Банк Санкт-Петербург акции

Чистая прибыль увеличилась на 4% год к году. Банк Санкт-Петербург опубликовал ключевые показатели отчетности за 1 кв. 2019 г. по РСБУ. Чистая прибыль относительно высоких уровней 4 кв. снизилась на 60%, но год к году показатель вырос на 4%. ЧПД год к году прибавил 3%, чистые комиссии – 7% (против 9% по итогам 2018 г.), но общий операционный доход уменьшился на 7% из-за убытка по торговым операциям. Операционные расходы за год выросли на 17%, что довольно много, однако данный показатель по РСБУ бывает волатильным. Соотношение Расходы/Доходы, по расчетам самого банка, в 1 кв. составило 56% против 45% в 1 кв. 2018 г. и 43% по итогам 2018 г. Отчисления в резервы банк в данном формате не раскрывает.

Розничные кредиты продолжают расти примерно на 20% год к году. Банк сократил корпоративный портфель на 2,8% за квартал в номинальном выражении (укрепление рубля оказало давление на динамику), год к году рост составил 2,2%. Розница выросла на 5,1% за квартал и на 22% год к году (с поправкой на секьюритизированный ипотечный портфель, который в декабре достиг 11 млрд руб.). Общий портфель, таким образом, год к году увеличился на 6,6% (прогноз менеджмента по итогам года, напомним, составляет 5%).

Презентация была хорошо воспринята инвесторами — акции банка в пятницу выросли на 2.6%, значительно опередив рынок в целом. Недавно опубликованные банком результаты за 2018 год и текущая презентация показывают, что цели банка достижимы. Между тем, коэффициент P/E банка остается ниже 3.0x, а P/BV ниже 0.3x — это самые низкие мультипликаторы в финансовом секторе. Плохая ликвидность является единственным негативным фактором для банка, в то время как его фундаментальные показатели остаются сильными. Мы считаем, что его акции продолжат расти.

Размер дивидендов эквивалентен 21% чистой прибыли банка за 2018 г. (что соответствует дивидендной политике банка, которая предусматривает выплату минимум 20% чистой прибыли по МСФО). При подобном размере дивидендов дивидендная доходность равна 6,8% (против исторической доходности 2-3% ежегодно). Дата закрытия реестра назначена на 10 июня (дата отсечения – на 6 июня после закрытия рынка).

Исходя из текущей стоимости обыкновенной акции банка, дивидендная доходность по ним составит 6,9%. Привилегированные акции эмитента не торгуются на фондовом рынке. Наблюдательный совет банка «Санкт-Петербург» в ноябре 2018 года утвердил дивидендную политику в новой редакции, которая предусматривает выплату дивидендов в размере не менее 20% от чистой прибыли по МСФО. Таким образом, на дивиденды по результатам 2018 года может быть направлено 1,8 млрд рублей. Относительно 2018 года банк увеличил выплаты на обыкновенные акции в 2,3 раза, по «префам» сумма выплат осталась неизменной.

«Мы таргетируем рентабельность капитала 12-14%, это может соответствовать приросту прибыли в диапазоне от 10 до 30%»

«Мы планируем рассмотрение возможности обратного выкупа акций в зависимости от цены акций и доступности избыточного капитала, по меньшей мере, два раза в год, следующее рассмотрение этого вопроса выносится на 29 мая. Мы подтверждаем намерение погасить выкупленные акции»

7.4% ДИВИКИ ПРИ ТЕКУЩИХ

Дмитрий C, как вы считаете? с учетом НДФЛ 6,07
3,71/1,13/54,02*100=6,07%

7.4% ДИВИКИ ПРИ ТЕКУЩИХ

Дмитрий C, как вы считаете? с учетом НДФЛ 6,07
3,71/1,13/54,02*100=6,07%

Konstantin, неправильно! Нужно считать так — 3.71*(1-0.13)/54.02*100=5,97%

7.4% ДИВИКИ ПРИ ТЕКУЩИХ

Дмитрий C, как вы считаете? с учетом НДФЛ 6,07
3,71/1,13/54,02*100=6,07%

7.4% ДИВИКИ ПРИ ТЕКУЩИХ

Дмитрий C, как вы считаете? с учетом НДФЛ 6,07
3,71/1,13/54,02*100=6,07%

а че падаем?

7.4% ДИВИКИ ПРИ ТЕКУЩИХ

Тимофей Мартынов,
До 30% вцелом нормально… Больше 50 — «жопа»...
У МКБ уже давнооо… 38%… У ICBC тож подрос до 37% (но это кэптив). По сути если банк кэптив то доля суборда логична (мама кормит). А вот если банк сам по себе и суборд высокий это нехорошо. Ибо если что — суборд схлопывается и капитал и нормативы улетают в зоны негатива…

Суборд в капитале — на какие средства живет банк? Свои или чьи-то?

Smoketrader, а можешь пояснить, что это значит?

Тимофей Мартынов, когда в структуре капитала не только деньги...
Я бы считал это возможной «дыркой»…
К примеру: берем говнобонды, оцениваем их высоко (типа рыночная котировка по 100% от номинала… которую «торгуют» какие-то приближенные участники рынка) и вносим их в капитал… Когда случается жопа происходит «пшик» и капитала нет… и нормативы улетают на дно… отзыв.
У БСПб капитал (000 строка в 123 форме) — 74,5 млрд., а суборд в капитале (200.7 в 123ф) — 15,1 млрд.

А вообще… кто им дал этот заем/ по какой цене/ что там за бумаги/ какие ковенанты по возврату? Все это — темный лес… По сути, можно уменьшить капитал на эту сумму и посмотреть как отреагируют нормативы на это...

Кстати, в системно-значимые банк не входит...

Тимофей Мартынов, качество в публичке сложновато оценить. Скорее кэптивность — увеличение/снижение.
На самом деле, то что я описал отчасти затрагивает этот вопрос...
Т.е. норматив Н3 по формулам пересчета — «сглаживает» активы и пассивы. Получается зачастую, что Н3 существенно больше, чем прямое соотношение ЛАТ и ОВТ. А, к примеру, у кэптивных банков (Тойота, БНП Париба, АйСиБиСи) Н3 = отношению ЛАТ/ОВТ...
При этом, высокое соотношение ЛАТ к ОВТ — выше 140 — я бы считал «техническим». Тем более, что если пересчитывать по балансовым счетам, то реально ликвидных активов меньше… И соотношение к пассивам — хуже.

Также надо смотреть структуру кредитного портфеля по срокам и суммам. Так можно «обнаружить» схематоз.
Длинные бонды нерезов — зачастую это схема вывода капитала.
Суборд в капитале — на какие средства живет банк? Свои или чьи-то?
У БСПб доля суборда в капитале (200.7/000 — строки в 135ф) = 20,33%.
Нормально. Понятийная норма до 30%, до 40% — наблюдение. Выше — хуже.
У МКБ, к примеру эта доля в районе 38% давно болтается.