Финаме
БКС Мир Инвестиций
Ниже мы выделяем основные итоги встречи:
Финансовые показатели.Руководство воздержалось от точных прогнозов на 2016 и 2017, но подчеркнуло, что ожидает роста показателей чистой прибыли и EBITDA г/г, добавив, что рост EBITDA в 2017 должен совпасть с темпами роста тарифов (+9% г/г в 2017) или оказаться выше. Соотношение чистый долг / EBITDA останется близким к 2,0x, а оптимизация операционных затрат продолжится (снижение на 2-3% г/г).
Капзатраты.Россети продолжают стремиться к повышению операционной эффективности, увеличивая надежность и минимизируя сетевые потери, поэтому компания планирует нарастить расходы на содержание и ремонт и выделить не менее 200 млрд руб. для модернизации оборудования в 2017.
Дивиденды.Несмотря на тот факт, что в прошлом году Россети заявили о своей готовности выплачивать в качестве дивидендов 50% чистой прибыли по МСФО, если правительство даст соответствующие указания своим представителям в совете директоров, в настоящий момент компания говорит, что собирается придерживаться законодательства и своего устава, который предполагает выплату 25% чистой прибыли по РСБУ. Тем не менее Россети потенциально могут продолжить выплачивать промежуточные дивиденды (за 1К17). Других подробностей в отношении дивидендов представлено не было.
Дочерние компании.Россети рассказали, что не планируют существенных денежных вливаний в дочерние компании в 2017, однако никак не прокомментировали возможные допэмиссии акций.
Регулирование и тарифы.Руководство видит необходимость в прозрачном регулировании и механизме формирования тарифов в сегменте распределения электроэнергии и ведет активную работу в этом направлении. Компания ожидает, что некоторые ее активы, работающие на базе RAB, будут переведены на модель долгосрочного регулирования тарифов, хотя деталей своего механизма тарифообразования не представила. Россети также ожидают, что региональные власти обеспечат возврат сглаженных RAB-тарифов в будущем.
Мы не услышали какой-то информации, которая могла бы повлиять на динамику акций Россетей. Мы сохраняем достаточно осторожную позицию по компании и ждем прояснения принципов долгосрочного тарифообразования. Способность и готовность Россетей выплачивать хорошие дивиденды, как ожидал рынок, также остается под большим вопросом. Мы считаем результаты встречи НЕЙТРАЛЬНЫМИ, хотя мы приветствуем и ценим усилия руководства компании по созданию и поддержанию регулярного диалога с инвестиционным сообществом.АТОН
