НОВАТЭК акции

Снижение инвестиций при стабильной добыче в 2017 г. В ходе телефонной конференции по итогам 3 кв. 2016 г. компании сообщила, что имеет возможность поддержать или увеличить добычу жидких углеводородов за счет роста доли жирного газа при снижении общего объема инвестиций в добычу. Мы ожидаем, что ориентиры по добыче на 2017 г. будут представлены после публикации результатов 2016 г. по МСФО в конце февраля или начале марта. Мы сохраняем рекомендацию ПОКУПАТЬ акции НОВАТЭКа.

Компания вышла на плато по добыче газа и ее динамика выглядит слабой. В то же время хорошие темпы роста показала добычи жидких углеводородов, что в пересчете на нефтяной эквивалент позволило удержать операционные показатели по группе в целом в положительной зоне. Отметим, что ранее НОВАТЭК демонстрировал очень хорошие темпы роста добычи, что на рынке акций отражалось в премии его мультипликаторов по сравнению с аналогами. Сейчас можно ожидать снижения этой премии, т.к. динамика компании почти на уровне сектора в целом.

Добыча природного газа оказалась несколько ниже, чем мы закладывали в нашу модель (67,8 млрд куб м), а добыча жидких углеводородов (газового конденсата и нефти) — слегка выше, чем мы предполагали (12,3 млн т). Мы считаем показатели НЕЙТРАЛЬНЫМИ для акций «Новатэка», хотя они говорят о том, что снижение добычи на ключевых месторождениях «Новатэка» уже началось, нейтрализуя рост добычи на его СП («СеверЭнергия», «Нортгаз»), которые уже достигли «полки» добычи, в то время как рост добычи жидких углеводородов объясняется исключительно Ярудейским нефтяным месторождением. Следующий источник роста добычи для «Новатэка» после «СеверЭнергии» — проект «Ямал СПГ», который компания планирует ввести в строй в конце этого года (первая очередь мощностью 5,5 млн т).

В 2010–2015 годах потребление газа в России упало на 4%, и АКРА в своих базовых прогнозах не ждет роста внутреннего потребления газа до 2020 года

Вчера НОВАТЭК  провел телеконференцию по результатам 3 кв. 2016 г.

В своей презентации Марк Джетвей сделал акцент на возможности наращивания добычи углеводородов, в основном жидких, в условиях, когда основные месторождения дочерних компаний вступили в стадию зрелости, для которой характерно снижение добычи. Поскольку НОВАТЭК стремится сохранить, но не увеличить, долю на российском рынке природного газа, рост добычи жидких углеводородов возможен за счет замещения сокращающихся объемов сухого газа более жирным из новых, менее крупных, месторождений, а также уже эксплуатируемых ачимовских и валанжинских пластов.

Мы полагаем, что на горизонте трех-пяти лет такой подход к поддержанию добычи вполне реалистичен и оптимален, но мы ждем новую стратегию НОВАТЭКа, которая может прояснить долгосрочные планы компании в отношении строительства новых заводов СПГ или диверсификации за счет газохимического сектора. Мы рекомендуем ПОКУПАТЬ акции компании.