НМТП акции

Раньше мы планировали развитие НМТП с увеличением перевалки до 29 миллионов тонн сухих грузов. Но сейчас развитие всех проектов группы, при их полной реализации позволит выйти на значительно большие объемы. Пока в Азово-Черноморском бассейне мощности подводящей инфраструктуры не позволят нам дополнительно перевезти больше, чем 50-60 миллионов тонн, но с учетом дальнейшего развития подводящей инфраструктуры эта цифра может возрасти

По итогам пяти месяцев годовой темп роста грузооборота группы ускорился на 1,4 процентных пункта по сравнению с январем — апрелем текущего года. Темпы роста перевалки сырой нефти, угля, черных металлов и чугуна ускорились на 3,2 процентных пункта, 2,2 процентных пункта и 2 процентных пункта соответственно

Компания показала сильные результаты. Основным драйвером роста выручки стали стивидорные услуги (преимущественно, нефть, нефтепродукты, зерно), тогда как выручка от бункеровки, услуг порта и флота сократилась. Компания заметно снизила себестоимость (на 20,9% г/г), коммерческие и общеадминистративные расходы на 7,!% г/г, получила существенный доход по курсовым разницам. В результате, чистая прибыль выросла практически в 3 раза. EBITDA выросла на 13,9% г/г, преимущественно за счет перевалки. Компания также сообщила о планах по инвестпрограмме на этот год в размере более 100 млн долл.

Сильные результаты подтверждают наш положительный взгляд на акции компании, сохраняем рекомендацию ПОКУПАТЬ. На наш взгляд, представленные результаты позитивны для котировок. Финансовые показатели продолжают улучшаться, а долговая нагрузка постоянно снижается, что усиливает позицию группы в переговорах со Сбербанком о реструктуризации кредита. Если компании удастся договориться о реструктуризации, возможности для выплаты дивидендов возрастут. Ранее менеджмент, говоря о возможном размере дивидендов, упомянул 100 млн долл. (дивидендная доходность в таком случае составит около 8%) в качестве приемлемого уровня, что, благодаря способности группы генерировать хороший денежный поток, по нашему мнению, является консервативной оценкой даже с учетом роста капзатрат.

В целом результаты хорошие. Грузооборот ускорился в апреле по сравнению с предыдущими месяцами (в 1К16 он вырос на 4%). Нам нравится Группа «НМТП» из-за ее низкой рыночной стоимости по сравнению с мировыми аналогами, но операционные результаты не являются катализаторами для акций компании.