствии он был поставлен на паузу, так как у компании появились более приоритетные задачи. Мы считаем, что в случае возобновления проекта, интерес инвесторов к акциям Смоленскнефтепродукта резко увеличится, учитывая величину нераспределенной прибыли у сбытовой компании. - Органический рост операционных результатов
Отдельно отметим, что по итогам 2022 года компания заработала рекордную чистую прибыль в размере 719 млн. руб. Такие высокие результаты объясняются существенным ростом маржинальности АЗС. По данным исследования группы Петромаркет, в ноябре прибыль от продажи Аи-95 выросла на 70 копеек и достигла 10,6 рубля с каждого проданного литра. Маржа Аи 92 выросла на 81 копейку, до 8,9 рубля с литра топлива, что является самым высоким показателем маржинальности АЗС за последние 4 года.
Также отметим, что в условиях корректировки формулы расчета демпфера и планов Правительства по сокращению выплат в рамках «обратного акциза» нефтеперерабатывающим компаниям, мы ожидаем роста розничных цен на бензин со стороны компаний нефтегазового сектора для компенсации выпадающих доходов, что позитивно отразится на финансовых результатах компаний, владеющих сетью АЗС, в частности Смоленскнефтепродукта. По этой причине, мы ожидаем как минимум аналогичного дивиденда по итогам 2023 года на привилегированные акции. - 📌 Выплата разового крупного дивиденда
Также, мы не исключаем вариант выплаты разовых крупных дивидендов на обыкновенные и привилегированные акции из нераспределенной прибыли прошлых лет. На наш взгляд, Смоленскнефтепродукт способен выплатить 0,5-1 млрд. руб. разовых дивидендов, сократив текущую дебиторскую задолженность, что в пересчете на акцию даст 1080-2160 руб. или от 28% до 56% дивидендной доходности. С учетом того, что free-float обыкновенных акций компании составляет менее 7%, практически все средства от выплаты дивидендов пойдут в пользу основного акционера, дочерней структуры Государственной Корпорации Роснефть, ООО РН-Региональные продажи. Чистый долг у компании является отрицательным, что также повышает шанс увидеть разовые крупные дивиденды. - Факторы роста Смоленскнефтепродукта
📌 Повышение дивидендных выплат
В условиях недополучения нефтегазовых доходов и роста расходов, бюджет вынужден компенсировать данную диспропорцию. Одним из вариантов является более жесткое соблюдение норматива выплаты дивидендов в размере 50% чистой прибыли госкомпаниями и ее дочерними/аффилированными обществами. Опираясь на тот факт, что Смоленскнефтепродукт является аффилированной структурой государственной корпорации Роснефть, существует высокая вероятность применения данной опции к компании в ближайшие годы и повышения норматива выплаты.
Более того, данное событие гармонично укладывается в Стратегию Роснефти до 2030 года, где в качестве одной из ключевых целей представлена задача увеличения выплат акционерам и увеличения доходности, в связи с чем компания может внедрить единую дивидендную политику среди всех дочерних и аффилированных структур. - Смоленскнефтепродукт — финансовое состояние
Благодаря низкой конкуренции в регионе, выручка Смоленскнефтепродукта всегда остается стабильной и прогнозируемой. Основной особенностью компании является внушительная нераспределенная прибыль. Исходя из последней отчетности по РСБУ за 2021 год, нераспределенная прибыль Смоленскнефтепродукта составляет 3,19 миллиарда рублей или 5190 рубля на акцию, - Чистая прибыль Смоленскнефтепродукта увеличилась на 118,4% до 572,3 млн. руб. за счет существенного сокращения себестоимости. Как обыкновенные, так и привилегированные акции Смоленскнефтепродукта являются крайне редкими на внебиржевом рынке, так как free-float является относительно небольшим. Тем не менее, иногда удача может улыбнуться инвестору и он сумеет приобрести данные ценные бумаги! Для удобства расчетов отметим, что за 1 полугодие компания уже заработала 929,9 руб. чистой прибыли на акцию!
Роснефть Смоленскнефтепродукт - факторы роста и падения акций
⚠️ Если вы считаете, что какой-то фактор роста/падения больше не является актуальным, выделите его и нажмите CTRL+ENTER на клавиатуре, чтобы сообщить нам.
Роснефть Смоленскнефтепродукт - описание компании
УК ЛМС: Смоленскнефтепродукт является отличным недооцененным активом с кратным потенциалом роста, в случае реализации описанных сценариев. Текущая цена обыкновенных и привилегированных акций Смоленскнефтепродукта составляет 2500 и 3900 рублей, соответственно (Текущие мультипликаторы: EV/EBITDA = 1.19, P/E = 1,69, Net Debt/EBITDA = -0.04). При условии единоразовой выплаты дивидендов из нераспределенной прибыли прошлых лет и перехода к стабильной дивидендной политике и выплатам 50% от чистой прибыли, нефтяная компании имеет потенциал роста обыкновенных и привилегированных акций на 200% и 118% до уровня 7500 руб. и 8500 руб. соответственноЧтобы купить акции, выберите надежного брокера:
