Акрон акции

Акрон показал неплохие финансовые результаты по итогам 1 кв. 2019 года. Рост выручки компании был обеспечен ростом цен и более слабым рублем тогда, как объем реализации не показали существенного изменения. Себестоимость Акрона росла меньшими темпами, чем выручка, что нашло положительное отражения в EBITDA и рентабельности по этому показателю.

Результаты выглядят сильными г/г, но оказались значительно ниже уровня 4К18, так как EBITDA снизилась на 44% кв/кв. Акрон уже дважды объявлял о выплате дивидендов в этом году в общей сложности размере 265 руб. на акцию или 10.7 млрд руб. (82% от целевого показателя в $200 млн в год), поэтому дивидендный потенциал в этом году остается ограниченным. Акрон торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2019П 5.6x против 8.1x у Yara — мы полагаем, что дисконт оправдан низкой ликвидностью Акрона. Мы сохраняем наш рейтинг НЕЙТРАЛЬНО.

• Выручка выросла на 23%, до 29 504 млн руб., по сравнению с результатом за аналогичный период 2018 года – 24 050 млн руб. В долларовом эквиваленте выручка выросла на 6%, с 423 млн долл. США до 446 млн долл. США.
• Показатель EBITDA* вырос на 31%, до 10 456 млн руб., по сравнению с результатом за первый квартал 2018 года – 7 958 млн руб. В долларовом эквиваленте показатель EBITDA вырос на 13%, со 140 млн долл. США до 158 млн долл. США.
• Уровень рентабельности по EBITDA вырос до 35% с 33% за аналогичный период 2018 года.

По нашей оценке, в среднесрочной перспективе объём рынка КАС в Аргентине может составить 650-700 тыс. тонн в год. Кроме того, данный шаг является важным шагом в реализации стратегии расширения географии постоянного присутствия на ключевых для нашей компании рынках

Акрон показал умеренные темпы роста операционных показателей. Компания нарастила выпуск азотных удобрений, но сократила производство сложных (на 12,7%). Причина связан со сокращением регионального спроса на эту продукцию.

Результаты представляются в целом НЕЙТРАЛЬНЫМИ — сумма $10 млн составляет всего 2% EBITDA Акрона в 2019 — это ниже первоначальных оценок в $22 млн, поскольку компания планирует диверсифицировать продажи КАС, снизив экспорт в Европу с приблизительно 400 тыс т в 2018. Мы имеем рейтинг НЕЙТРАЛЬНО по Акрону, который торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2019П 6.7x, предлагая премию 17% к своему среднему 5-летнему значению (5.7x).

«Акрон» оценил свои потери от введения предварительных антидемпинговых пошлин Евросоюза на импорт карбамидо-аммиачной смеси (КАС) из России в размере 31,9% (в $10 млн) и 34% для остальных производителей.

Председатель совета директоров Александр Попов:

«В случае снижения эффективности продаж КАС в Европу группа «Акрон» имеет возможность переориентировать часть объема на другие рынки, например в Латинскую Америку, где в 2018 г. запустила ряд проектов по развитию своих сетей продаж. Одновременно будет вестись юридическая работа по защите наших интересов в компетентных органах Евросоюза. Мы оцениваем наши потери от введения пошлин в 2019 году в размере не более $10 млн»

«Это значительный объем, но благодаря гибкости производства и диверсифицированной структуре продаж мы имеем возможность минимизировать потери от введения пошлин. В зависимости от конъюнктуры рынка мы сможем перераспределять объемы выпуска на другие продукты из азотной группы. Кроме того, цены на КАС в Европе существенно выросли на фоне угрозы введения антидемпинговых пошлин и остаются на высоком уровне после их введения»

Интерсный сущ. Факт появился в карточке Акрона, а именно:

Результаты голосования по всем вопросам повестки дня:

«За»                   — 7 голосов      
«Против»            - 0 голосов
«Воздержался» — 0 голосов

2. Предложить годовому общему собранию акционеров ПАО «Акрон» с учетом рекомендаций Комитета Совета директоров по кадрам и вознаграждениям принять решение:

Установить независимым членам Совета директоров ПАО «Акрон», избранным на годовом общем собрании акционеров 30 мая 2019 г., вознаграждение за исполнение ими функций членов Совета директоров ПАО «Акрон» в размере 2 200 000 (два миллиона двести тысяч) рублей в год каждому. Указанное вознаграждение выплачивать ежемесячно равными частями, начиная со дня принятия настоящего решения. Остальным членам Совета директоров ПАО «Акрон» вознаграждение не выплачивать.

«В первом квартале 2019 года Группа «Акрон» продолжила увеличивать объемы производства до новых рекордных уровней. Производство минеральных удобрений достигло 1 645 тыс. т. Рост по сравнению с аналогичным периодом прошлого года составил 4%. Общий выпуск товарной продукции вырос на 2%, до 1 936 тыс. т.

Группа увеличила производство аммиака на 2%, до 681 тыс. т, а объем его переработки в конечные продукты вырос на 6%, достигнув нового максимума – 592 тыс. т. Производство сельскохозяйственного карбамида увеличилось на 26%, до 315 тыс. т, благодаря вводу в эксплуатацию нового агрегата в конце прошлого года. Большая часть дополнительно произведенного карбамида была направлена на производство КАС – его выпуск в первом квартале 2019 года увеличился на 35%, до 426 тыс. т.

Выпуск сложных удобрений в целом по Группе «Акрон» снизился на 13%, до 610 тыс. т. Снижение главным образом связано с временным прекращением производства смешанных удобрений в «Дорогобуже» из-за сокращения регионального спроса.

По нашим оценкам, продажи карбамидо-аммиачной смеси в Европу составляют около 4% в выручке Акрона. Следовательно, непосредственный негативный эффект от пошлин на EBITDA Акрона должен составить около 1.5 млрд руб. ($22 млн) или 3.7% от консенсус-показателя. Мы полагаем, что Акрон вряд ли полностью приостановит поставки КАС в Европу, но уменьшит негативное влияние на прибыль за счет частичного переключения производства на другие азотные продукты и перевода объемов на другие рынки.

Пошлины установлены с 12 апреля сроком на 6 месяцев.

Финальное решение об антидемпинговых мерах на импорт КАС Еврокомиссия должна принять осенью (постоянные пошлины, если они будут введены, начнут действовать с 12 октября).

"ВТБ Капитал" считает, что введение пошлины в размере 31,9% может стоить «Акрону» 1,6 млрд рублей EBITDA в этом году.

https://www.interfax.ru/business/657855