Акрон акции

Вице-президент Индонезийской национальной группы в сфере производства удобрений Pupuk Indonesia Гатоет Гембиро Ноегрохо заявил, что страна может отказаться от импорта российских удобрений из-за сложностей с логистикой. По его словам, продукцию из России могут заменить удобрения с Ближнего Востока.

По мнению вице-президента Pupuk Indonesia, существенные логистические трудности происходят на фоне российско-украинского конфликта. Он отметил, что с февраля 2022 года цены значительно увеличились и продолжают оставаться на высоком уровне.

Гатоет Гембиро Ноегрохо сообщил, что для предотвращения нехватки сырья для производства удобрений в Индонезии в данный момент рассматриваются варианты поставок из Иордании, Марокко, Египта, Лаос, Вьетнам и Мьянма.

www.fertilizerdaily.ru/20230704-indoneziya-mozhet-otkazatsya-ot-udobrenij-iz-rf/

▫️Капитализация: 700 млрд ₽ / 19100₽ за акцию
▫️Выручка TTM (РСБУ): 152,5 млрд ₽
▫️Операционная прибыль ТТМ (РСБУ): 75 млрд ₽
▫️Чистая прибыль ТТМ (РСБУ): 46,4 млрд ₽
▫️P/E ТТМ РСБУ:15
▫️fwd дивиденд 2023: 4%

Все обзоры https://t.me/taurenin/1275

👉 Основным направлением деятельности является производство аммиака, азотных и сложных удобрений, а также продукции органического синтеза и неорганической химии.

👉 Отдельно результаты за 1 квартал 2023г:

▫️ Выручка: 38 млрд ₽ (-42,4% г/г)
▫️ Валовая прибыль: 20,5 млрд ₽ (-58,1% г/г)
▫️ Чистая прибыль: 13,8 млрд ₽ (-64,8% г/г)

👉 Компания не публикует отчеты по МСФО с 3кв 2021г. Исторически РСБУ и МСФО почти полностью совпадают по чистой прибыли, а по выручке разнятся на 60%.

Если такая корреляция между МСФО и РСБУ до сих пор сохраняется, то мы увидим падение чистой прибыли на 65% г/г. Цены на удобрения по-прежнему продолжают падать, что и выступает основным драйвером такого снижения прибыли.

✅ По итогам 2022г около 86% выручки компании приходилось на экспорт. Акрон сейчас один из основных бенефициаров ослабления курса рубля.

Если власти решат заменить экспортную пошлину другим налоговым сбором, который будет привязан не к ценам, а к объемам производства, это окажет дополнительное давление на производителей удобрений, которые уже пострадали от низких цен. Мы считаем новость негативной для котировок ФосАгро и Акрона. Недавно мы открыли торговую идею на продажу акций ФосАгро и с учётом этой новости подтверждаем ее.

Коротко по сектору удобрений:

При ценах на газ > $700 производство азотных нерентабельно (Argus) из-за чего в Европе останавливались до 70% мощностей в 2022 году.
📉Средние цены 2023 ~30% ниже 2022 года, идет восстановление производства, должны восстановиться объемы.
📉Условия для дальнейшего снижения цен сохраняются.

Расширение азотных мощностей под вопросом, т.к. есть зависимость от зарубежных технологий =>вероятно снижение CAPEX и заморозка проектов.
Фосагро например уже приостановило ввод проекта комплекса на 1 млн т в год
Куаз отказался от нового завода в Курске за 75 млрд руб.

Все производители удобрений (PHOR, AKRN, KAZT) = большие экспортеры, экспорт был >50%.Сейчас есть трудности с логистикой, т.к. крупнейшие западные перевозчики отказываются работать с российским грузом.

C 1/01/23 экспортная пошлина 23,5% на цены свыше $450/т
Не забываем также про Windfall Tax, который должен отнять, например у Фосагро из копилки 23 года около 11,5 млрд руб (6% сверхприбыли 2022 года)

📉Фосагро, политика = >75% от FCF, див может быть 600-800, ДД<=10%
📉Акрон выглядит переоцененным, дивиденд 2023 может составить не более 1000 руб на акцию (ДД<=5%), политика = >30% прибыли МСФО
📉КуйАзот, политика = >30% прибыли РСБУ, див 2024 = 30-60, ДД=4,5-9%

Минпромторг разрабатывает законопроект о регулировании производства и оборота метанола после случаев отравления.

Предложенные меры включают введение новых требований, реестра участников рынка и государственного контроля. Отравления метанолом стали поводом для введения этих мер, так как сидр, содержащий примеси метанола, привел к смертям в нескольких регионах России.

Проект закона находится в стадии обсуждения.

Источник: www.forbes.ru/society/490471-minpromtorg-podgotovil-proekt-o-regulirovanii-proizvodstva-i-oborota-metanola

Федеральная антимонопольная служба сообщила, что Власти РФ продлили фиксацию внутренних цен на минеральные удобрения на уровне 2022 года. Пока индексация не планируется.

В ФАС напомнили, что производители добровольно зафиксировали предельные цены на минеральные удобрения еще в 2021 году. В июне и сентябре прошлого года была проведена индексация.

www.fertilizerdaily.ru/20230601-fas-prodlila-fiksaciyu-vnutrennix-cen-na-udobreniya/