НОВАТЭК акции

За 9 месяцев 2017 года товарная добыча углеводородов НОВАТЭК составила 374,7 млн баррелей нефтяного эквивалента (бнэ) или -7,5% г/г, в том числе 46,03 млрд куб. м природного газа и 8 806 тыс. тонн жидких углеводородов (газовый конденсат и нефть).
Добыча газа -7,8%, жидких углеводородов -6,2%.

Объем реализации природного газа по предварительным данным составил 47,02 млрд куб. м, +1,6% г/г.


пресс-релиз

На выплату дивидендов по обыкновенным акциям ПАО «НОВАТЭК» по результатам первого полугодия 2017 года рекомендовано направить 21 102 326 700 руб. Таким образом, размер дивидендов на одну обыкновенную акцию составит 6,95 рубля (69,50 рубля на одну Глобальную Депозитарную Расписку), что на 0,7% больше по сравнению с дивидендами по результатам первого полугодия 2016 года.

Обе компании уже выражали свой интерес к Ливану ранее, когда они участвовали в предквалификационном отборе в 2013. Поскольку пока рано говорить о возможном входе компаний в проекты, мы считаем новость НЕЙТРАЛЬНОЙ для Новатэка и ЛУКОЙЛа

Приобретение лицензионных участков поблизости с разработанными запасами — нормальная практика для компании, которая планирует дальнейшее расширение своего бизнеса в сфере СПГ, а также испытывает сокращение добычи на своих основных зрелых месторождениях, ставшее особенно существенным в этом году. Цены, заплаченные за две лицензии, предполагают $0,002/бнэ и $0,012/бнэ соответственно, и мы считаем их справедливыми. Мы пока не ожидаем какой-либо реакции акций на эту новость.

Мы считаем логичным увидеть Total в качестве партнера Новатэка в его следующем проекте СПГ, учитывая, что французская компания имеет богатый опыт работы с Россией и с Новатэком, в частности. Мы не ожидаем какой-либо реакции рынка на эту новость, поскольку проект Арктик СПГ-2 находится на предварительном этапе, и мы полагаем, что рынок еще не учитывает этот новый проект в цене.

Чистая прибыль Новатэк по РСБУ в 1 п/г -1% г/г и составила 90 миллиардов рублей.
Выручка +11,3% — до 228,3 миллиарда рублей.

отчет

Один из крупнейших независимых производителей природного газа в России — ПАО «НОВАТЭК» отчитался за 2-й квартал и первое полугодие 2017 года.  Прибыль, относящаяся к акционерам  Новатек, снизилась во втором квартале и в первом полугодии 2017 года до 3,2 млрд руб. (1,08 руб. на акцию) или на 92,9% и до 74,3 млрд руб. (24,62 руб. на акцию) или на 54,1% соответственно по сравнению с аналогичными периодами 2016 года. Основное влияние на динамику прибыли оказали эффекты от продажи 9,9%-ной доли в ОАО «Ямал СПГ» в первом квартале 2016 года и от курсовых разниц (в том числе по совместным предприятиям). Без учета данных факторов прибыль, относящаяся к акционерам ПАО «НОВАТЭК», составила 33,8 млрд руб. (11,20 руб. на акцию) во втором квартале 2017 года и 78,1 млрд руб. (25,89 руб. на акцию) в первом полугодии 2017 года, увеличившись на 14,1% и 17,5% соответственно по сравнению с аналогичными периодами 2016 года. Чистая прибыль за 2016 год оказалась рекордной за всю историю компании, составив 257 млрд. руб. Среднегодовой темп скорректированной чистой прибыли за 12 лет составил порядка 5%.

Выручка от реализации во втором квартале и в первом полугодии 2017 года увеличилась на 1,1% и 6,3% соответственно по сравнению с аналогичными периодами 2016 года. Среднегодовой темп выручки компании за 12 лет составил 22%. Такие стабильно высокие скорости роста выручки говорят о высокой эффективности компании. 

Во втором квартале 2017 года объем реализации природного газа составил 14,4 млрд куб. м, а в первом полугодии 2017 года — 33,1 млрд куб. м. По сравнению со вторым кварталом и с первым полугодием 2016 года объем реализации вырос на 2,3% и 4,1% соответственно в результате увеличения спроса со стороны конечных потребителей, в том числе вызванного погодными условиями. По состоянию на конец первого полугодия 2017 года суммарный объем газа, отраженный в составе запасов готовой продукции, составил 0,6 млрд куб. м по сравнению с 1,7 млрд куб. м на конец первого полугодия 2016 года.

Объем реализации жидких углеводородов составил во втором квартале 2017 года 4,1 млн тонн, уменьшившись на 1,6% по сравнению со вторым кварталом 2016 года. В первом полугодии 2017 года объем реализации составил 8,2 млн тонн, что на 6,8% меньше по сравнению с первым полугодием 2016 года. Уменьшение объемов реализации связано главным образом с естественным снижением объемов добычи газового конденсата на «зрелых» месторождениях дочерних обществ и совместных предприятий Компании. По состоянию на 30 июня 2017 года 699 тыс. тонн жидких углеводородов было отражено как «товары в пути» и «остатки готовой продукции» в составе запасов.

Объем добытых компанией жидких углеводородов (с учетом доли в добыче наших совместных предприятий) уменьшился на 201 тыс. тонн (или 6,4%) до 2'918 тыс. тонн с 3'119 тыс. тонн в аналогичном периоде 2016 года. Объем добытого природного газа (с учетом доли в добыче наших совместных предприятий) уменьшился на 1'198 млн куб. метров (или 7,3%) до 15'323 млн куб. метров с 16'521 млн куб. метров в аналогичном периоде 2016 года. 

Нормализованный показатель EBITDA с учетом доли в EBITDA совместных предприятий составил 56,1 млрд руб. во втором квартале 2017 года и 124,3 млрд руб. в первом полугодии 2017 года, уменьшившись на 5,8% и увеличившись на 2,1% соответственно по сравнению с аналогичными периодами 2016 года. Рост выручки и EBITDA в первом полугодии 2017 года в основном связан с увеличением объемов реализации природного газа и ростом средних цен на жидкие углеводороды. На динамику EBITDA во втором квартале 2017 года существенное влияние оказало снижение средних цен реализации большинства жидких углеводородов в рублевом выражении, а также уменьшение объемов реализации жидких углеводородов.

На мой взгляд, Новатек в 3-м квартале сможет сохранить позитивную динамику показателей по причине стабильности EBITDA, несмотря на снижение добычи. Результаты за 2 кв. 2017 г. показывают, что при падении добычи газа и конденсата НОВАТЭК удерживает EBITDA на уровне прошлого года, а в долларах увеличивает показатель. Благодаря умеренному росту инвестиций и отсутствию роста оборотного капитала выросли ОДП и СДП год к году. Ключевым фактором поддержки выступают цены на жидкие углеводороды, обусловленные рыночными причинами, а также стабильные, предсказуемые цены на природный газ внутри РФ. Мы полагаем, что те же факторы определят результаты за 3 кв. 2017 г., а с 4 кв. добыча проекта Ямал СПГ начнет оказывать влияние на показатели Новатека.

Показатели рентабельности компании также находятся но высоком уровне. Рентабельность активов составил 27,5%, а рентабельность капитала – 40,31%. Рентабельность EBIDTA составляет 45%, а маржинальность EBIDTA – 48,36%. Компания является самой эффективной в секторе газа.

Долговая нагрузка компании не большая. Процент закредитованности компании составил 35%. Чистый долг/EBIDTA составил 0,9 пункта при среднем в секторе 1,3. Enterprice Value – 2,3 трлн. руб. при капитализации в 2,1 трлн. руб. Такая небольшая разница говорит о маленьком чистом долге компании.

Бумаги Новатек торгуются с высоким для российской экономики коэффициентом P/E, однако меньшим чем среднее значение в отрасли. Это не позволяет рекомендовать их к покупке от текущих уровней. Однако с учетом позитивных финансовых результатов и падения цены акций последние 4-5 месяцев, я советую подбирать и держать его акции, поскольку компания также является привлекательной дивидендной бумагой, постоянно наращивающей выплату дивидендов и выплачивающей их 2 раза в год. 

читать больше на vk.com/ssinvestment

Мы считаем результаты телеконференции НЕЙТРАЛЬНЫМИ для акций Новатэка.