ЦИАН акции

Приветствую на канале, посвященном инвестициям! 25.05.24 вышел отчёт за первый квартал 2024 г. компании ЦИАН (CIAN). Этот обзор посвящён разбору компании и этого отчёта.

Больше информации и свои сделки публикую в Телеграм.

О компании.

Циан — ведущая онлайн-платформа объявлений о недвижимости в России.

Компания представлена на всей территории России и занимает ведущие позиции в ключевых городах и регионах страны. «Циан» входит в число 16 самых популярных ресурсов объявлений о недвижимости в мире по показателям посещаемости (на основе данных о посещаемости SimilarWeb за март 2024 года).

Сетевая платформа недвижимости «Циана» открывает миллионам покупателей и арендаторов доступ к миллионам объявлений о продаже недвижимости всех типов: жилой и коммерческой, первичной и вторичной, городской и загородной.

Цены на вторичное жилье в крупных городах России по итогам первого полугодия перешли к стагнации. Как подсчитали в «Циане», за полгода они выросли в среднем лишь на 3,7%.

Медленнее всего цены росли в Санкт-Петербурге (+0, 2%), Москве (+0,4%), Владивостоке (+0,4%) и Ленинградской области (+0,5%).

Максимальный рост зафиксирован в Набережных Челнах (+9,2%), Красноярске (+ 8%), Махачкале (+7,9%), Барнауле (+7,5%).

При этом в последние месяцы в столичных регионах даже наметился постепенный разворот от стагнации к небольшому снижению цен. Это связано с тем, что с 1 июля сворачивается массовая льготная ипотечная программа на первичном рынке под 8%.

«После 1 июля ипотека станет одинаково недоступна как для вторичного рынка, так и для первичного (для тех, кто не подойдет в качестве заемщика по семейной или IT-программе). Это может привести к перераспределению спроса, пусть и сократившегося, в сегмент готового жилья, где общий уровень цен чуть ниже и есть возможность торговаться», — отмечается в сообщении «Циан».

Акции ЦИАН с начала текущего года выросли на 44%, за это же время индекс Мосбиржи полной доходности прибавил скромные 6%.

❓ Что стало причиной такого роста котировок и есть ли перспективы дальнейшего масштабирования бизнеса? Попробуем сегодня разобраться.

📈 Несмотря на впечатляющую динамику, ЦИАН ушел из поля зрения аналитиков, отчасти из-за нового бума IPO технологических компаний, отчасти из-за корпоративных страстей у других эмитентов.

📝 Недавно ЦИАН опубликовал финансовые результаты за 1 кв. 2024 года по МСФО. С него и начнем наш анализ.

📈 Темпы роста выручки замедлились, но по-прежнему соответствуют ожиданиям менеджмента, которые они озвучивали во время IPO: +31% г/г, до 3,1 млрд руб. В прошлом году выручка выросла на40%, в 2022 году – на 37%. Сокращение квот на льготные кредиты замедляют их выдачи на первичном рынке недвижимости, а значит и доходы от лидогенерации. Ставшая почти недоступной из-за высоких ставок ипотека на вторичном рынке, приводит к снижению числа объявлений о продаже. Оба этих сегмента формируют 70% выручки компании. Самый стабильный сегмент — объявления об аренде, приносит около 10% выручки.

14 июня 2024 года, Ларнака, Кипр — CIAN PLC (MOEX: CIAN), ведущая онлайн-платформа объявлений о недвижимости в России, получила уведомление от The Bank of New York Mellon о прекращении полномочий банка-депозитария по программе депозитарных расписок Компании. В соответствии с депозитарным договором от 4 ноября 2021 года, Циан должен до 19 августа 2024 года назначить нового депозитария. В противном случае, The Bank of New York Mellon прекратит Программу, что может произойти не ранее 19 ноября 2024 года.

В настоящее время Компания анализирует последствия прекращения полномочий The Bank of New York Mellon и продолжает защищать интересы держателей депозитарных расписок. Циан планирует назначить нового депозитария в установленные сроки и сообщить об этом дополнительно.

Для держателей депозитарных расписок важна стабильность Программы, и Компания уверена в своей способности выполнить все необходимые процедуры и обеспечения непрерывности обслуживания в рамках Программы.

Расписки сервиса онлайн-подбора жилой площади за месяц подешевели, однако фундаментальных причин для этого нет. Эмитент продолжает инвестировать в рост и заниматься редомициляцией, после которой может выплатить неплохие дивиденды. Сильные финансовые результаты в последних отчетах также поддерживают привлекательность бумаг на высоком уровне

ЦИАН становится довольно интересной инвестиционной идеей с учетом предстоящей редомициляции. Компания показала сильные финансовые результаты как по итогам 2023 года, так и в l квартале текущего. В том числе в этом году в планах создание дивидендной политики, что дает перспективу выплаты дивидендов. Мы положительно смотрим на бумаги компании и ждем дальнейших новостей о предстоящем переезде и листинге нового владельца – Cian Technology – на МосБирже.

«На первом этапе обмен проводили мажоритарные акционеры и основатели „Циан“, зарегистрированные в реестре, — их технически легче было применять. Они меняли акции Cian plc на бумаги Cian Technology (зарегистрирована на Сейшелах). Условия были 1:1, то есть меняли в тех же долях. Пока про следующий этап обмена говорить преждевременно, но мы рассчитываем, что условия будут аналогичны», — рассказал CEO «Циан» Дмитрий Григорьев «Интерфаксу» в кулуарах ПМЭФ.

• Выручка: 3,15 млрд руб., рост на 31% год к году
• Скорректированная EBITDA: 0,96 млрд руб., рост в 2,7 раза год к году
• Скорректированная маржа EBITDA: 30,5% (-2 процентных пункта год к году)
• Выручка основного бизнеса: 3,0 млрд руб., +28% год году

Консервативные ожидания на 2024 год сохраняются. Менеджмент подтвердил, что текущий год будет непростым для компании и бизнеса, и что динамика с начала года уже указывает на это. Основные факторы давления на бизнес и финансовые показатели — сохранение ключевой ставки Банка России на высоком уровне и, как следствие, высокие процентные ставки по ипотеке, вместе с изменениями в условиях ипотечных программ с господдержкой.

Циан опубликовал финансовые результаты за 1-ый квартал.

Рост выручки составил +31% до 3,2 млрд рублей, операционные расходы выросли лишь на +5%.

Благодаря опережающему росту выручки операционная прибыль, чистая прибыль, EBITDA выросли в несколько раз.

Выручка выросла на 31% г/г до 3,2 млрд руб. — на уровне наших прогнозов. Позитивная динамика наблюдалась во всех ключевых сегментах основного бизнеса: размещение объявлений, лидогенерация, медийная реклама. Однако рост ожидаемо замедлился по сравнению с предыдущими кварталами. В транзакционном бизнесе двукратный рост был обусловлен положительным эффектом от приобретения SmartDeal.
Скорр. EBITDA увеличилась в 2,7 раза г/г до 960 млн руб., а рентабельность —  на 16 п.п. г/г до 30%. Более высокий результат по сравнению с нашими ожиданиями обусловлен сокращением маркетинговых расходов по итогам квартала на 2% г/г. 
Чистая прибыль выросла в 3,5 раза г/г до 743 млн руб., в том числе за счет роста финансовых доходов на фоне увеличения объема денежных средств на балансе.
Несмотря на хорошие результаты I кв. 2024 г., менеджмент отметил, что сокращение спроса на рынке недвижимости и высокие ставки могут оказывать определенное давление на бизнес в последующих кварталах.

На наш взгляд, заметное сокращение количества объявлений об аренде и продаже вторичной недвижимости может сдерживать рост доходов от размещения объявлений, а снижение доступности ипотеки — замедлять лидогенерацию.

Дмитрий Григорьев, главный исполнительный директор Cian PLC:

«В первом квартале 2024 года мы демонстрировали уверенный рост, несмотря на сокращение спроса на рынке недвижимости и высокие процентные ставки. Эти факторы, вероятно, продолжат оказывать давление на рынок в целом и наш бизнес на протяжении года. Однако мы готовы противостоять трудностям и сохраняем курс на достижение долгосрочных целей роста объявленных во время IPO».

Cian представит 24 мая результаты за I кв. 2024 года. Что происходит с бизнесом в условиях охлаждения рынка недвижимости?
 
  — По нашим оценкам, выручка выросла на 30% г/г до 3,1 млрд руб. за счет активной лидогенерации и роста медийной рекламы на платформе. 

  — Положительный эффект на рост транзакционного бизнеса могла оказать консолидация SmartDeal.

  — Скорр. EBITDA, на наш взгляд, увеличилась более чем в 2 раза г/г до 802 млн руб. благодаря более сдержанной динамике маркетинговых расходов. В результате рентабельность могла увеличиться до 25,5% против 23% в предыдущем квартале и 15% годом ранее.

  — Чистая прибыль, по нашим расчетам, выросла более чем в 3 раза г/г до 703 млн руб.

На наш взгляд, ситуация на рынке недвижимости остается неоднозначной для Cian. Заметное сокращение количества объявлений об аренде и продаже вторичной недвижимости может сдерживать рост доходов от размещения объявлений, а снижение доступности ипотеки может замедлять лидогенерацию. В то же время повышение тарифов в марте 2024 г. должно частично нивелировать этот негативный эффект.

Циан опубликовал финансовые результаты за 2023 год. В отрыве от котировок и капитализации результат выглядит достаточно неплохо.

Выручка выросла на +40% до 11,6 млрд рублей.

Операционная прибыль, благодаря снижению доли расходов от выручки, выросла на +144% до 1,8 млрд рублей. EBITDA выросла на +66% до 2,8 млрд рублей.

Чистая прибыль, благодаря положительным курсовым разницам и росту финансовых доходов выросла на +253%.

CIAN
Скор. EBITDA: 2,78 млрд руб.
Чистая прибыль: 1,69 млрд руб.

Маржинальность
Скор. EBITDA: 24%
Чистая прибыль: 14,6%

К постам в Telegram выкладываю изображения в исходном качестве
t.me/VeperVision

🔸Выручка по основному бизнесу +37% г/г, до 10,9 млрд руб. 

🔸Выручка от лидогенерации +78% г/г, чему поспособствовал рекордный спрос на рынке недвижимости в прошлом году. Также из-за роста цен повысилась средняя выручка за лид. 

🔸Выручка от размещения объявлений, самого крупного направления, +17%. Этому способствовало повышение среднесуточной выручки от одного объявления.

📍Финансовые результаты ЦИАНа оцениваем положительно. 

Компания находится на стадии реструктуризации. После её завершения менеджмент намерен сформулировать дивидендную политику, что даст выплачивать дивиденды. Отметим, что ЦИАН способен на выплату акционерам, т.к. финансовое состояние компании значительно улучшилось в течение последних двух лет. 

☝️Бумаги компании на публикацию отчетности в моменте реагировали ростом более чем на 4,5%, до 975 руб. #CIAN

Ключевые результаты:

• Выручка: 11,6 млрд руб., +40% г/г

• Скорр. EBITDA: 2,8 млрд руб., +66,2% г/г

• Рентабельность по EBITDA: 24% (20% в 2022 г.)