Эталон акции

сегодня ожидаем: Эталон: ВОСА


см. календарь по акциям

Амиран, А где торгуются эти акции? Я их чего-то на МБ найти не могу
На МБ только облигации их

Эдуард Абдуллаев, Торгуются в Лондоне.

сегодня ожидаем: Эталон: ВОСА


см. календарь по акциям

Амиран, А где торгуются эти акции? Я их чего-то на МБ найти не могу
На МБ только облигации их

сегодня ожидаем: Эталон: ВОСА


см. календарь по акциям

Эта новость появилась в СМИ несколько месяцев назад и теперь официально подтверждена. На наш взгляд, желание основателя продать свою долю менеджменту — это не негативная новость, а скорее, нейтральная в краткосрочной и позитивная в долгосрочной перспективе, поскольку топ-менеджмент будет более мотивирован повышать акционерную стоимость Эталона. Мы не ожидаем каких-либо изменений в стратегии компании из-за изменений в структуре акционеров Эталона. Пока нет ясности, какую долю г-н Заренков продаст менеджменту, но, похоже, он не будет продавать весь свой пакет. Еще один положительный момент возможной сделки заключается в том, что г-н Заренков не будет продавать свою долю на рынке, что исключает риск навеса акций. В целом, нам по-прежнему нравится инвестиционный профиль Эталона, и мы подтверждаем его в качестве нашего фаворита в секторе недвижимостио г-н Заренков не будет продавать свою долю на рынке, что исключает риск навеса акций. В целом, нам по-прежнему нравится инвестиционный профиль Эталона, и мы подтверждаем его в качестве нашего фаворита в секторе недвижимости.

Группа «Эталон» объявляет неаудированные операционные результаты за три и шесть месяцев, завершившиеся 30 июня 2018 г., на основе управленческой отчетности Компании.

Основные операционные показатели за 2 квартал 2018 г.:

 ·         Продажи недвижимости составили 13 882 млн рублей и 128 468 кв. м, рост на 22% и 5% ко 2 кварталу 2017 г., соответственно

·         Количество заключенных контрактов увеличилось к аналогичному периоду прошлого года на 9% до 2 532

·         Поступления денежных средств выросли на 58% год к году до 14 694 млн рублей

·         Средняя цена квадратного метра выросла на 17% по сравнению со 2 кварталом 2017 г. и составила 108 055 рублей

·         Средний первый платеж увеличился на 6 процентных пунктов по сравнению с аналогичным показателем годом ранее и достиг рекордного уровня в 85%

Это хорошие дивиденды. Коэффициент выплат превышает минимальный уровень в 40% на фоне существенного увеличения чистой прибыли компании за 2П17 (+86% г/г до 6.7 млрд руб.). Сильный рост чистой прибыли частично является результатом изменений в методологии отчетности по МСФО (МСФО 15). Эталон — наш фаворит в секторе недвижимости, и мы полагаем, что акции могут вырасти на новости о дивидендах.

На прошлой неделе АТОН провел День инвестора сектора недвижимости для портфельных инвесторов, пригласив топ-менеджеров Группы ЛСР, ПИК и Эталона. В ходе встреч был обсужден широкий круг вопросов, в том числе текущий баланс спроса и предложения на рынке в Московской и Санкт-Петербургской агломерациях, программа реновации жилья в Москве, новое регулирование, цены, затраты на строительство, а также долгосрочные планы компаний. Встречи в целом произвели хорошее впечатление на наших клиентов и нас. Они продемонстрировали, что ведущие российские девелоперы находятся в хорошей операционной и финансовой форме, что подтверждается стабильным спросом на их проекты. Ожидаемое новое регулирование сектора – это возможность для крупных игроков увеличить долю рынка, в то время как мелкие девелоперы могут уйти с рынка в ближайшие годы. Это может привести к падению стоимости земельных участков. Мы подтверждаем наши инвестиционные рекомендации и финансовые прогнозы для публичных девелоперов. Эталон остается нашим фаворитом в секторе.

Компания подтвердила прогноз по продажам на 2018 г. Во время телефонной конференции компания подтвердила прогнозы продаж на 2018 г., составляющие 57 млрд руб. и 550 тыс. кв. м, в то время как по итогам сезонно не самого сильного 1 кв. компания уже выполнила около 24% от годового плана, что создает предпосылки для превышения целевого показателя. Согласно принятой в прошлом голу дивидендной политике, Эталон выплачивает в качестве дивидендов от 40% до 70% чистой прибыли, скорректированной на неденежные прибыли/убытки. Дивидендная доходность, по нашим оценкам, может составить 5–9%. Заседание совета директоров, на котором будет дана рекомендация по дивидендам, состоится 27 апреля. Опубликованная операционная отчетность, по нашему мнению, умеренно позитивна для котировок депозитарных расписок компании.

Операционные результаты компании оказались сильными и лучшими по сравнению с другими публичными девелоперами по объемам реализации недвижимости, а именно, по сравнению с ПИК (+13% г/г) и ЛСР (+14%). Они также выглядят намного лучше по сравнению с годовым прогнозом компании. Нам по-прежнему нравится Эталон как долгосрочная инвестиционная идея и лучшая ставка на российский сектор недвижимости.

Группа «Эталон» объявляет неаудированные операционные результаты за три месяца, завершившиеся 31 марта 2018 г., на основе управленческой отчетности Компании.

 Основные операционные показатели за 1 кв. 2018 г.:

 ·         Продажи по новым контрактам в рублевом выражении выросли на 33% год к году до 13 605 млн рублей.

·         Продажи по новым контрактам в кв. м выросли на 18% год к году до 134 075 кв. м.

·         Количество новых контрактов увеличилось на 24% год к году до 2 573.

·         Денежные поступления увеличились на 32% год к году до 12 778 млн рублей.

·         Средняя цена квадратного метра составила 101 474, что на 13% выше показателя 2017 г.

·         Средний первый платеж сохранился на высоком уровне и составил 81%.


пресс-релиз

Наша оценка прогнозной цены акций компании на 12-месячном горизонте не изменилась: 3,50 долл. За последние три месяца ГДР Эталона потеряли в цене 9%, и их текущая оценка предполагает полную доходность в 26%, в связи с чем мы повышаем рекомендацию с «держать» до «покупать».

Во 2-ом полугодии 2017 года «Эталон» получил чистую прибыль в размере 6,7 млрд руб., на основе которой 27 апреля совет директоров будет принимать решение о выплате дивидендов. Дивидендная политика компании предусматривает коэффициент дивидендных выплат в 40–70%; мы ожидаем, что на выплату дивидендов за 2п17 будет направлено 50% чистой прибыли, что предполагает дивидендную доходность акций в 6,5%.

На 16 апреля запланирована публикация операционных результатов за 1 квартал 2018, которые, как мы ожидаем, будут достаточно сильными – учитывая благоприятную конъюнктуру рынка и низкую базу сопоставления. Акции «Эталона» торгуются с мультипликатором P/NAV в 0,45x против 0,65x у ЛСР и 1x у ПИК, а снижение риска избыточного предложения акций на рынке может стать ключевым фактором их переоценки инвесторами.

«Эталон» неожиданно применил новый стандарт МСФО 15 в результатах за 2017 по МСФО, которые были опубликованы вчера. Этот стандарт подразумевает ускоренное признание выручки и прибыли. До «Эталона» только Группа ЛСР месяц назад опубликовала результаты за 2017 по МСФО по новому стандарту, и мы ожидали, что «Эталон» начнет применять его только с 2018. Тем не менее компания приятно удивила, опубликованные результаты выглядят довольно сильными и должны быть хорошо восприняты инвесторами (если не принимать во внимание общие настроения на рынке).
Мы по-прежнему ориентируемся на показатель денежного потока, на который меньше влияет новый стандарт, и который является более важным индикатором финансовой позиции «Эталона». В целом он близок к нашим ожиданиям и выглядит вполне комфортным. В свете турбулентности на рынке мы ожидаем нейтральной реакции рынка на результаты.

Дивидендная доходность может составить 5-10%. Рост прибыли улучшает перспективы дивидендных выплат за 2 п/г 2017 г. Согласно принятой в прошлом году дивидендной политике, компания выплачивает в качестве дивидендов от 40% до 70% чистой прибыли, скорректированной на неденежные прибыли/убытки. Дивидендная доходность, по нашим оценкам, может составить 5–10% с учетом вчерашнего падения цены акций. Хотя опубликованная отчетность отразила рост основных финансовых показателей компании во 2 п/г, ее влияние на котировки акций ограниченно в условиях падения российских финансовых рынков из-за введения новых американских санкций.

Консолидированная выручка группы "Эталон" по итогам 2017 года выросла на 44% до 70,6 млрд рублей по сравнению с 49 млрд рублей в 2016 году, следует из аудированной консолидированной финансовой отчетности по МСФО.

Чистая прибыль составила 7,8 млрд рублей, что на 61% выше показателя 2016 года. Валовая прибыль выросла на 47% год к году, составив 18 млрд рублей. EBITDA составила 13,1 млрд рублей, показав рост на 81% год к году; рентабельность по EBITDA достигла 19%.

Как отмечается в отчетности, в 2017 году группа «Эталон» достигла рекордных показателей продаж как в натуральном, так и в денежном выражении: объем контрактования составил 512 тыс. м2 и 50 млрд рублей. В течение года было приобретено четыре проекта с общей реализуемой площадью 271 тыс. м2. В их число вошло два проекта в Петербурге и один в Москве.

ДП