ФСК ЕЭС отчиталась о росте прибыли в 2,4 раза от низкой базыЧистая прибыль акционеров ФСК ЕЭС подскочила в 2,4х раза в основном за счет единовременных статей в 2017 (отражения убытка от восстановления контроля над Нурэнерго в 1К 2017).
Выручка от сетевого бизнеса повысилась на фоне улучшения производственных показателей, но операционные расходы показали опережающий рост, и в итоге скорректированные показатели прибыли остались примерно на уровне прошлого года – скорр. EBITDA 36,2 млрд руб. (-1,1%) и скорр. чистая прибыль 21 млрд руб. (0%).
Основной бизнес — передача электроэнергии, принес 52,9 млрд руб. выручки, что на 15,3% больше, чем в прошлом году на фоне повышения тарифов на 5,5%, отпуска э/э из сети на 1,3%, а также доходов от компенсации потерь. Выручка от остальной деятельности составила 7,8 млрд руб. (+97%).
EBITDA составила 32,19 млрд руб., что на 54% выше результата прошлого года. Рост связан с низкой базой прошлого года, когда был признан убыток 12,3 млрд руб. от восстановления контроля над Нурэнерго. Скорректированная EBITDA сократилась на 1,1% до 36,2 млрд руб. на фоне опережающего роста операционных доходов. По линии OPEX отметим увеличение расходов на оплату труда, налога на имущество, покупку э/э для собственных нужд на 141% после изменения учета компенсации потерь (выручка выросла соразмерно на эту величину) и пр.
Результаты в целом неоднозначные – рост прибыли произошел от низкой базы 2017, по скорректированным показателям улучшения нет. Смущает также опережающая динамика операционных расходов. Ставим рекомендацию по FEES на пересмотр. На прошлой неделе также стало известно о проведении 25 мая совета директоров Россетей, на котором будет определена позиция компании по вопросу повестки Совета директоров ФСК ЕЭС о рассмотрении дивидендной политики ФСК ЕЭС в новой редакции.
Малых Наталия
ГК «ФИНАМ»
Финаме
БКС Мир Инвестиций
