левенгук акции

«Левенгук» готовится выйти на рынок со вторым займом. Пока инвесторы ожидают раскрытия условий, мы решили изучить деятельность группы компаний в России и за рубежом.

ОАО «Левенгук» вместе со своими дочерними компаниями образуют одного из крупнейших в России дистрибьюторов оптической техники. По данным консолидированного отчета по МСФО, в группу входило десять компаний, семь из которых находятся в Китае, Чехии, Польше, Венгрии, Болгарии, США и на Кипре. Всего продукция компании под брендом Levenhuk представлена в 32 странах.

Уставный капитал всех компаний из группы частично или полностью принадлежит ОАО «Левенгук». Вероятную схему взаимодействия компаний внутри группы мы представляем следующим образом: поскольку собственного производства нет, головная компания ищет производственные площадки в Китае и Тайване. Далее на головную компанию могут заключаться договоры о поставке готовой продукции, и мы полагаем, что в основном работа ведется по предоплате (так как дебиторская задолженность покупателей минимальна — 7 млн из 126 млн рублей), после получения заказов, головная компания продает готовую продукцию своим дочерним компаниям.

Об основных рисках компании, объемах продаж в России и за пределами РФ, источниках финансирования, долговой нагрузке и перспектиках компании — на boomin.ru

khornickjaadle, только нужно понимать, что это не единственный показатель на который нужно опираться. Есть много других факторов. Но по этому показателю можно уже на первом этапе анализа производить отсеивание.

Аdvanced analytics, вы пробовали применить вашу модель к какой либо компании на российском рынке — есть ли соответствие какой либо компании вашим требованиям. И вторй вопрос как в вашей модели поведут себя заимствования компании?

Цена акций слишком велика. Это понятно даже если не вдаваться в глубокий анализ. Чистая прибыль на акцию в 2017 была 0,78р на одну акцию.

На российском рынке отношение чистой прибыли к рыночной стоимости акции должно быть 5-5,5.

Соответственно справедливая рыночная цена по итогам 2017: 3,9р — 4,29р за акцию. (12 апреля можно было купить по такой цене).

В 2018 году квартальные показатели значительно хуже, при том, что компания не увеличила объем инвестиций в производство и т.д.

Не имеет смысла приобретать акции по настолько завышенной цене. Иногда то, что цена завышена можно объяснить одним показателем. Если углубиться в расчеты, то аргументов против покупки нахожу еще больше.

Аdvanced analytics, Спасибо за анализ. А почему Вы считаете, что справедливая цена акции равняется величине чистой прибыли на акцию умноженной на 5-5,5?

khornickjaadle, дам развернутый ответ, иначе будет сложно объяснить)

я исхожу из следующего (сейчас речь идет только о российском рынке):
1) с 2000 года средняя % ставка ЦБ РФ 12,76% (для расчета просто умножаем средние ставки каждого года, получаем число 9,79 (по моему мнению, ключевая % ставка ЦБ это тот показатель годовой доходности ниже которого опускаться нельзя, так как он объективно отражает уровень инфляции и уровень эффективного использования средств).

Расчет подбором параметра в excel: 1,1276 ^ 19 = 9.79 (показатель беру за последние 19 лет, так как до этого была гиперинфляция и расчеты будут некорректны относительно настоящего времени).

Получается, перемещая деньги из одного банковского вклада в другой или покупая ОФЗ, можно было выйти на доход не намного меньший, чем 979% за эти 19 лет. Если доход будет (пускай даже на 1/3 меньше), то деньги всегда можно забрать (со вклада) в том объеме, в котором они на него поступили, а вот с акциями дела обстоят иначе — риски значительно выше. + По банковским вкладам не платится налог 13%.

2) Подытожу, 12,76% это доходность с которой я могу быть застрахован от повышения темпов инфляции. Я делаю следующий запас прочности при покупке акций (+ 50%): 1,5 * 12,76% = 19,14% сейчас будут аргументы почему.

3) Рассматриваем покупку акции с точки зрения покупки готового бизнеса. Я покупаю бизнес за 100 рублей и
119,14 рублей он мне принес через год.

Часть чистой прибыли владелец отправляет обратно в развитие (иначе, бизнес не сможет наращивать обороты), предположим, что это 70%. Остальные 30% выплачиваются в виде дивидендов (5,7 руб).

Стоимость бизнеса (акций) в долгосрочной перспективе, будет увеличиваться на сумму не распределенной прибыли, отданной обратно бизнес. Т.е. справедливая стоимость акции вырастет на 13,4 и будет равна 113,4.

И если компания стабильно получает такую прибыль последние несколько лет, то будут и дивиденды и рост акций.

С этого роста акций и прибыли я плачу налог 13% (2,5 р) + комиссии. Итого, моя прибыль на росте акций и на дивидендах: 16,64%. Даже если компания не платит дивиденды, но стабильно приносит такую высокую прибыль относительно своей рыночной стоимости, рост акций будет больше на сумму не выплаченных дивидендов. (при условии если балансовая стоимость на акцию близка к рыночной стоимости акции).

ВАЖНО проверять только: куда компания тратит эту не распределенную прибыль, для этого нужно вникать, читать отчеты и посмотреть новости о компании. Если компания в неликвидный продукт вкладывается, то ничего хорошего не будет.

В данном случае, 16,64% хорошая доходность + страховка практически от всего. Если компания развивается и акции держать, то они окупятся менее, чем за 10 лет (и можно их не продавать даже). Скинуть можно только в том случае, если видно что начинаются проблемы в компании или рынок их очень сильно переоценил.

4) Соответственно, если цена при покупке будет 200 рублей. А прибыль 19,14 руб. — то это уже другое дело. Даже если нам переведут всю прибыль как дивиденды, и мы заплатив налог 13%, получим те же 16,6 рублей, то это будут не 16,64% а 8,32% от рыночной цены. + мы можем потерять на курсе акции.

И вообще, для дохода 8,32% можно облигаций купить.

Очень надеюсь что все понятно объяснил. Спасибо за вопрос!

Цена акций слишком велика. Это понятно даже если не вдаваться в глубокий анализ. Чистая прибыль на акцию в 2017 была 0,78р на одну акцию.

На российском рынке отношение чистой прибыли к рыночной стоимости акции должно быть 5-5,5.

Соответственно справедливая рыночная цена по итогам 2017: 3,9р — 4,29р за акцию. (12 апреля можно было купить по такой цене).

В 2018 году квартальные показатели значительно хуже, при том, что компания не увеличила объем инвестиций в производство и т.д.

Не имеет смысла приобретать акции по настолько завышенной цене. Иногда то, что цена завышена можно объяснить одним показателем. Если углубиться в расчеты, то аргументов против покупки нахожу еще больше.

Аdvanced analytics, Спасибо за анализ. А почему Вы считаете, что справедливая цена акции равняется величине чистой прибыли на акцию умноженной на 5-5,5?

Цена акций слишком велика. Это понятно даже если не вдаваться в глубокий анализ. Чистая прибыль на акцию в 2017 была 0,78р на одну акцию.

На российском рынке отношение чистой прибыли к рыночной стоимости акции должно быть 5-5,5.

Соответственно справедливая рыночная цена по итогам 2017: 3,9р — 4,29р за акцию. (12 апреля можно было купить по такой цене).

В 2018 году квартальные показатели значительно хуже, при том, что компания не увеличила объем инвестиций в производство и т.д.

Не имеет смысла приобретать акции по настолько завышенной цене. Иногда то, что цена завышена можно объяснить одним показателем. Если углубиться в расчеты, то аргументов против покупки нахожу еще больше.

Патриция, 
В каком месте Левенгук молодцы? 
В том, что на дивиденды направили всего 2,2 млн руб от прибыли в 43,69 млн руб.
Подачку кинули )))