НЛМК акции

Чистая прибыль НЛМК по итогам 1-го квартала 2017 года была на уровне 19 млрд руб., FCF – 12,2 млрд руб. Дивидендная политика компании предполагает выплаты из расчета промежуточного показателя между 50% чистой прибыли и 50% свободного денежного потока. В 1 кв. 2017 года компания направит на выплаты 74% от чистой прибыли и больше на 15% чем FCF.

Промежуточные дивиденды обеспечивают доходность 2,2% (ниже более 3% у Северстали за тот же период). Рекомендованная дата закрытия реестра 14 июня. Общая сумма выплат должна составить приблизительно $250 млн чуть ниже $300 млн, ожидаемых Атоном. Тем не менее дивиденды выше, чем предусматривает дивидендная политика (50% от чистой прибыли $323 млн или свободного денежного потока $208 млн, если соотношение чистый долг/EBITDA остается ниже 1,0x), и мы считаем новость в целом НЕЙТРАЛЬНОЙ.

Совет директоров Группы НЛМК на заседании 28 апреля 2017 года рекомендовал акционерам утвердить дивиденды за 1 квартал 2017 года на годовом общем собрании акционеров, которое состоится 2 июня 2017 года.

Совет директоров рекомендовал акционерам утвердить дивиденды за 1 квартал 2017 года в размере 2,35 рубля на одну акцию, что эквивалентно 77% чистой прибыли Группы НЛМК за 3 месяца 2017 года по данным консолидированной финансовой отчетности, подготовленной в соответствии с МСФО.

Акционерам рекомендовано установить дату, на которую определяются лица, имеющие право на получение дивидендов за 1 квартал 2017 года, – 14 июня 2017 года.

Дата, на которую определяются (фиксируются) лица, имеющие право на участие в годовом общем собрании акционеров, — 8 мая 2017 года.

пресс-релиз

Рост выручки компании был обеспечен увеличением объемов реализации и средних цен. В тоже время EBITDA НЛМК росла опережающими темпами, по сравнению с доходами, что позитивно отразилось на марже. Такая динамика показателя была связана с хорошими показателями горнорудного сегмента (EBITDA margin в котором увеличилась 54% до 70%) и американского дивизиона (EBITDA margin в котором увеличилась 9% до 15%). В тоже время на Липецкой площадке НЛМК зафиксировал снижение маржи (с 23% до 22%) из-за укрепления рубля и увеличения цен на сырье. В целом, мы позитивно оцениваем результаты НЛМК.

Финансовые показатели продемонстрировали позитивную квартальную динамику за счет роста цен реализации на 10-20%. Тем не менее результаты совпали с нашими ожиданиями и оказались близкими к консенсус-прогнозу, и мы считаем их НЕЙТРАЛЬЫНМИ. Напоминаем, что у НЛМК есть сильный катализатор в перспективе — вероятное включение в индекс MSCI Russia, но на данный момент компания занимает неблагоприятное положение в связи с текущей волатильностью в ценах на сырье — компании не интегрирована в коксующийся уголь, цены на который сильно выросли, и имеет более чем 100%-ую интеграцию в железную руду, цены на которую падают.

Могу лишь сказать, что рекомендации менеджмента будут выше целевых ориентиров дивидендной политики

Мы ожидаем, что выручка достигнет $2,15 млрд (на 2% ниже консенсус-прогноза Интерфакс в $2,18 млрд), а EBITDA вырастет на 15% кв/кв до $610 млн (на 3% выше консенсус-прогноза в $593 млрд). Финансовые результаты должны быть поддержаны ростом средней цены реализации стали в России и за рубежом, а также стабильным объемом производства листового проката. НЛМК скорее всего повторит динамику Северстали и ММК в части сезонного роста оборотного капитала и может показать невысокий показатель свободного денежного потока, на наш взгляд. Тем не менее мы ожидаем, что НЛМК может объявить промежуточные дивиденды в размере $300 млн, что соответствует доходности 2,6%.

• Рост выручки: выручка выросла на 10% кв/кв до $2,16 млрд на фоне увеличения цен на сталь и роста объемов продаж на 1% кв/кв.
• Рост прибыльности: Показатель EBITDA вырос на 19% кв/кв до $618 млн (+113% г/г). Рентабельность выросла до 29% (против 26% за 4 кв. 2016 и 18% за 1 кв 2016). Чистая прибыль выросла на 5% кв/кв до $323 млн.
• Рост денежного потока: Свободный денежный поток вырос на 14% кв/кв до $208 млн в результате роста прибыльности и снижения инвестиций. Долговая нагрузка остается на низком уровне с показателем Чистый долг/EBITDA на уровне 0,4.

Результаты НЛМК не принесли серьезных сюрпризов. С негативной стороны можно отметить сокращение продаж на внутреннем рынке (на 30% к 4 кв. 2016 года), что связано с высокими товарными запасами в последнем квартале прошлого года. В то же время, компания нивелировала это увеличением объемов продаж на рынке США (на 33%) и ЕС (+10%). НЛМК отмечает рост цен на прокат в среднем на 10-20% в долларовом эквиваленте. Данный фактор позитивно отразится на выручке компании.

Рост продаж плоского проката на 0,2 млн т кв/кв был нейтрализован сопоставимым снижением продаж сортового проката, который, на наш взгляд, является менее рентабельным — мы считаем результаты в целом нейтральными. НЛМК не интегрирована в коксующийся уголь (цены выросли на 110% из-за наводнений в Австралии) и полностью интегрирована в железную руду (цены упали на 25%) — поэтому она занимает невыгодные позиции с точки зрения сильных колебаний в ценах на сырье. Тем не менее напоминаем о вероятном включении в индекс MSCI в мае и ожидаем коррекции цен на уголь в ближайшее время — подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ.

Продажи группы НЛМК в 1 квартале 2017 года +1% к/к и -11% г/г, до 3,68 млн т.
Продажи готового проката +7% к/к и -5% г/г, до 2,44 млн т.
Производство стали составило 4,21 млн т, +4% г/г.


пресс-релиз