Башнефть акции

Падение прибыли Башнефти может быть негативно воспринято инвесторами, т.к. существенно снижает базу дивидендов. На снижение чистой прибыли Башнефти в третьем квартале оказал влияние рост почти на 27% производственных и операционных расходов — до 27,28 млрд рублей. В частности, указывается в отчете, руководство группы пересмотрело в III квартале оценки экологических обязательств. В результате, сумма резерва, связанного с экологическими обязательствами, увеличилась на 2,894 млрд рублей. Пересмотр экологических обязательств связан с переходом на стандарты Роснефти.

«КИТ Финанс Брокер» выпустил рекомендацию покупать обыкновенные акции «Башнефти» на 10—15% от портфеля по цене не выше 3 617 рублей на срок три месяца. В пятницу в середине дня на торгах Московской биржи бумаги торгуются по цене 3 440 рублей (на 14:35 мск, минус 0,41% к вчерашней цене закрытия).

Как поясняют аналитики, после того, как «Роснефть» выставит оферту миноритариям «Башнефти», обыкновенные акции последней станут аналогом дисконтных облигаций. Номинал этой импровизированной облигации — 3 710 рублей, дисконт — 7%. Дюрация определяется законодательством: максимально возможный срок с момента выставления «Роснефтью» оферты миноритариям до поступления денежных средств на счет составляет 97 дней.

На Московской бирже торгуются облигации «Башнефти» со схожей дюрацией (Башнефть 04). Доходность к погашению — около 9,5%. «Такой доходности приблизительно соответствует рыночная цена нашей импровизированной дисконтной облигации, 3 617 рублей. Таким образом, покупка обыкновенных акций «Башнефти» ниже отметки 3 617 рублей позволит получить премию к торгующимся на Московской бирже облигациям компании (при условии, что «Роснефть» объявит оферту) при практически идентичных рисках», — отмечают в «КИТ Финанс Брокере». Покупка обыкновенных акций по текущей рыночной цене обеспечит доходность около 28% годовых.

Башнефть 11 ноября 2016 должна опубликовать показатели за 3К16 по МСФО и провести телеконференцию в 16:00 по московскому времени.

Мнение Атона:
Мы ожидаем, что согласно последней консолидированной отчетности компании без учета показателей «Башнефти» (сделка имела место в 4К16), валовая выручка составит 1 245 млрд руб. (+2% кв/кв) за счет роста добычи нефти на 0,8% кв/кв (благодаря восстановлению добычи «Юганскнефтегаза» и вводу в эксплуатацию Сузунского месторождения) и роста объемов переработки в России на 9% кв/кв на фоне примерно неизменных цен на нефть (44,0 долл./барр. марки Urals против 43,8 долл./барр. во 2К16). В то же самое время компания стала жертвой отрицательного лага экспортной пошлины (ставка экспортной пошлины на нефть выросла до 12,2 долл./барр. против 9,2 долл./барр.), что объясняет снижение показателя  EBITDA на 21% кв/кв до 245 млрд руб. Мы ожидаем увидеть достаточно слабый показатель чистой прибыли − 25 млрд руб. – из-за снижения операционной прибыли, а также разового отсроченного налога на прибыль после продажи долей в восточносибирских проектах («Ванкорнефть» и «Таас-Юрях») индийским компаниям. Кроме того, последние сделки, скорее всего, способствовали росту денежной позиции компании в конце 3К16 (до приобретения «Башнефти» в октябре).

На телеконференции мы ожидаем услышать обновленный прогноз по капзатратам на 2016 и 2017, комментарии по ведущейся интеграции  «Башнефти» в бизнес-империю «Роснефти» и по перспективам выкупа собственных акций в рамках приватизации пакета в 19,5%. Информация для набора: Великобритания: 0 800 368 0649, США: 1 855 287 9927, Россия (Москва): 8 495 221 7579, Россия (бесплатный номер): 8 800 1009 635. Пароль: Rosneft.

[11:26:02] Роман: можно заморочится канещ и по оферте сдать
[11:26:09] Роман: на рынке по 3650 скинем
[11:26:36] Роман: 8% от текущих
[11:26:42] Роман: за пару недель

ЦЕНА ОФЕРТЫ РОСНЕФТИ МИНОРИТАРИЯМ БАШНЕФТИ ЧУТЬ ВЫШЕ, ЧЕМ ЦЕНА СДЕЛКИ ПО ВЫКУПУ ГОСПАКЕТА — ШВЕЦОВ

У ЦБ НЕТ ПРЕТЕНЗИЙ ПО ПРОЕКТУ ОФЕРТЫ РОСНЕФТИ АКЦИОНЕРАМ БАШНЕФТИ — ШВЕЦОВ