МТС акции

С учетом сильных финансовых результатов первого полугодия мы повысили прогноз по OIBDA Группы и ожидаем рост минимум на 4 процента за 2017 год. Множество факторов при этом может сказаться на итоговом результате, как положительно, так и отрицательно, в том числе конкурентная ситуация и  макроэкономические факторы. Однако позитивные изменения потребительского поведения и бизнес-среды, а также относительная макроэкономическая стабильность  в  первом  полугодии  2017  года  позволяют  нам  повысить  прогноз  за  полный  2017  год.  Мы  также подтверждаем наш прогноз по выручке на уровне ±2 процента и снижаем прогнозируемый уровень капитальных затрат до 75 миллиардов рублей в связи с более высоким, чем ожидалось, курсом рубля

«Решение суда не препятствует операционной деятельности МТС и не влечет каких-либо последствий в соответствии с существующими долговыми инструментами МТС»

В понедельник, 28 августа, МТС опубликует финансовые результаты за 2 кв. 2017 г. по МСФО. Мы ожидаем, что компания покажет более медленный рост выручки от мобильных операций в России, чем Veon, но при этом сможет продемонстрировать заметное улучшение рентабельности. В частности, мы ожидаем падения консолидированной выручки на 1% (здесь и далее год к году) до 106,8 млрд руб. (1,9 млрд долл.). В то же время OIBDA может увеличиться на 7% до 43,7 млрд руб. (763 млн долл.), что предполагает рентабельность по OIBDA на уровне 40,9%, или улучшение на 3,1 п.п. Чистая прибыль, по нашим прогнозам, составит 13,5 млрд руб. (236 млн долл.).

Выручка от услуг мобильной связи в России может незначительно возрасти. По нашим прогнозам, выручка от услуг мобильной связи МТС в России вырастет на 1% до 74,9 млрд руб. (1,3 млрд долл.), а продажи мобильных устройств на 2% до 10,7 млрд руб. (188 млн долл.). Мы также прогнозируем падение выручки от услуг фиксированной связи на 3% до 14,9 млрд руб. (260 млн долл.). OIBDA компании в России может увеличиться на 4% до 41,4 млрд руб. (723 млн долл.). На Украине выручка МТС может возрасти на 8% до 3,0 млрд гривен (52 млн долл.), а OIBDA может составить 1,4 млрд гривен (25 млн долл.).

Учитывая риски АФК Система, среди российских компаний связи мы отдаем предпочтение акциям Veon. Результаты МТС за 2 кв. 2017 г., на наш взгляд, покажут некоторое ослабление конкуренции на российском рынке мобильной связи, позволяющее операторам продолжать генерировать устойчивые денежные потоки. В то же время отношение рынка к акциям МТС будет в значительной мере определяться новостями относительно материнской компании АФК Система. Мы подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ депозитарные расписки МТС, но предпочитаем в секторе акции Veon.

Компании не исполнили требование ФАС. До конца прошлой недели операторы мобильной связи должны были отчитаться о выполнении предписания ФАС, выданного 18 июля, об изменении тарифных планов таким образом, чтобы внутрисетевой роуминг не использовался. Ни один из операторов не исполнил на сегодняшний день предписание. Более того, например, Мегафон, согласно данным газеты «Коммерсант», считает, что предписание ФАС неисполнимо, и компания намерена подать иск в суд к ФАС. МТС, по данным газеты, попросила отложить отмену роуминга на год. На сегодняшний день, по нашим оценкам, доходы от внутрисетевого роуминга составляют от 3% до 5% доходов операторов от мобильной связи. Отмена роуминга потребует от компаний изменения линейки тарифных планов, в частности в регионах, чтобы попытаться компенсировать хотя бы частично потери доходов от отмены роуминга. В то же время следует отметить, что эти доходы имеют тенденцию к снижению в связи с переходом абонентов к использованию мессенджеров. В целом, мы полагаем, что в среднесрочной перспективе ФАС продолжит давление на операторов, что наряду с новостями, связанными с введением «Закона Яровой», будет оказывать негативное влияние на сектор.

Чистая прибыль МТС по РСБУ в 1 п/г +11,5% г/г и составила 100,815 миллиарда рублей.
Выручка +1,2%, до 156,754 миллиарда рублей.
Валовая прибыль +3,4% и составила 75,054 миллиарда рублей, прибыль от продаж составила 37,612 миллиарда рублей, +6,4%.
Прибыль до налогообложения +10,2% — до 107,484 миллиарда рублей.


отчет

Москва. 10 августа. ИНТЕРФАКС — Финансовая группа (ФГ) «БКС» обновила топ-5 дивидендной корзины, состоящей из пяти акций с наивысшей ожидаемой дивидендной доходностью на следующие 12 месяцев и минимальным порогом ликвидности на уровне не менее $0,5 млн среднего дневного объема торгов за три месяца (3M ADTV), говорится в обзоре стратега ФГ Вячеслава Смольянинова.
По итогам пересмотра в топ-5 дивидендной корзины были включены привилегированные акции ПАО «Татнефть» и обыкновенные акции ПАО «Ростелеком» (MOEX: RTKM). В то же время из нее были исключены бумаги ПАО «Юнипро» (MOEX: UPRO) и ПАО «Группа ЛСР» (MOEX: LSRG)
«Вместо „Юнипро“ и „Группы ЛСР“ в нашу дивидендную корзину вошли привилегированные акции „Татнефти“ (MOEX: TATN) и обыкновенные бумаги „Ростелекома“. Повышение ликвидности „префов“ „Татнефти“ (3M ADTV вырос до $0,8 млн) позволило этим бумагам попасть в список, при этом официальной рекомендации для „префов“ „Татнефти“ у нас нет. Мы отмечаем, что фундаментальная рекомендация для обыкновенных акций „Ростелекома“ у нас „продавать“, однако, учитывая ожидаемую дивидендную доходность на следующие 12 месяцев 9% и достаточный уровень ликвидности, бумага вошла в нашу дивидендную корзину. Потенциальный кандидат на появление в корзине в будущем — »РусГидро" (MOEX: HYDR), которая довольно близка по дивидендной доходности к «Ростелекому» и «ФСК ЕЭС» (MOEX: FEES)", — говорится в обзоре.
В настоящее время в топ-5 дивидендной корзины входят ГМК «Норильский никель» (MOEX: GMKN), ПАО «Мобильные Телесистемы» (MOEX: MTSS) (локальные акции), «Татнефть» («префы»), «Ростелеком» и «ФСК».

VEON (бывший VimpelCom) первым из публичных российских операторов «тройки» представил неаудированные финансовые и операционные результаты за 2 квартал 2017 года согласно МСФО. Несмотря на то, что акции компании не представлены на Московской Бирже, отчетность проливает свет на некоторые рыночные тенденции и, таким образом, являются важным источником принятия инвестиционных решений по бумагам еще не отчитавшихся МТС и Мегафона.

Совокупная выручка VEON за отчетный период выросла на 12,3% год-к-году до $2,417 млрд.  В региональной разбивке основными драйверами роста долларовой выручки стал бизнес в России (+18,7% год-к-году, 49,5% в структуре группового оборота), Пакистане (+35,4% год-к-году, 15,9% в структуре группового оборота) и Украине (+5% год-к-году, 6,4% в структуре группового оборота).

Маржа совокупной EBITDA VEON прибавила 1,6 п.п. год-к-году до 38,5%. Бизнес в РФ сгенерировал 50,6% в структуре совокупной EBITDA, в Пакистане 17,9%, а на Украине 9,3%. Чистый убыток VEON составил $278 млн из-за разовых факторов: выкупа собственных облигаций для досрочного погашения бондов на $124 млн, списания доли в Евросети в РФ с убытками на $110 млн и разового убытка $85 млн из-за процесса интеграции СП в Италии. В случае с Евросетью, сопоставимые списания с высокой вероятностью отразит и являющийся второй стороной сделки по ритейлеру Мегафон, что может обнулить квартальную прибыль его телеком сегмента.

Российское подразделение VEON нарастило выручку на 3% год-к-году до 68,4 млрд руб. Основным драйвером роста выступила мобильная выручка, которая прибавила 5,3% до 58,5 млрд руб. Судя по всему, несмотря на инициативы по отмене безлимитных тарифов с относительным повышением цен на услуги, основным драйвером роста выступила несервисная мобильная выручка (доход от продажи контрактов, телефонов и аксессуаров и т.п.). Сервисная мобильная выручка (голосовые услуги, роуминг, передача данных, интерконнект) за квартал прибавила менее заметные 3,6% год-к-году  о 55,7 млрд руб., что, впрочем, является рекордным ростом со 2 квартала 2013 года. Выручка от передачи мобильных данных выросла на 17,8% год-к-году до 14,5 млрд руб. В 3 квартале ожидается дальнейшее ускорение темпов роста сервисной выручки оператора в РФ, поскольку с 12 июля были повышены цены на связь пользователям архивных тарифов. Тем не менее, повышение цен на тарифы может вызвать ответную реакцию регуляторов с непредсказуемым эффектом на бизнес. Ранее ФАС заявляла, что анализирует подобные действия российской дочки VEON и других операторов. Количество мобильных абонентов в РФ выросло на 1,4% год-к-году, до 58,3 млн. В условиях высокого насыщения рынка, рост абонентской базы давно не является основным драйвером увеличения выручки.

Маржа EBITDA российского бизнеса VEON снизилась на 1,7 п.п. год-к-году и составила 39,4%. Компания скудно раскрывает структуру операционных расходов в регионе, но наиболее вероятен значительный рост расходов на маркетинг и сотрудников, характерные для восстанавливающего после падения рынка и усиливающегося тренда на цифровую трансформацию.

Учитывая результаты российского бизнеса VEON, стоит ожидать нейтральной отчетности Мегафона (из-за возможных списаний по Евросети) и сильной отчетности МТС – из-за эффекта отказа от безлимитных тарифов. МТС представит результаты за 2 квартал 22 августа, а Мегафон — 30 августа

ЗЫ: Мой канал в Телеграм по об экономике и финансах t.me/economicsguru

Напомним, что МТС выплачивает дивиденды 2 раза в год. Ранее в ходе годового собрания МТС сообщалось, что компания планирует реализовать принципы дивидендной политики и выплатить дивиденды в общей сумме более 50 млрд рублей. Таким образом, дивидендная доходность составит 10-11%, что делает бумаги МТС достаточно интересными для инвестирования.

Решение соответствует дивидендной политике МТС и предполагает дивидендную доходность 4,4%. Новость позитивна с точки зрения восприятия, но мы ожидаем нейтральной реакции акций.

Совет директоров МТС рекомендовал дивиденды по итогам 1 п/г 2017 г. в размере  10,4 руб/ао
ВОСА — 29 сентября
Закрытие реестра для ВОСА — 5 сентября
Закрытие реестра под дивиденды — 13 октября

(решение)

Операторы связи обязаны были вынести предложения по национальному роумингу, чего сделано не было, поэтому ФАС приняла решение по вопросу национального роуминга возбудить дело в отношении «большой четверки».

Подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ. Покупка оператора «Сотовая связь Башкортостана» позволит получить значимый частотный ресурс в регионе по приемлемой цене. Мы подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ АДР МТС, предлагающие 29-процентный потенциал роста до нашей целевой цены 11,2 долл./АДР. В то же время ситуация вокруг АФК Система» оказывает негативное влияние на   котировки МТС, и мы предпочитаем в секторе компаний связи акции Veon.