АЛРОСА акции

Финансовые результаты «АЛРОСА»: в рамках ожиданий, прогноз по продажам снижен

Нейтральные результаты с точки зрения финансовых показателей (EBITDA +1% к консенсус-прогнозу), хотя снижение прогноза по продажам (до 37-39 млн карат с 39-40 млн карат) подтверждает отраслевые проблемы небольших огранщиков и полировщиков, связанные с ликвидностью и валютными колебаниями.

Нам по-прежнему нравится «АЛРОСА», несмотря на негативные моменты в индустрии, поскольку ее оценка (4.8x EBITDA) и дивиденды (доходность 12%) остаются привлекательными, а алмазная промышленность, на наш взгляд, менее уязвима к рискам глобальной торговой войны и замедления роста в Китае. Следующее важное событие, на которое стоит обратить внимание – продажи алмазов за октябрь (9 ноября): $327 млн в 2017 и $430 млн в 2016.

Первый раунд программы был запущен в июне текущего года.
Трехлетний проект рассчитан примерно на 70-80 ключевых менеджеров и экспертов группы.
Компания передает приобретенные акции в специально созданный паевой фонд под управлением независимой организации. При условии, что за период действия программы ценные бумаги получат доход, часть его будет выплачена в виде вознаграждения.

Окончательный объем опционной программы будет зависеть от необходимости привлечения новых высокодефицитных специалистов, для которых потребуется мотивация.

В перспективе АЛРОСА может увеличить пакет своих акций, но незначительно и под конкретные цели.

https://emitent.1prime.ru/News/NewsView.aspx?GUID={59F07FD8-A52F-4734-8198-4DFFC4E332F8}

Ключевые показатели за 9 мес. 2018 г.

• Выручка выросла на 11% до 238 млрд руб. на фоне роста индекса цен и средних цен реализации алмазов, а также улучшения структуры продаж, несмотря на 9% снижение продаж в каратах.
• Показатель EBITDA вырос на 29% до 129 млрд руб. благодаря росту выручки и незначительному снижению производственных затрат.
• Рентабельность по EBITDAувеличилась на 7 п.п. до 54%.
• Чистая прибыль по итогам 9 мес. выросла до 82,5 млрд руб. (+33% г/г) на фоне роста EBITDA.
• Свободный денежный поток (СДП) вырос на 38% за счет роста прибыльности на фоне увеличения инвестиций на 2,4 млрд руб., а также высвобождения средств из оборотного капитала за счет роста продаж из запасов.

Судя по опубликованным недавно операционным данным, результаты «АЛРОСА» должны быть позитивными, несмотря на сокращение продаж алмазов на 26% относительно 2К18. Компания уже сообщала, что выручка от продаж алмазного сырья в 3К18 снизилась лишь на 10% по сравнению с предыдущим кварталом и составила $949 млн. Положительным фактором для этого показателя стало квартальное повышение средних цен реализации на 21%, т. к. в структуре продаж увеличилась доля крупных алмазов ювелирного качества.

Мы полагаем, что совокупная выручка компании в 3К18 сократилась на 10% по сравнению с предыдущим периодом и составила $1 055 млн. Улучшение структуры продаж и ослабление рубля должны были оказать поддержку финансовым результатам компании. Наш прогноз предполагает, что EBITDA по итогам квартала достигла $600 млн при очень высокой рентабельности — 57%.

Свободные денежные потоки за 3К18 могли оказаться под давлением из-за сезонного накопления запасов, поэтому, как мы полагаем, этот показатель (без учета слияний и поглощений) за отчетный период сократился до $297 млн (доходность 2,7%). Так как АЛРОСА рассчитывает свободный денежный поток как операционный денежный поток минус капиталовложения, то есть без учета покупки или продажи активов, приобретение 10%-й доли в АЛРОСА-Нюрба за 12 млрд руб. не должно повлиять на расчет дивидендных выплат за 2П18. Поэтому мы тоже не учитываем эту сделку в наших расчетах денежных потоков компании.

Мы ожидаем небольшого снижения ключевых показателей, так как объемы реализации в 3 квартале года традиционно отражают сезонный спад спроса. Единовременные расходы, в том числе формирование оборотного капитала, могут вызвать снижение СДП, хотя капиталовложения должны быть ниже.

Выручка за 3К18, по нашей оценке, составит примерно 68,2 млрд руб., отражая сезонный спад спроса, о чем компания уже объявляла.

EBITDA за 3К18 может превзойти 37,5 млрд руб., так как слабый рубль оказал поддержку расходам компании.

Чистая прибыль по нашей оценке составит 24,3 млрд руб. при высокой рентабельности 35,6%. Мы ожидаем, что СДП составит примерно 23,1 млрд руб., так как компания прогнозировала снижение капиталовложений в 2П18.

Чистый долг может вырасти, так как «АЛРОСА» направила значительную часть своих денежных средств ( 43,7 млрд руб. ) на выплату дивидендов за 1П18 в 3К18. Чистый долг/EBITDA, тем не менее, должен быть на комфортном уровне 0,2x, по нашей оценке.

«АЛРОСА» завтра отчитается за 3 квартал. Мы прогнозируем, что выручка составит 68.6 млрд руб. (-5% кв/кв), исходя из ранее раскрытых данных о месячных продажах алмазов на сумму $950 млн. EBITDA должна составить 40.0 млрд руб. (-3% кв/кв), поскольку снижение выручки должно быть частично компенсировано ослаблением рубля на 6% и ростом доли больших камней в ассортименте (т.е. ростом цены реализации на карат).

Мы прогнозируем, что свободный денежный поток составит 20.5 млрд руб. (-2% кв/кв), поскольку мы ожидаем, что капзатраты вырастут на 1.5 млрд кв/кв и ждем небольшого роста оборотного капитала. Чистый долг, как ожидается, вырастет на 35 млрд руб. за счет выплаты финальных дивидендов за 2017 и приобретения АЛРОСА Нюрба. Напоминаем, что «АЛРОСА» раскрывает результаты продаж ежемесячно, поэтому финансовые результаты частично учтены в ценах. 9 ноября «АЛРОСА» должна опубликовать результаты октябрьских продаж — в этом месяце «АЛРОСА» продала алмазов на $327 млн в 2017 и на $430 млн в 2016. «АЛРОСА» должна опубликовать финансовые результаты 8 ноября и в этот же день провести телеконференцию.

Это первый алмаз весом свыше 50 карат, добытый на Верхней Муне. Учитывая, что добыча здесь началась совсем недавно, это очень обнадеживающее событие, которое свидетельствует о хорошем потенциале месторождения

Я вчера в районе 18.20 на шорт вышел, надеюсь сегодня около 100 закрыть

Компания выставит на торги 127 особо крупных алмазов ювелирного качества общей массой 2244 карата.

К участию в аукционе приглашены более 100 компаний из Бельгии, Гонконга, Израиля, Индии, ОАЭ, США и Российской Федерации.

Итоги аукциона будут подведены 26 ноября.

Помимо алмазов специальных размеров компания выставит на торги бриллианты, произведенные мастерами предприятия «Бриллианты АЛРОСА» (филиала АК «АЛРОСА»), общей массой более 900 карат.

Алмазы специальных размеров в соответствии с российским законодательством могут реализовываться только посредством аукционов.

В этом году АЛРОСА провела в Рамат-Гане пять аукционов по продаже таких алмазов.

Совокупная выручка составила около 70 млн

на чем вчерашний скачек в 3%?

De Beers в мае сообщила, что впервые успешно отследила движение добытых ею 100 алмазов по всей сбытовой цепочке с помощью платформы, созданной по технологии блокчейн — Tracr. Платформа позволяет отслеживать отбор необработанных алмазов, их дальнейшую обработку и полировку, а также введение на рынок. Tracr хранит информацию о каждой транзакции с бриллиантами. Каждый камень в программе получает уникальный идентификационный номер (ID), под которым хранится информация о его весе, цвете и прозрачности.

Tracr была разработана De Beers совместно с другими золотодобывающими компаниями Diacore, Diarough, KGK Group, Rosy Blue NV и Venus Jewel. Ожидается, что платформа окончательно будет запущена в работу в 2018 году.

гендиректор Сергей Иванов:

Власти оценили ущерб от прорыва дамбы www.kommersant.ru/doc/3786588.

На основе метода ДДП наша РЦ составляет 129 руб. за акцию (WACC 12%; терминальные темпы роста 0%). Мы рассчитали РЦ на основе трех методов оценки – ДДП (50%), 5,5x 2019П EV/EBITDA (25%) и 9x 2019П P/E (25%). Наша РЦ составляет 129 руб. за акцию, потенциал роста 34%.